Oracle, xAI, Meta 및 CoreWeave가 1200억 달러 규모의 AI 관련 비재무제표 자금 조달을 주도합니다

오라클, 메타, xAI, 코어위브는 월가 자금과 복잡한 법적 구조를 활용하여 인공지능 인프라 구축에 1200억 달러 이상을 투자하고 이를 재무제표에서 제외하고 있습니다.

자금 조달은 SPV(특수목적법인)를 통해 이루어지고 있으며, 이를 통해 기업들은 막대한 부채를 핵심 재무제표에서 제외하면서 컴퓨팅 파워를 확보할 수 있습니다.

파이낸셜 타임스에 따르면, 이번 거래에는 핌코, 블랙록, 아폴로, 블루 아울 캐피털과 JP모건을 포함한 주요 미국 은행 등 민간 자본이 유입되었습니다.

자금은 토지, 건물, 칩 등을 소유한 특수목적법인(SPV) 내에 예치되어 있으며, 기술 기업들은 이러한 자산을 임대하는 형태입니다.

민간 자본이 막대한 AI 데이터센터 차입금을 흡수하고 있다

실리콘 밸리 기업들은 한때 cash 과 낮은 부채에 의존했지만, 인공지능 컴퓨팅 파워 확보 경쟁이 심화되고 데이터 센터 구축에 수백억 달러가 필요하게 되면서 상황이 바뀌었습니다.

위해 300억 달러 규모의 사모 대출 계약을 체결하며 업계를 선도했고 루이지애나에 건설 예정인 하이페리온 데이터 센터를, 블루 아울 캐피털과 함께 베이넷 인베스터라는 특수목적법인(SPV)을 설립하여 해당 프로젝트를 추진했습니다.

이 투자 회사는 핌코, 블랙록, 아폴로 및 기타 투자자로부터 약 270억 달러의 대출을 받았고, 블루 아울로부터 30억 달러의 자기자본을 조달했습니다. 이 부채는 메타의 재무제표에 전혀 반영되지 않았으며, 이를 통해 회사는 11월에 300억 달러 규모의 회사채를 추가로 발행할 수 있었습니다.

한편, 오라클은 오픈AI에 컴퓨팅 자원을 임대해 주기 위해 크루소, 밴티지, 릴레이티드 디지털, 블루 아울과 같은 건설업체 및 금융기관과 협력하여 각각 별도의 특수목적법인(SPV)이 소유하는 여러 데이터 센터를 개발했습니다.

으로부터 약 130억 달러를 조달했는데 블루 아울 , 이 중 100억 달러는 부채입니다. 다른 투자 계약으로는 텍사스와 위스콘신 부지에 대한 380억 달러 규모의 부채 패키지와 뉴멕시코 부지에 대한 180억 달러 규모의 대출이 있습니다.

모든 경우에 오라클은 시설을 임대하고 채권자들은 자산에 대한 권리를 보유합니다.

SPV(특수목적법인)가 늘어나면서 월가 전반에 위험이 확산되고 있다

투자자들은 종종 실제 위험은 여전히 ​​해당 부지를 임대하는 기술 기업에 있다고 생각하는데, 메타(Meta)의 베이넷 인베스터(Beignet Investor) 거래가 그 대표적인 예입니다. 메타는 특수목적법인(SPV)의 지분 20%를 소유하고 있으며, 잔존가치 보증을 제공했습니다. 이는 임대 계약 만료 시 데이터센터 가치가 설정된 수준 이하로 떨어지고 메타가 계약을 갱신하지 않을 경우 투자자들에게 상환한다는 의미입니다.

일론 머스크의 xAI도 비슷한 접근 방식을 취하고 있습니다. 이 스타트업은 200억 달러 규모의 투자를 유치하고 있으며, 이 중 최대 125억 달러는 부채로 충당될 예정입니다. 특수목적법인(SPV)은 이 자금을 활용하여 엔비디아 그래픽 처리 장치(GPU)를 구매하고, 이를 다시 xAI에 임대할 계획입니다.

CoreWeave도 같은 길을 걸었습니다. 3월에 이 회사는 OpenAI에 컴퓨팅 파워를 공급하는 119억 달러 규모의trac을 이행하기 위해 특수목적법인(SPV)을 설립했습니다. 그리고 7월에는 해당 의무를 이행하기 위해 26억 달러를 차입했습니다.

민간 자본의 관심은 여전히tron를 보이고 있습니다. UBS에 따르면 기술 기업들은 2025년 초까지 민간 펀드로부터 약 4,500억 달러를 차입했는데, 이는 전년 대비 1,000억 달러 증가한 수치입니다. 올해에만 프로젝트 파이낸싱 거래에 약 1,250억 달러가 유입되었습니다.

데이터센터 건설은 현재 1조 7천억 달러 규모의 사모 신용 시장에 크게 의존하고 있는데, 이 시장에서는 기업 가치 평가, 유동성 부족, 차입자 집중도에 대한 우려가 커지고 있습니다.

하지만 더 많은 기업들이 동일한 구조를 채택함에 따라 위험은 더욱 커지고 있습니다. 오픈AI만 해도 업계 전반에 걸쳐 1조 4천억 달러 이상의 장기 컴퓨팅trac을 체결했기 때문입니다.

구글, 마이크로소프트, 아마존은 피하고 지금까지 특수목적법인(SPV) 설립을 cash 과 전통적인 채권 발행으로 데이터 센터에 자금을 조달해 왔습니다.