오라클, xAI, 메타, 코어웨이브가 1200억 달러 규모의 대외 AI 자금 조달을 주도

오라클, 메타, xAI, 코어웨이브는 월스트리트 자금과 복잡한 법적 구조를 사용하여 인공지능 뒤의 인프라에 자금을 조달하며 1200억 달러 이상의 AI 데이터 센터 지출을 대외로 밀어내고 있습니다.

이 자금 조달은 SPV(특수 목적 회사)를 통해 이루어지며, 이를 통해 기업들은 핵심 재무제표에 대규모 부채를 남기지 않고 컴퓨팅 파워를 확보할 수 있습니다.

파이낸셜 타임스에 따르면, 이 거래들은 PIMCO, 블랙록, 아폴로, 블루 올 캐피탈 및 JP모건을 포함한 주요 미국 은행들로부터 사적 자본을 끌어모았습니다.

이 돈은 토지, 건물 및 칩을 소유한 SPV 안에 있으며, 따라서 기술 기업들은 이러한 자산을 임대하고 있습니다.

사적 자본이 막대한 AI 데이터 센터 차입을 흡수

실리콘밸리 기업들은 과거 현금과 낮은 부채에 의존했지만, AI 컴퓨팅 파워를 위한 경쟁이 격화되고 데이터 센터 건설에 수백억 달러가 필요해지면서 상황이 변화했습니다.

메타는 루이지애나에 계획된 하이퍼온 데이터 센터를 위한 300억 달러의 사채 거래로 10월에 속도를 주도했으며, 이 프로젝트는 블루 올 캐피탈과 함께 설립된 비니에 인베스터라는 SPV 내에 포함되었습니다.

투자 차량은 PIMCO, 블랙록, 아폴로 및 기타 투자자들로부터 약 270억 달러의 대출과 블루 올로부터 30억 달러의 지분을 확보했습니다. 이 부채 중 어느 것도 메타의 대차대조표에 나타나지 않았으며, 이를 통해 회사는 11월에 추가로 300억 달러의 회사채를 발행할 수 있었습니다.

한편, 오라클은 컴퓨팅을 오픈AI에 임대하므로 크루즈, 밴티지, 리레이티드 디지털, 블루 올과 같은 빌더 및 금융사들과 파트너십을 맺어 각각 별도의 SPV가 소유하는 여러 데이터 센터를 개발하고 있습니다.

텍사스주 아빌레인 시설을 지원하는 한 차량은 블루 올 Blue Owl과 JP모건으로부터 약 130억 달러를 받았으며, 이 중 100억 달러는 부채입니다. 다른 조항에는 텍사스와 위스콘신주의 시설을 위한 380억 달러의 부채 패키지 및 뉴멕시코 지역을 위한 180억 달러의 대출이 포함됩니다.

모든 경우에서 오라클은 시설을 임대하며, 대출 기관은 자산에 대한 청구권을 보유합니다.

SPV가 증가함에 따라 월스트리트 전반으로 위험이 확산

투자자들은 메타의 비니에 인베스터 거래와 같이 실제 위험이 여전히 사이트를 임대하는 기술 기업에게 있다고 믿는 경향이 있습니다. 메타는 SPV의 20%를 소유하고 잔여 가치 보증을 제공했으며, 이는 데이터 센터 가치가 임대 종료 시 설정된 수준 이하로 떨어지고 메타가 갱신하지 않을 경우 투자자에게 상환할 것을 의미합니다.

일론 머스크의 xAI도 유사한 접근 방식을 추구하고 있습니다. 이 스타트업은 최대 125억 달러의 부채를 포함하여 200억 달러를 조달 중입니다. SPV는 이 자금으로 엔비디아 그래픽 처리 장치를 구매하고 xAI에 다시 임대할 예정입니다.

코어웨이브도 같은 길을 따랐습니다. 3월, 이 회사는 오픈AI에 컴퓨팅 파워를 공급하기 위한 119억 달러 계약을 충족하기 위해 SPV를 설립했습니다. 7월에는 이러한 의무를 자금 조달하기 위해 26억 달러를 차입했습니다.

사적 자본의 관심은 여전히 강합니다. UBS는 기술 기업들이 2025년 초까지 사적 펀드로부터 약 4500억 달러를 차입했으며, 이는 전년 대비 1000억 달러 증가한 수치라고 밝혔습니다. 올해만 약 1250억 달러가 프로젝트 파이낸스 거래로 유입되었습니다.

데이터 센터 건설은 이제 평가, 유동성 부족, 차입자 집중도와 관련된 우려가 커지고 있는 1.7조 달러 규모의 사적 신용 시장에 크게 의존하고 있습니다.

그러나 오픈AI가 업계 전반에 걸쳐 1.4조 달러 이상의 장기 컴퓨팅 계약을 체결하는 등 더 많은 기업이 동일한 구조를 채택함에 따라 위험은 커지고 있습니다.

구글, 마이크로소프트, 아마존은 지금까지 피해 SPV를 피했으며, 데이터 센터를 현금과 전통적인 채권으로 자금 조달했습니다.