ウォール街はグーグルが出資する150億ドルのAIデータセンター債務の売却を急いでいる

金融機関はAI関連の債務を抱えることにますます消極的になっており、その中には、グーグルが支援し、アントロピック社にリースされているテキサスのデータセンターに資金を提供している銀行も含まれる。.

関係者によると、モルガン・スタンレーを含むプロジェクトの融資機関は、融資実行後すぐに債券を売却することで、テキサス州にある2,000エーカーのデータセンターキャンパスに対する債務負担を軽減する意向だという。債務を削減することで、AI関連のリスクが軽減され、融資機関にとって重要な資金が解放されるのが理想的だ。. 

この変化は、ウォール街におけるAIインフラへの融資方法の広範な変化の一環である。貸し手はAI分野の成長に積極的に参加したいと考えているものの、AI関連の巨額融資を自社のバランスシートに計上しようとする金融機関はますます少なくなっている。.

データセンターの開発には、数十億ドル規模の初期投資と長期にわたる建設期間が必要であり、長期的な収益見通しが不確実なAI企業からの継続的な需要に依存している。債券市場を通じて債務を売却することで、銀行は 資本を再循環させる 。

GoogleのAI資金調達戦略の内幕

銀行主導のインフラ市場は、AI関連の資金調達ニーズの膨大な重圧に既に押しつぶされそうになっている。建設、エネルギー、その他の インフラコストは、 数十億ドル規模に達する。例えば、Googleはテキサスキャンパスプロジェクトを、ハードウェア製造からデータセンター建設まで、1500億ドルを超える大規模な資金調達プログラムと多数の取引ネットワークで支えなければならなかった。 

建物自体は主要銀行の融資パッケージによって資金調達されるが、Google独自のTPUチップは別の tracで資金調達される予定だ。.

この資金調達構造は、ブロードコム、アポロ、ブラックストーン、モルガン・スタンレーを含むシンジケートが中核となる債務パッケージを保証することを前提としている。アントロピックが経営破綻し、チップの価値が下落した場合、ブロードコムが不足分を補填する。アポロとブラックストーンは、 プライベートクレジット 、モルガン・スタンレーが財務アドバイザー兼融資機関を務める。

両社の提携について、グーグルの幹部は「これは、両社がそれぞれの財務力を有効活用するということです。グーグルはデータセンター分野で、ブロードコムはチップ分野でそれを実現しています」と述べた。

関係者によると、こうした取り決めを踏まえても、同社はテキサス州ハバードのキャンパスにおいて約20％の株式を保有する見込みだという。.

とはいえ、同社は敷地内に天然ガス発電所を建設することで、送電網の遅延を解消し、エネルギーコストを削減する意向だ。しかし、テキサス州で今後予定されているデータセンター建設の膨大な数は、すでに送電網の容量不足、水不足、そして公共料金の高騰に対する懸念を引き起こしている。.

さらに、データセンターと電力資産を統合すると、融資機関は2つの異なるリスクプロファイルを同時に評価する必要があるため、資金調達構造が複雑化する。専用電源で稼働する並行メタデータハブであるプロジェクト・ウォールアイの場合、融資機関は二重資産リスクを引き受けるために、割高な利回りを要求し、実際にそれを受け入れた。.

銀行は債務を解消するために債券を発行する可能性がある

しかし、テキサスキャンパスに関しては、この取引に詳しい関係者によると、150億ドルの負債は、遅延引き出し機能を反映させるために複数の債券発行に分割され、開発会社のネクサス・データセンターは、建設が指定されたマイルストーンに達するたびに資金を順次引き出すことができるようになるという。. 

資金調達の一部は、レバレッジドローンを利用して転用される可能性もある。アナリストによると、データセンターが完全に建設されるまでGoogleのバックアップ体制が不透明なため、この債券は投機的格付けとなる可能性もあるという。また、投資家は建設の遅延や予算超過のリスクにも直面するだろうと、この仕組みは述べている。.

しかし、投資家は引き続き関心を示すだろう。なぜなら、このプロジェクトはGoogleやAnthropicといった企業によって支援されているからだ。インフラ関連資産は、投資適格債よりもtrac的な場合が多いため、tron需要をtracている。ただし、Googleの保証が実際に発効する前に、価格設定には建設リスクやプロジェクトのスケジュールに関する不確実性が考慮されることになるだろう。.

近年では、債券市場は、銀行融資よりも迅速かつ低コストで長期資金を調達できる、AIプロジェクトにとって好ましい資金調達手段となっている。.

一方、ここ数カ月、銀行はオラクルのインフラ融資500億ドルを積極的に売却しようと試み、リスク移転市場を利用してリスクへのエクスポージャーを回避しようとしている。.

アナリストらは、テキサス州での資金調達の結果が、将来のAIインフラプロジェクトの資金調達方法に影響を与える可能性があると指摘している。投資家が大幅な利回り引き上げを要求せずに債券を吸収すれば、他のテクノロジー企業も数十億ドル規模のデータセンター開発において同様の資金調達構造を採用する可能性がある。.

逆に、需要の低迷や信用スプレッドの拡大は、借入コストの上昇を招き、銀行がAIインフラブームにどのように関与するかというあり方を変える可能性がある。.