Oracle、xAI、Meta、CoreWeaveが1,200億ドルのオフバランスAI資金調達を推進

Oracle、Meta、xAI、CoreWeave は、ウォール街の資金と複雑な法的構造を利用して、人工知能を支えるインフラに資金を提供し、1,200 億ドルを超える AI データセンター支出をバランスシートから削減しています。.

資金調達はSPVと呼ばれる特別目的会社を通じて行われ、企業は中核財務諸表に多額の負債を計上せずにコンピューティング能力を確保することができる。.

フィナンシャル・タイムズによると、これらの取引にはピムコ、ブラックロック、アポロ、ブルー・アウル・キャピタル、そしてJPモルガンを含む米国の大手銀行から民間資本が流入した。.

資金は土地、建物、チップを所有するSPVの中にあるため、テクノロジー企業はその資産をリースしていることになる。.

民間資本がAIデータセンターの巨額借入を吸収

シリコンバレーの企業はかつて cash と低負債に依存していたが、AIの計算能力をめぐる競争が激化し、データセンターの構築に一度に数百億ドルが必要になるにつれて状況は変わった。.

メタは10月、 ルイジアナ州に計画中のハイペリオン・データセンター、ブルー・アウル・キャピタルと共同で設立したベニエ・インベスターという特別目的会社（SPV）内に同プロジェクトを組み込むことで先導した。

この投資ファンドは、ピムコ、ブラックロック、アポロなどの投資家から約270億ドルの融資を受け、ブルー・オウルからは30億ドルの株式を取得しました。これらの債務はメタのバランスシートには一切計上されておらず、これにより同社は11月に社債でさらに300億ドルを調達することができました。.

一方、OracleはOpenAIにコンピューティングをリースしており、Crusoe、Vantage、Related Digital、Blue Owlなどのビルダーや金融機関と提携して、それぞれが別々のSPVによって所有される複数のデータセンターを開発しています。.

テキサス州アビリーンの施設を担保とするあるファンドは、 ブルー・アウル とJPモルガンから約130億ドルの融資を受けており、そのうち100億ドルは負債によるものです。その他の融資には、テキサス州とウィスコンシン州の施設向けの380億ドルの融資パッケージと、ニューメキシコ州の施設向けの180億ドルの融資が含まれています。

いずれの場合も、オラクル社が施設をリースし、貸し手側が資産に対する請求権を保有します。.

SPVの増加に伴い、ウォール街全体にリスクが広がる

投資家は、MetaのBeignet Investorとの取引が示すように、真のリスクは依然として敷地をリースしているテクノロジー企業にあると考えることが多い。MetaはSPVの20%を保有し、残価保証を提供している。これは、リース終了時にデータセンターの価値が一定水準を下回り、Metaが契約を更新しない場合、投資家に返済することを意味する。.

イーロン・マスク氏のxAIも同様のアプローチを採用している。同社は200億ドルの資金調達を行っており、そのうち125億ドルは負債に充てられている。SPV（特別目的事業体）は調達した資金を用いてNVIDIAのGPU（グラフィックス・プロセッシング・ユニット）を購入し、xAIにリースバックする予定だ。.

CoreWeaveも同様の道を歩んできました。3月には、OpenAIへのコンピューティングパワー供給trac（119億ドル）を履行するためにSPVを設立しました。7月には、これらの債務を賄うために26億ドルの借入を行いました。.

民間資本への関心は依然としてtron。UBSによると、テクノロジー企業は2025年初頭までに民間ファンドから約4,500億ドルを借り入れており、これは前年比1,000億ドル増加している。今年だけでも約1,250億ドルがプロジェクトファイナンス取引に流入した。.

データセンター建設は現在、1.7兆ドル規模の民間信用市場に大きく依存しており、評価、流動性の低下、借り手の集中化に関する懸念が高まっています。.

しかし、OpenAI だけでも業界全体で 1.4 兆ドルを超える長期コンピューティングtracを締結しているため、同様の構造を採用する企業が増えるにつれてリスクは大きくなります。.

Google、Microsoft、Amazonは 避け これまでSPVを cash と従来の債券でデータセンターに資金を提供してきた。