월스트리트, 구글 지원 AI 데이터 센터 부채 150억 달러 매각 경쟁

금융 기관들이 AI 부채 부담을 지는 것을 꺼려하고 있으며, 이 목록에는 앤트로픽에 임대되는 구글 지원 텍사스 데이터 센터를 자금 지원한 은행들도 포함됩니다.

관계자들에 따르면 모건 스탠시를 포함한 프로젝트 대출자들은 2,000에이커 규모 텍사스 데이터 센터 캠퍼스에 대한 부채 의무를 대출이 인출되는 대로 채권 매각을 통해 매각할 의도입니다. 이상적으로는 부채를 처분함으로써 AI 관련 리스크를 줄이고 대출자들에게 중요한 자본을 확보할 수 있게 됩니다. 

이러한 변화는 월스트리트가 AI 인프라를 자금 지원하는 방식의 더 넓은 변화의 일부입니다. 대출자들은 섹터의 성장에 참여하기를 열망하지만, 자체 대차대조표에 대규모 AI 관련 대출을 보유하려는 기관은 점점 줄고 있습니다.

데이터 센터 개발에는 수십억 달러의 초기 투자, 긴 건설 기간이 필요하며, 장기적인 수익 전망이 불확실한 AI 기업의 지속적인 수요에 의존합니다. 채권 시장을 통해 부채를 매각하면 은행은 자본을 재활용하면서 단일 고위험 섹터에 대한 노출을 제한할 수 있습니다.

구글의 AI 자금 지원 전략 내부

은행 중심 인프라 시장은 이미 AI 자금 지원 필요성의 막대한 무게로 인해 포화 상태에 있습니다. 주로 건설, 에너지 및 기타 인프라 비용 은 수십억 달러에 달합니다. 예를 들어 구글은 텍사스 캠퍼스 프로젝트에 하드웨어 제조부터 데이터 센터 건설에 이르기까지 1,500억 달러가 넘는 금융 프로그램과 광범위한 거래 네트워크를 기반으로 anchoring했습니다. 

건물 자체는 주요 은행의 부채 패키지로 자금 지원되지만, 구글 맞춤형 TPU 칩은 별도의 경로로 자금 지원됩니다.

이 금융 구조는 브로드컴, 아폴로, 블랙스톤, 모건 스탠리가 핵심 부채 패키지를 뒷받침하는 컨소시엄에 의존합니다. 만약 앤트로픽이 실패하고 칩 가치가 하락하면 브로드컴이 격차를 메우기 위해 개입합니다. 아폴로와 블랙스톤도 SPV를 통해 사적 신용을 확장하며, 이는 하드웨어를 앤트로픽에 임대하는 형태로 이루어지며 모건 스탠치는 이 거래의 금융 고문이자 대출자로 참여합니다.

이 arrangement에 대해 구글 임원은 “우리는 각자의 대차대조표를 활용하고 있습니다. 우리는 데이터 센터 측면에서, [브로드컴]은 칩 측면에서 이를 수행하고 있습니다.”라고 언급했습니다.

모든 arrangement에도 불구하고, 소식통에 따르면 회사는 허바드, 텍사스 캠퍼스에 대해 약 20%의 지분 지분을 예상하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 회사는 그리드 지연을 제거하고 에너지 비용을 절감하기 위해 부지 내 천연가스 발전소를 사용할 의도입니다. 그러나 텍사스에서 예정된 데이터 센터 건설의 방대한 양은 이미 그리드 용량, 물 부족 및 급등하는 유틸리티 요금에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

또한 데이터 센터와 전력 자산을 결합하면 자금 지원 구조가 복잡해지는데, 이는 대출자가 두 가지 서로 다른 리스크 프로필을 동시에 평가해야 하기 때문입니다. Project Walleye 사례에서 자체 전용 에너지 공급으로 운영되는 병렬 메타데이터 허브의 경우, 대출자는 이중 자산 리스크를 인수하기 위해 인플레이션 수익률을 요구했으며 이를 받았습니다.

은행, 부채 매각을 위해 채권 판매 발행 가능

텍사스 캠퍼스의 경우, 거래에 정통한 소식통들은 150억 달러 부채가 지연 인출 기능을 모방하기 위해 여러 채권 판매로 분할될 것이라고 말합니다. 이를 통해 개발사 넥서스 데이터 센터는 건설이 지정된 마일스톤에 도달할 때마다 자금을 순차적으로 인출할 수 있습니다. 

일부 자금 지원은 레버리지 대출을 사용하여 재편성될 수도 있습니다. 분석가들은 데이터 센터가 완전히 완공될 때까지 구글의 뒷받침이 미정 상태이므로 채권은 투기 등급 등급을 가질 수 있다고 말합니다. 투자자들은 또한 구조에 따라 건설 지연 및 예산 초과 리스크에 직면하게 됩니다.

하지만 투자자들은 프로젝트가 구글과 앤트로픽과 같은 기업들에 의해 뒷받침되기 때문에 관심을 유지할 것입니다. 인프라 연결 자산은 종종 투자 등급 부채보다 매력적이기 때문에 강력한 수요를 끌어모았습니다. 그러나 가격은 구글의 보장이 실제로 발효되기 전까지의 프로젝트 일정 불확실성과 건설 리스크를 여전히 반영할 것입니다.

최근 채권 시장은 은행 대출보다 빠르고 저렴하게 장기 자금을 조달하기 위해 AI 프로젝트의 선호 자금원이 되고 있습니다.

한편, 지난 몇 달간 은행들은 오라클 인프라 대출 500억 달러를 적극적으로 처분하려 시도하며 노출로부터 자신을 보호하기 위해 리스크 이전 시장으로 눈을 돌렸습니다.

분석가들은 텍사스 자금 지원의 결과가 향후 AI 인프라 프로젝트의 자금 지원 방식에 영향을 미칠 수 있다고 말합니다. 만약 투자자들이 현저히 높은 수익률을 요구하지 않고 채권을 흡수한다면, 다른 기술 기업들도 수십억 달러 규모의 데이터 센터 개발에 유사한 자금 지원 구조를 채택할 수 있습니다.

반면, 약한 수요 또는 더 넓은 신용 스프레드는 차입 비용을 높이고 은행이 AI 인프라 붐에 참여하는 방식을 재편할 수 있습니다.