Уолл-стрит спешит избавиться от долгов в размере 15 миллиардов долларов, связанных с центрами обработки данных для ИИ, поддерживаемыми Google

Финансовые учреждения все чаще с опаской относятся к принятию на себя долговых обязательств в сфере ИИ, и в этот список входят банки, финансирующие спонсируемый Google центр обработки данных в Техасе, арендованный компанией Anthropic.

По словам инсайдеров, кредиторы проекта, включая Morgan Stanley, намерены избавиться от своих долговых обязательств по кампусу дата-центров площадью 2000 акров в Техасе, продав облигации сразу после получения кредитов. В идеале, избавление от долга снижает риски, связанные с ИИ, и высвобождает жизненно важный капитал для этих кредиторов. 

Этот сдвиг является частью более масштабных изменений в том, как Уолл-стрит финансирует инфраструктуру искусственного интеллекта. Кредиторы стремятся участвовать в развитии этого сектора, но все меньше и меньше из них готовы держать крупные кредиты, связанные с ИИ, на своих собственных балансах.

Развитие центров обработки данных требует миллиардов долларов первоначальных инвестиций, длительных сроков строительства и зависит от устойчивого спроса со стороны компаний, занимающихся искусственным интеллектом, чьи долгосрочные перспективы получения прибыли остаются неопределенными. Продажа долговых обязательств через рынки облигаций позволяет банкам реинвестировать капитал, ограничивая при этом риски, связанные с одним высокорискованным сектором.

Внутри стратегии Google по финансированию ИИ

Рынок инфраструктурных проектов, ориентированных на банки, уже задыхается под огромным давлением потребностей в финансировании ИИ. В первую очередь, затраты на строительство, энергетику и другие инфраструктурные проекты исчисляются миллиардами долларов. Для начала, Google пришлось закрепить свой проект кампуса в Техасе обширной сетью сделок и финансовой программой на сумму более 150 миллиардов долларов, охватывающей все — от производства оборудования до строительства центров обработки данных. 

Само здание финансируется за счет кредитного пакета главного банка, хотя разработка собственных чипов TPU от Google будет финансироваться по отдельному trac.

Финансовая структура опирается на синдикат, включающий Broadcom, Apollo, Blackstone и Morgan Stanley, который выступает гарантом основного долгового пакета. В случае банкротства Anthropic и падения стоимости активов, Broadcom покрывает дефицит. Apollo и Blackstone также предоставляют частный кредит через специальную компанию (SPV), которая сдает оборудование в аренду Anthropic, при этом Morgan Stanley выступает в качестве финансового консультанта и кредитора сделки.

Комментируя достигнутое соглашение, один из руководителей Google отметил: «Каждый из нас вкладывает средства из своего бюджета. Мы делаем это в сфере центров обработки данных, а [Broadcom] — в сфере производства чипов»

По данным источников, несмотря на все договоренности, компания по-прежнему рассчитывает на долю в капитале кампуса в Хаббарде, штат Техас, около 20%.

Тем не менее, компания намерена использовать собственную газовую электростанцию ​​для устранения задержек в сети и снижения затрат на электроэнергию. Однако огромный объем предстоящего строительства центров обработки данных в Техасе уже вызывает опасения по поводу пропускной способности сети, нехватки воды и резкого роста тарифов на коммунальные услуги.

Кроме того, объединение активов центров обработки данных и энергетических активов усложняет структуру финансирования, поскольку кредиторам приходится одновременно оценивать два различных профиля риска. В случае с проектом Walleye, параллельным центром метаданных, работающим на собственном энергоснабжении, кредиторы потребовали — и получили — завышенную доходность для покрытия риска, связанного с наличием двух активов.

Банки могут выпускать облигации для списания долгов

Однако, по словам источников, знакомых с условиями сделки, что касается кампуса в Техасе, то долг в размере 15 миллиардов долларов будет разбит на несколько выпусков облигаций, что позволит компании-застройщику Nexus Data Centers получать средства последовательно по мере достижения строительных этапов. 

Часть финансирования может быть даже перенаправлена ​​с использованием заемных средств. Аналитики также отмечают, что облигации могут иметь спекулятивный рейтинг, поскольку гарантия Google все еще находится в подвешенном состоянии до полного завершения строительства центра обработки данных. Инвесторы также столкнутся с риском задержек в строительстве и перерасхода бюджета, говорится в структуре облигаций.

Однако инвесторы сохранят интерес, поскольку проект поддерживается такими компаниями, как Google и Anthropic. Инфраструктурные активыtractronспрос, так как они зачастую болееtrac, чем облигации инвестиционного класса. Тем не менее, при ценообразовании все равно будут учитываться строительные риски и неопределенность сроков реализации проекта до того, как гарантии Google вступят в силу.

В последнее время рынок облигаций стал предпочтительным источником финансирования для проектов в области искусственного интеллекта, позволяющим привлекать долгосрочные средства быстрее и дешевле, чем банковские кредиты.

Между тем, в последние несколько месяцев банки также активно пытались избавиться от инфраструктурных кредитов Oracle на сумму 50 миллиардов долларов, обращаясь к рынкам передачи рисков, чтобы защитить себя от рисков.

Аналитики говорят, что результаты финансирования в Техасе могут повлиять на то, как будут финансироваться будущие проекты в области инфраструктуры искусственного интеллекта. Если инвесторы приобретут облигации, не требуя значительно более высокой доходности, другие технологические компании могут использовать аналогичные структуры финансирования для многомиллиардных проектов по развитию центров обработки данных.

И наоборот, слабый спрос или более широкие кредитные спреды могут сделать заимствования дороже и изменить участие банков в буме инфраструктуры искусственного интеллекта.