كاثي وود تحذر من أن صعود الذهب يواجه مخاطر هبوطية

أعلنت كاثي وود، الرئيس التنفيذي لشركة ARK Invest، أن احتمالية انخفاض أسعار الذهب تزداد. وكتبت على X، أشارت وود إلى مؤشرات نقدية تاريخية توحي بأن الذهب قد يكون في نهاية دورة.

وقد غذت بيانات السوق الأخيرة هذا الحجة. أظهرت التداولات داخل اليوم أن القيمة السوقية للذهب بالنسبة لعرض النقود الأمريكي (M2) وصلت إلى حد تاريخي متطرف. وتجاوزت النسبة المستويات التي لم تُرَ منذ عام 1980، عندما كان التضخم مزدوج الأرقام، وكانت أسعار الفائدة مرتفعة. والأكثر إثارة للاهتمام، أنها تجاوزت أيضاً القراءات المرتبطة بالكساد العظيم لعام 1934، عندما أعادت الاضطرابات النقدية الشاملة تعريف النظام المالي الأمريكي.

إشارات التقييم تُطلق تحذيرًا فوريًا مع تغير ظروف الدولار يتغير

شددت وود على أن السياق الكلي الحالي يختلف تماماً عن الفترات الأخرى. فالاقتصاد الأمريكي ليس في حالة تضخم جامح ولا في انهيار انكماشي. وفي الوقت نفسه، تحسنت الأوضاع المالية.

وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، التي اقتربت من 5% في نهاية عام 2023، منذ ذلك الحين إلى الانخفاض إلى حوالي 4.2%. وفي ضوء ذلك الخلفية، أكد وود أن الارتفاع البارابولي في أسعار الذهب لا يبدو مرتبطاً بالأساسيات.

"يبدو الاقتصاد الأمريكي اليوم لا يشبه على الإطلاق سبعينيات القرن الماضي التي كانت تعاني من تضخم مزدوج الأرقام، أو الكساد الانكماشي في ثلاثينيات القرن الماضي. وصحيح أن البنوك المركزية الأجنبية كانت تنوع احتياطياتها بعيداً عن الدولار لسنوات؛ ومع ذلك، بلغت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ذروتها عند 5% في أواخر عام 2023، وهي الآن عند 4.2%،" كتبت وود.

كما شددت وود على ديناميكيات العملة. وعلى الرغم من أن البنوك المركزية الأجنبية تبتعد ببطء عن الدولار، فإن إعادة تقييم العملة الأمريكية يمكن أن تمارس ضغطاً على أسعار الذهب. وأشارت إلى الفترة من 1980 إلى 2000 عندما صاحب الدولار الأقوى انخفاض طويل الأمد في الذهب، مما حطم أكثر من 60% من قيمته.

في حين أن الحركات البارابولية غالباً ما تدفع أسعار الأصول إلى مستويات أعلى مما يعتقد معظم المستثمرين، فإن القفزات الخارقة تميل إلى الحدوث في نهاية الدورة. وفي رأينا، الفقاعة اليوم ليست في الذكاء الاصطناعي، بل في الذهب. وقد يؤدي انتعاش الدولار إلى تفجير هذه الفقاعة، على غرار عام 1980 إلى...

— كاثي وود (@CathieDWood) 30 يناير، 2026

إطار عمل الذهب إلى M2 لا يحظى بقبول جميع المشاركين في السوق. ورد المتداولون الكليون، قائلين إن M2 توقف عن أن يكون نقطة مرجعية مستقرة في نظام مالي متكامل رقمياً وما بعد التخفيف الكمي.

المحللون ينكرون رواية شراء البنوك المركزية

جاء المزيد من التشكك من روبرت بروكس، الزميل الكبير في مؤسسة بروكينغز والاقتصادي الرئيسي السابق في معهد التمويل الدولي، والذي كان استراتيجياً رئيسياً للعملات الأجنبية في غولدمان ساكس. في مقال على Substack، دحض بروكس الادعاءات بأن طلب البنوك المركزية يدفع أسعار الذهب للأعلى.

جادل بأن العديد من المخططات البيانية المستشهد بها لدعم هذه الرواية تخلط بين ارتفاع السعر والشراء الفعلي. ومع ارتفاع سعر الذهب، ترتفع حصة الذهب في احتياطيات البنوك المركزية تلقائياً، حتى إذا ظلت الاحتياطيات ثابتة. وقال بروكس إنه لم تكن هناك قفزات في حجم الذهب في القطاع الرسمي، وفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي. وخلص إلى أن المكاسب الأخيرة تعكس بشكل أقرب سمات المضاربة على التجزئة من سمات التراكم المؤسسي.

أثناء النشر، كانت أسعار الذهب الفوري بالدولار الأمريكي هابطة بنسبة 2.60% عند 5,232.81 دولار للأونصة، مقارنةً بأعلى مستوى تاريخي سابق بلغ 5,595.46 دولار. وقد أعادت هذه الانحسار فتح النقاش حول ما إذا كان الصعود قد انتهى.