Cathie Wood, PDG d'ARK Invest, a déclaré que la probabilité d'une baisse des cours de l'or augmente. Dans un article publié sur X, elle a évoqué des indicateurs monétaires historiques suggérant que l'or pourrait se trouver en fin de cycle.
Les récentes données de marché ont alimenté cet argument. Les échanges intraday ont montré que la capitalisation boursière de l'or par rapport à la masse monétaire américaine (M2) a atteint un niveau historique. Ce ratio a dépassé les niveaux observés pour la dernière fois en 1980, année où l'inflation était à deux chiffres et les taux d'intérêt élevés. Plus remarquable encore, il a également dépassé les niveaux associés à la Grande Dépression de 1934, lorsque de profondes perturbations monétaires ontdefile système financier américain.
Les indicateurs de valorisation constituent un signal d'alarme, tandis que les conditions du dollar évoluent.
Wood a souligné que le contexte macroéconomique actuel est très différent de celui des périodes précédentes. L'économie américaine n'est ni en proie à une inflation galopante ni à un effondrement déflationniste. Parallèlement, la situation financière s'est améliorée.
à 10 ans rendement des obligations du Trésor américain, qui avait atteint près de 5 % fin 2023, est depuis retombé à environ 4,2 %. Dans ce contexte, Wood a soutenu que la hausse parabolique des prix de l'or ne semble pas être liée aux fondamentaux du marché.
« L’économie américaine actuelle ne ressemble en rien à celle des années 1970, marquée par une inflation à deux chiffres, ni à la crise déflationniste des années 1930. Certes, les banques centrales étrangères diversifient leurs portefeuilles en s’éloignant du dollar depuis des années ; pourtant, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a culminé à 5 % fin 2023 et se situe désormais à 4,2 % », a écrit Wood.
Wood a également insisté sur la dynamique des devises. Bien que les banques centrales étrangères se détournent progressivement du dollar, une nouvelle appréciation de la monnaie américaine pourrait exercer une pression à la baisse sur les cours de l'or. Elle a cité la période de 1980 à 2000, durant laquelletrondu dollar s'est accompagné d'une baisse durable du cours de l'or, qui a perdu plus de 60 % de sa valeur.
Si les mouvements paraboliques propulsent souvent les prix des actifs à des niveaux inimaginables pour la plupart des investisseurs, ces flambées extraordinaires surviennent généralement en fin de cycle. Selon nous, la bulle actuelle ne concerne pas l'IA, mais l'or. Une appréciation du dollar pourrait faire éclater cette bulle, comme ce fut le cas entre 1980 et…
— Cathie Wood (@CathieDWood) 30 janvier 2026
Le cadre d'indexation or/M2 n'est pas accepté par tous les acteurs du marché. Les analystes macroéconomiques ont réagi en affirmant que M2 a cessé d'être un point de référence stable dans un système financier numériquement intégré, après la mise en œuvre de l'assouplissement quantitatif.
Les analystescontestent le discours sur les achats des banques centrales.
Robin Brooks, chercheur principal à la Brookings Institution et ancien économiste en chef de l'Institute of International Finance, qui a également été stratège en chef des changes chez Goldman Sachs, a exprimé un scepticisme accru. Dans un article, il a réfuté l'idée que la demande des banques centrales soit à l'origine de la hausse des prix de l'or.
Il a soutenu que de nombreux graphiques cités à l'appui de cette thèse confondent l'appréciation des prix et les achats effectifs. Lorsque le prix de l'or augmente, la part de l'or dans les réserves des banques centrales augmentematic, même si ces réserves restent stables. Brooks a indiqué qu'aucune hausse soudaine du volume d'or détenu par le secteur officiel n'a été observée, selon les données du Fonds monétaire international. Il a conclu que les gains récents reflètent davantage les caractéristiques de la spéculation de détail que celles de l'accumulation institutionnelle.
Au moment de la publication, de l'or au comptant, exprimé en dollars américains, était en baisse de 2,60 % à 5 232,81 dollars l'once, contre un récent record historique de 5 595,46 dollars. Ce repli a relancé le débat sur la fin de la hausse.
