وول ستريت تتسابق للتخلص من ديون مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المدعومة من جوجل والبالغة 15 مليار دولار

أصبحت المؤسسات المالية مترددة بشكل متزايد في تحمل التزامات ديون الذكاء الاصطناعي، وتشمل هذه القائمة البنوك التي تمول مركز بيانات تكساس الذي ترعاه جوجل والمؤجر لشركة أنثروبيك.

بحسب مصادر مطلعة، يعتزم ممولو المشروع، ومن بينهم مورغان ستانلي، التخلص من التزاماتهم المتعلقة بديون مجمع مركز البيانات في تكساس، الذي يمتد على مساحة 2000 فدان، عن طريق بيع سندات فور صرف القروض. ومن المأمول أن يساهم التخلص من الديون في الحد من مخاطر الذكاء الاصطناعي وتوفير رأس مال حيوي لهؤلاء الممولين. 

يُعد هذا التحول جزءًا من التغيير الأوسع نطاقًا في كيفية تمويل وول ستريت للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فالمقرضون حريصون على المشاركة في نمو هذا القطاع، لكن عدداً أقل فأقل منهم مستعدون للاحتفاظ بقروض كبيرة متعلقة بالذكاء الاصطناعي في ميزانياتهم العمومية.

تتطلب مشاريع تطوير مراكز البيانات استثمارات أولية بمليارات الدولارات، وفترات بناء طويلة، وتعتمد على طلب مستمر من شركات الذكاء الاصطناعي التي لا تزال آفاق إيراداتها على المدى البعيد غير مؤكدة. يتيح بيع هذه الديون عبر أسواق السندات للبنوك إعادة تدوير رأس المال مع الحد من انكشافها على قطاع واحد عالي المخاطر.

نظرة على استراتيجية جوجل لتمويل الذكاء الاصطناعي

يعاني سوق البنية التحتية الذي يركز على البنوك بالفعل من ضغط هائل نتيجةً لاحتياجات تمويل الذكاء الاصطناعي. فعلى وجه الخصوص، تصل تكاليف الإنشاءات والطاقة وغيرها من تكاليف البنية التحتية إلى مليارات الدولارات. فعلى سبيل المثال، اضطرت جوجل إلى تأمين مشروعها "حرم تكساس الجامعي" بشبكة واسعة من الصفقات وبرنامج تمويلي يتجاوز 150 مليار دولار، يشمل كل شيء من تصنيع الأجهزة إلى بناء مراكز البيانات. 

يتم تمويل المبنى نفسه من خلال حزمة ديون البنك الرئيسي، على الرغم من أن رقائق TPU المخصصة من جوجل سيتم تمويلها على tracمنفصل.

يعتمد الهيكل المالي على تحالف يضم شركات برودكوم، وأبولو، وبلاكستون، ومورغان ستانلي لضمان حزمة الديون الأساسية. في حال إفلاس أنثروبيك وانخفاض قيمة الرقائق، تتدخل برودكوم لتغطية العجز. كما تقدم أبولو وبلاكستون ائتمانًا خاصًا عبر شركة ذات غرض خاص تقوم بتأجير الأجهزة لأنثروبيك، بينما تتولى مورغان ستانلي دور المستشار المالي والمقرض للصفقة.

وفي حديثه عن اتفاقهما، أشار أحد مسؤولي جوجل قائلاً: "هذا يعني أن كل واحد منا يستخدم ميزانيته العمومية. نحن نفعل ذلك على جانب مراكز البيانات، و[برودكوم] تفعل ذلك على جانب الرقائق الإلكترونية"

وبحسب مصادر، فإنه على الرغم من كل هذه الترتيبات، لا تزال الشركة تتوقع الحصول على حصة ملكية تبلغ حوالي 20٪ في حرم هوبارد بولاية تكساس.

ومع ذلك، تعتزم الشركة استخدام محطة غاز طبيعي في الموقع لتجنب تأخيرات الشبكة وخفض تكاليف الطاقة. إلا أن الحجم الهائل لمشاريع مراكز البيانات القادمة في تكساس يثير بالفعل مخاوف بشأن سعة الشبكة، ونقص المياه، وارتفاع أسعار الخدمات العامة.

علاوة على ذلك، يُعقّد دمج مراكز البيانات وأصول الطاقة هياكل التمويل، إذ يتعين على المقرضين تقييم ملفين مختلفين للمخاطر في آنٍ واحد. في حالة مشروع والي، وهو مركز بيانات وصفية موازٍ يعمل بمصدر طاقة خاص به، طالب المقرضون - وحصلوا - على عوائد مرتفعة لتغطية مخاطر الأصول المزدوجة.

قد تقوم البنوك بإصدار سندات للتخلص من الديون

أما بالنسبة لحرم تكساس، فتقول مصادر مطلعة على الصفقة، إن الدين البالغ 15 مليار دولار سيتم تقسيمه إلى عدة مبيعات سندات ليعكس ميزة السحب المؤجل، مما يسمح لشركة Nexus Data Centers المطورة بسحب الأموال بالتتابع مع وصول أعمال البناء إلى مراحل محددة. 

قد يُعاد توجيه جزء من التمويل عبر قروض برافعة مالية. ويرى المحللون أن السندات قد تُصنّف ضمن فئة المضاربة، إذ لا يزال ضمان جوجل معلقًا حتى اكتمال بناء مركز البيانات. كما سيواجه المستثمرون مخاطر تأخيرات في الإنشاء وتجاوزات في الميزانية، وفقًا للهيكل.

لكن المستثمرين سيظلون مهتمين، وذلك لأن المشروع مدعوم من شركات مثل جوجل وأنثروبيك. وقدtracالأصول المرتبطة بالبنية التحتية طلبًاtronنظرًا لكونها غالبًا أكثرtracمن الديون ذات التصنيف الاستثماري. ومع ذلك، سيُؤخذ في الاعتبار عند تحديد الأسعار مخاطر الإنشاء وعدم اليقين بشأن الجدول الزمني للمشروع قبل أن تدخل ضمانات جوجل حيز التنفيذ.

في الآونة الأخيرة، أصبح سوق السندات مصدراً مفضلاً لمشاريع الذكاء الاصطناعي لجمع الأموال على المدى الطويل بطريقة أسرع وأقل تكلفة من القروض المصرفية.

وفي الوقت نفسه، حاولت البنوك بقوة خلال الأشهر القليلة الماضية التخلص من 50 مليار دولار من قروض البنية التحتية لشركة أوراكل، ولجأت إلى أسواق نقل المخاطر لحماية نفسها من التعرض للمخاطر.

يقول المحللون إن نتائج تمويل تكساس قد تؤثر على كيفية تمويل مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المستقبل. فإذا استوعب المستثمرون السندات دون المطالبة بعوائد أعلى بكثير، فقد تتبنى شركات التكنولوجيا الأخرى هياكل تمويل مماثلة لتطوير مراكز البيانات التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات.

وعلى العكس من ذلك، فإن ضعف الطلب أو اتساع هوامش الائتمان قد يجعل الاقتراض أكثر تكلفة ويعيد تشكيل كيفية مشاركة البنوك في طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.