华尔街竞相抛售谷歌支持的150亿美元AI数据中心债务

金融机构对承担AI债务负债日益犹豫，这一名单包括为Anthropic租赁的谷歌赞助德克萨斯州数据中心提供融资的银行。

据知情人士透露，该项目的贷款人（包括摩根士丹利）打算在贷款提取后尽快通过发行债券来剥离其在2000英亩德克萨斯州数据中心园区的债务承诺。理想情况下，剥离债务将降低AI风险，并为这些贷款人释放宝贵的资本。 

这一转变是华尔街融资AI基础设施方式发生更广泛变化的一部分。贷款人渴望参与该领域的增长，但愿意将大型AI相关贷款保留在自己资产负债表上的机构越来越少。

数据中心的发展需要数十亿美元的初始投资、漫长的建设周期，并依赖于AI公司持续的需求，而这些公司的长期收入前景仍不确定。通过债券市场出售债务允许银行循环使用资本，同时限制对单一高风险行业的敞口。

深入解析谷歌的AI融资策略

以银行为基础的基础设施市场已经因AI融资需求的巨大压力而窒息。首先，建筑、能源和其他 基础设施成本 高达数十亿美元。首先，谷歌不得不通过广泛的交易网络和超过1500亿美元的金融计划来支撑其德克萨斯州园区项目，涵盖从硬件制造到数据中心建设。 

建筑物本身由主要银行的债务包融资，而谷歌定制的TPU芯片将在单独的轨道上融资。

该金融结构依赖于由博通、阿波罗、黑石和摩根士丹利组成的银团，以为核心债务包提供担保。如果Anthropic失败且芯片价值暴跌，博通将介入填补缺口。阿波罗和黑石还通过特殊目的载体（SPV）提供私人信贷，将硬件租赁给Anthropic，摩根士丹利担任该交易的财务顾问和贷款人。

一位谷歌高管在谈及这一安排时表示：“这是我们各自让资产负债表发挥作用。我们在数据中心方面这样做，[博通]在芯片方面这样做。”

据消息人士称，尽管有所有这些安排，该公司仍预计将在德克萨斯州哈伯德园区拥有约20%的股权。

尽管如此，它打算利用现场天然气发电厂来消除电网延迟并降低能源成本。然而，德克萨斯州即将建设的大量数据中心规模已经引发了人们对电网容量、水资源短缺和公用事业费率飙升的担忧。

此外，融合数据中心和电力资产使融资结构复杂化，因为贷款人必须同时评估两种不同的风险状况。在Project Walleye案例中（一个运行在独立能源供应上的平行Meta数据中心），贷款人要求并获得了溢价收益率以承保双重资产风险。

银行可能发行债券销售以剥离债务

然而，据熟悉该交易的知情人士透露，对于德克萨斯州园区，150亿美元的债务将被分割成多笔债券销售，以反映延迟提取功能，允许开发商Nexus Data Centers在建筑达到指定里程碑时依次提取资金。 

分析师表示，部分融资甚至可能通过杠杆贷款重新利用。由于谷歌的担保在数据中心完全建成之前仍处于不确定状态，债券也可能具有投机级评级。该结构指出，投资者还将面临建设延迟和预算超支的风险。

但投资者仍将保持兴趣，因为该项目由谷歌和Anthropic等公司支持。与基础设施相关的资产因其通常比投资级债务更具吸引力而吸引了强劲的需求。然而，定价仍将考虑建设风险以及谷歌担保实际生效前项目时间表的不确定性。

最近，债券市场已成为AI项目以比银行贷款更快、更便宜的方式筹集长期资金的首选来源。

与此同时，在过去几个月里，银行也积极尝试卸下500亿美元的甲骨文基础设施贷款，转向风险转移市场以保护自己免受风险敞口影响。

分析师表示，德克萨斯州融资的结果可能会影响未来AI基础设施项目的融资方式。如果投资者吸收债券而不要求显著更高的收益率，其他科技公司可能会为数十亿美元的数据中心开发采用类似的融资结构。

相反，需求疲软或信用利差扩大可能会使借贷成本更高，并重塑银行参与AI基础设施繁荣的方式。