Wall Street compite por desprenderse de la deuda de $15 mil millones respaldada por Google para centros de datos de IA

Las instituciones financieras están mostrando cada vez más reticencia a asumir pasivos de deuda de IA, y esa lista incluye a los bancos que financian el centro de datos de Texas patrocinado por Google bajo arrendamiento para Anthropic.

Según fuentes internas, los prestamistas del proyecto, incluido Morgan Stanley, tienen la intención de desprenderse de sus compromisos de deuda para el campus de 2.000 acres en Texas vendiendo bonos tan pronto como se extraigan los préstamos. Idealmente, deshacerse de la deuda reduce el riesgo de IA y libera capital vital para estos prestamistas. 

Este cambio forma parte de la transformación más amplia en la forma en que Wall Street financia la infraestructura de IA. Los prestamistas están ansiosos por participar en el crecimiento del sector, pero cada vez hay menos dispuestos a mantener grandes préstamos relacionados con IA en sus propios balances.

Los desarrollos de centros de datos requieren miles de millones de dólares en inversión inicial, largos plazos de construcción y dependen de una demanda sostenida de empresas de IA cuyas perspectivas de ingresos a largo plazo siguen siendo inciertas. Vender la deuda a través de los mercados de bonos permite a los bancos reciclar capital mientras limitan la exposición a un solo sector de alto riesgo.

Dentro del manual de financiación de IA de Google

El mercado de infraestructura centrado en bancos ya está asfixiado por el enorme peso de las necesidades de financiación de IA. Principalmente, la construcción, la energía y otras costes de infraestructura superan ampliamente los miles de millones de dólares. Para empezar, Google tuvo que anclar su proyecto del Campus de Texas con una extensa red de acuerdos y un programa financiero de más de 150.000 millones de dólares, que abarca desde la fabricación de hardware hasta la construcción de centros de datos. 

La construcción en sí está financiada por el paquete de deuda del banco principal, aunque los chips TPU personalizados de Google se financiarán por separado.

La estructura financiera se basa en un sindicato que incluye a Broadcom, Apollo, Blackstone y Morgan Stanley para respaldar el paquete de deuda principal. Si Anthropic falla y el valor de los chips cae, Broadcom interviene para cubrir la diferencia. Apollo y Blackstone también extienden crédito privado a través de una SPV que arrienda el hardware a Anthropic, con Morgan Stanley como asesor financiero y prestamista del acuerdo.

Al hablar de su acuerdo, un ejecutivo de Google señaló: «Esto es cada uno de nosotros poniendo nuestro balance a trabajar. Lo hacemos en el lado del centro de datos, [Broadcom] lo hace en el lado de los chips».

Con todos los arreglos, la empresa aún espera tener aproximadamente una participación del 20% en el campus de Hubbard, Texas, según fuentes.

No obstante, tiene la intención de utilizar una planta de gas natural en el sitio para eliminar los retrasos de la red eléctrica y reducir los costes energéticos. Sin embargo, el gran volumen de futuros centros de datos que se construirán en Texas ya está generando temores sobre la capacidad de la red eléctrica, la escasez de agua y el aumento de las tarifas de servicios públicos.

Además, fusionar activos de centros de datos y energía complica las estructuras de financiación, ya que los prestamistas deben evaluar dos perfiles de riesgo distintos simultáneamente. En el caso de Project Walleye, un hub paralelo de Meta que funciona con su propio suministro de energía dedicado, los prestamistas exigieron (y recibieron) rendimientos inflados para suscribir el riesgo de activos duales.

Los bancos pueden emitir ventas de bonos para desprenderse de la deuda

Para el campus de Texas, las fuentes familiarizadas con la transacción indican, sin embargo, que la deuda de 15.000 millones de dólares se dividirá en múltiples ventas de bonos para reflejar una característica de extracción diferida, lo que permite al desarrollador Nexus Data Centers retirar fondos secuencialmente a medida que la construcción alcanza hitos designados. 

Parte de la financiación incluso podría reutilizarse mediante préstamos apalancados. El bono también podría tener una calificación especulativa, ya que el respaldo de Google sigue en el limbo hasta que el centro de datos esté completamente construido, según analistas. Los inversores también enfrentarían el riesgo de retrasos en la construcción y sobrecostes, según la estructura.

Pero los inversores seguirán interesados y esto se debe a que el proyecto está respaldado por empresas como Google y Anthropic. Los activos vinculados a la infraestructura han atraído una fuerte demanda, ya que a menudo son más atractivos que la deuda de grado de inversión. Sin embargo, la tenencia aún tendrá en cuenta el riesgo de construcción y la incertidumbre en el cronograma del proyecto antes de que las garantías de Google entren realmente en vigor.

Más recientemente, el mercado de bonos se ha convertido en una fuente preferida para que los proyectos de IA recauden fondos a largo plazo de una manera más rápida y menos costosa que los préstamos bancarios.

Mientras tanto, en los últimos meses, los bancos también han intentado agresivamente desprenderse de 50.000 millones de dólares en préstamos de infraestructura de Oracle, recurriendo a los mercados de transferencia de riesgos para protegerse de la exposición.

Los analistas dicen que el resultado de la financiación de Texas podría influir en cómo se financian los futuros proyectos de infraestructura de IA. Si los inversores absorben los bonos sin exigir rendimientos significativamente más altos, otras empresas tecnológicas podrían adoptar estructuras de financiación similares para desarrollos de centros de datos de miles de millones de dólares.

Por el contrario, una demanda débil o un ensanchamiento de los diferenciales de crédito podría hacer que el endeudamiento sea más costoso y redefinir cómo los bancos participan en el auge de la infraestructura de IA.