Oracle, xAI, Meta и CoreWeave привлекли 120 миллиардов долларов внебалансового финансирования в сфере ИИ

Oracle, Meta, xAI и CoreWeave выводят из своих балансов более 120 миллиардов долларов, инвестируя в центры обработки данных для искусственного интеллекта, используя деньги Уолл-стрит и сложные юридические структуры для финансирования инфраструктуры, лежащей в основе искусственного интеллекта.

Финансирование осуществляется через специальные целевые компании (SPV), что позволяет компаниям обеспечить себе вычислительные мощности, избегая при этом крупных долгов, отражающихся в их основной финансовой отчетности.

По данным Financial Times, в эти сделки были привлечены частные инвестиции от Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital и крупных американских банков, включая JPMorgan.

Деньги находятся внутри специальных проектных компаний (SPV), владеющих землей, зданиями и микросхемами, поэтому технологические компании арендуют эти активы.

Частный капитал поглощает огромные заемные средства, предназначенные для центров обработки данных в сфере искусственного интеллекта

Компании Кремниевой долины когда-то полагались на cash и низкий уровень задолженности, но ситуация изменилась с усилением гонки за вычислительными мощностями в области искусственного интеллекта, и теперь строительство центров обработки данных требует десятков миллиардов долларов за раз.

В октябре компания Meta задала темп, заключив частную кредитную сделку на сумму 30 миллиардов долларов для своего запланированного центра обработки данных Hyperion в Луизиане, в рамках которой проект будет передан в специальную компанию Beignet Investor, созданную совместно с Blue Owl Capital.

Инвестиционный фонд привлек около 27 миллиардов долларов в виде займов от Pimco, BlackRock, Apollo и других инвесторов, а также 3 миллиарда долларов в виде акционерного капитала от Blue Owl. Никакая часть долга не отразилась на балансе Meta, что позволило компании привлечь еще 30 миллиардов долларов за счет корпоративных облигаций в ноябре.

Тем временем Oracle сдает вычислительные ресурсы в аренду компании OpenAI, поэтому она заключила партнерские соглашения с застройщиками и финансистами, такими как Crusoe, Vantage, Related Digital и Blue Owl, для развития нескольких центров обработки данных, каждый из которых принадлежит отдельной компании специального назначения (SPV).

Одна из инвестиционных компаний, обеспечивающих финансирование предприятия в Абилине, штат Техас, получила около 13 миллиардов долларов от Blue Owl и JPMorgan, включая 10 миллиардов долларов в виде заемных средств. Другие соглашения включают пакет заемных средств в размере 38 миллиардов долларов для предприятий в Техасе и Висконсине и кредит в размере 18 миллиардов долларов для предприятия в Нью-Мексико.

Во всех случаях Oracle арендует помещения, а кредиторы имеют права требования на эти активы.

Риски распространяются по Уолл-стрит по мере увеличения числа компаний специального назначения (SPV)

Инвесторы часто считают, что реальный риск по-прежнему лежит на технологической компании, арендующей площадку, как это показано на примере сделки Meta с Beignet Investor. Meta владеет 20% специальной проектной компании (SPV) и предоставила гарантию остаточной стоимости, что означает, что она вернет деньги инвесторам, если стоимость дата-центра упадет ниже установленного уровня по окончании срока аренды, и Meta не продлит договор.

Компания xAI Илона Маска использует аналогичный подход. Стартап привлекает 20 миллиардов долларов, включая до 12,5 миллиардов долларов в виде заемных средств. Специальная компания (SPV) будет использовать эти средства для покупки графических процессоров Nvidia и последующей сдачи их в аренду xAI.

Компания CoreWeave пошла тем же путем. В марте компания создала специальную проектную компанию (SPV) для выполненияtracна сумму 11,9 миллиарда долларов на поставку вычислительных мощностей для OpenAI. В июле она взяла кредит в размере 2,6 миллиарда долларов для финансирования этих обязательств.

Интерес со стороны частного капитала остаетсяtron. По данным UBS, к началу 2025 года технологические компании привлекли у частных фондов около 450 миллиардов долларов, что на 100 миллиардов долларов больше, чем в предыдущем году. Только в этом году в сделки по проектному финансированию было инвестировано около 125 миллиардов долларов.

Строительство центров обработки данных в настоящее время в значительной степени зависит от рынка частного кредитования объемом 1,7 триллиона долларов, где растут опасения по поводу оценки стоимости, неликвидности и концентрации заемщиков.

Однако риск возрастает по мере того, как все больше компаний внедряют аналогичные структуры, поскольку только OpenAI заключила долгосрочныеtracна вычислительные ресурсы в масштабах всей отрасли на сумму более 1,4 триллиона долларов.

Google, Microsoft и Amazon избегали до сих пор cash и традиционных облигаций.