صرحت كاثي وود، الرئيسة التنفيذية لشركة ARK Invest، بأن احتمالية انخفاض أسعار الذهب تتزايد. وفي مقال لها على موقع X، أشارت وود إلى مؤشرات نقدية تاريخية توحي بأن الذهب ربما يكون قد وصل إلى نهاية دورة اقتصادية.
وقد عززت بيانات السوق الحديثة هذا الرأي. فقد أظهرت عمليات التداول خلال اليوم أن القيمة السوقية للذهب مقارنةً بالمعروض النقدي الأمريكي (M2) بلغت مستوىً تاريخيًا غير مسبوق. تجاوزت هذه النسبة المستويات التي شوهدت آخر مرة عام 1980، عندما كان التضخم في خانة العشرات، وكانت أسعار الفائدة مرتفعة. والأهم من ذلك، أنها تجاوزت أيضًا المستويات المرتبطة بالكساد الكبير عام 1934، عندما أعاد اضطراب نقدي شاملdefiالنظام المالي الأمريكي.
يشير التقييم إلى تحذير عاجل مع تغير
أكد وود أن الوضع الاقتصادي الكلي الحالي يختلف اختلافاً كبيراً عن الأوضاع في فترات سابقة. فالاقتصاد الأمريكي ليس في حالة تضخم جامح ولا في حالة انهيار انكماشي. وفي الوقت نفسه، تحسنت الأوضاع المالية.
لأجل 10 سنوات عائد سندات الخزانة الأمريكية، والذي بلغ قرابة 5% بنهاية عام 2023، إلى حوالي 4.2% منذ ذلك الحين. وفي هذا السياق، أكد وود أن الارتفاع الصاروخي في أسعار الذهب لا يبدو مرتبطًا بالعوامل الأساسية.
كتب وود: "لا يشبه الاقتصاد الأمريكي اليوم اقتصاد السبعينيات المعرض للتضخم المكون من رقمين أو اقتصاد الثلاثينيات الذي شهد انكماشاً حاداً. صحيح أن البنوك المركزية الأجنبية كانت تنوّع اقتصاداتها بعيداً عن الدولار لسنوات؛ ومع ذلك، فقد بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ذروته عند 5% في أواخر عام 2023 وهو الآن 4.2%".
كما أكدت وود على أهمية ديناميكيات العملات. فعلى الرغم من أن البنوك المركزية الأجنبية تتجه تدريجياً نحو التخلي عن الدولار، إلا أن ارتفاع قيمة العملة الأمريكية مجدداً قد يضغط على أسعار الذهب. واستشهدت بالفترة من عام 1980 إلى عام 2000، حينtronالدولار مع انخفاض طويل الأمد في أسعار الذهب، مما أدى إلى فقدان أكثر من 60% من قيمته.
بينما غالبًا ما تدفع التحركات الصاروخية أسعار الأصول إلى مستويات أعلى مما يتوقعه معظم المستثمرين، فإن هذه الارتفاعات غير المسبوقة عادةً ما تحدث في نهاية دورة اقتصادية. في رأينا، لا تكمن الفقاعة اليوم في الذكاء الاصطناعي، بل في الذهب. وقد يؤدي ارتفاع قيمة الدولار إلى انفجار هذه الفقاعة، كما حدث في عام 1980..
— كاثي وود (@CathieDWood) ٣٠ يناير ٢٠٢٦
لا يحظى إطار ربط الذهب بمؤشر M2 بقبول جميع المشاركين في السوق. وقد ردّ متداولو الاقتصاد الكلي قائلين إن مؤشر M2 لم يعد يمثل نقطة مرجعية مستقرة في نظام مالي متكامل رقميًا بعد انتهاء التيسير الكمي.
المحللونفي رواية شراء البنك المركزي
وقد أبدى روبن بروكس، الباحث البارز في معهد بروكينغز وكبير الاقتصاديين السابق في معهد التمويل الدولي، والذي شغل منصب كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في غولدمان ساكس، مزيداً من الشكوك. ففي منشور، فنّد بروكس الادعاءات بأن طلب البنوك المركزية هو ما يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع.
جادل بأن العديد من الرسوم البيانية التي استُشهد بها لدعم هذا الطرح تخلط بين ارتفاع الأسعار وعمليات الشراء الفعلية. فمع ارتفاع سعر الذهب، ترتفع حصة الذهب في احتياطيات البنوك المركزيةmatic، حتى لو بقيت الاحتياطيات ثابتة. وقال بروكس إنه لم تكن هناك أي زيادات مفاجئة في حجم الذهب في القطاع الرسمي، وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي. وخلص إلى أن المكاسب الأخيرة تعكس بشكل أدق سمات المضاربة الفردية أكثر من سمات التراكم المؤسسي.
أثناء النشر، الذهب الفورية بالدولار الأمريكي بنسبة 2.60% لتصل إلى 5232.81 دولارًا للأونصة، متراجعةً عن أعلى مستوى تاريخي لها مؤخرًا عند 5595.46 دولارًا. وقد أعاد هذا التراجع فتح النقاش حول ما إذا كان الارتفاع قد انتهى.
