Wall Street corre para se livrar de dívida de US$ 15 bilhões referente a data center de IA apoiado pelo Google

As instituições financeiras estão cada vez mais relutantes em assumir passivos de dívida relacionados à IA, e essa lista inclui os bancos que financiam o centro de dados do Texas patrocinado pelo Google e arrendado para a Anthropic.

Segundo fontes internas, os financiadores do projeto, incluindo o Morgan Stanley, pretendem se desfazer de seus compromissos de dívida para o complexo de data centers de 809 hectares no Texas, vendendo títulos assim que os empréstimos forem liberados. Idealmente, a redução da dívida diminui o risco da IA ​​e libera capital vital para esses financiadores. 

Essa mudança faz parte de uma transformação mais ampla na forma como Wall Street financia a infraestrutura de IA. Os credores estão ansiosos para participar do crescimento do setor, mas cada vez menos estão dispostos a manter grandes empréstimos relacionados à IA em seus próprios balanços.

O desenvolvimento de data centers exige bilhões de dólares em investimentos iniciais, longos cronogramas de construção e depende da demanda sustentada de empresas de IA, cujas perspectivas de receita a longo prazo permanecem incertas. A venda da dívida por meio dos mercados de títulos permite que os bancos reciclem capital , limitando a exposição a um único setor de alto risco.

Por dentro da estratégia de financiamento de IA do Google

O mercado de infraestrutura focado em bancos já está sufocado pelo enorme peso das necessidades de financiamento da IA. Principalmente, os custos de construção, energia e outras infraestruturas chegam a bilhões de dólares. Para começar, o Google teve que ancorar seu projeto do campus no Texas com uma extensa rede de acordos e um programa financeiro de mais de US$ 150 bilhões, abrangendo desde a fabricação de hardware até a construção de data centers. 

O próprio edifício é financiado pelo pacote de dívida do banco principal, embora os chips TPU personalizados do Google sejam financiados em uma traccrédito separada.

A estrutura financeira depende de um consórcio que inclui Broadcom, Apollo, Blackstone e Morgan Stanley para garantir o pacote principal de dívida. Se a Anthropic falir e o valor da empresa cair drasticamente, a Broadcom entra em cena para cobrir o déficit. A Apollo e a Blackstone também concedem crédito privado por meio de uma SPE (Sociedade de Propósito Específico) que aluga o hardware para a Anthropic, com o Morgan Stanley atuando como consultor financeiro e credor da operação.

Ao comentar sobre o acordo, um executivo do Google observou: "Cada um de nós está colocando seu balanço patrimonial para trabalhar. Nós estamos fazendo isso no lado dos data centers, [a Broadcom] está fazendo isso no lado dos chips."

Apesar de todos os acordos, a empresa ainda espera manter uma participação acionária de cerca de 20% no campus de Hubbard, no Texas, de acordo com fontes.

Apesar disso, a empresa pretende utilizar uma usina de gás natural no local para eliminar atrasos na rede elétrica e reduzir os custos de energia. O grande volume de construções de data centers previstas para o Texas, no entanto, já está gerando preocupações quanto à capacidade da rede elétrica, à escassez de água e ao aumento das tarifas de energia.

Além disso, a fusão de ativos de data center e de energia complica as estruturas de financiamento, uma vez que os credores precisam avaliar dois perfis de risco distintos simultaneamente. No caso do Projeto Walleye, um hub de metadados paralelo que opera com seu próprio fornecimento de energia dedicado, os credores exigiram — e receberam — rendimentos inflacionados para garantir o risco do ativo duplo.

Os bancos podem emitir títulos para se desfazer de dívidas

No caso do campus do Texas, fontes familiarizadas com a transação afirmam que a dívida de US$ 15 bilhões será dividida em várias emissões de títulos para simular um mecanismo de desembolso diferido, permitindo que a desenvolvedora Nexus Data Centers receba os fundos sequencialmente à medida que a construção atingir os marcos predefinidos. 

Parte do financiamento pode até ser redirecionada por meio de empréstimos alavancados. O título também pode ter uma classificação de grau especulativo, já que a garantia do Google ainda está indefinida até que o data center esteja totalmente construído, dizem analistas. Os investidores também enfrentariam o risco de atrasos na construção e estouros de orçamento, afirma a estrutura.

Mas os investidores continuarão interessados, e isso porque o projeto conta com o apoio de empresas como o Google e a Anthropic. Ativos ligados à infraestrutura têmtractrondemanda, pois costumam ser maistracdo que dívidas com grau de investimento. No entanto, a precificação ainda levará em consideração o risco de construção e a incerteza no cronograma do projeto antes que as garantias do Google entrem em vigor.

Mais recentemente, o mercado de títulos tornou-se uma fonte preferencial para projetos de IA captarem recursos a longo prazo de forma mais rápida e menos dispendiosa do que os empréstimos bancários.

Entretanto, nos últimos meses, os bancos também tentaram agressivamente se desfazer de US$ 50 bilhões em empréstimos de infraestrutura da Oracle, recorrendo aos mercados de transferência de risco para se protegerem da exposição.

Analistas afirmam que o resultado do financiamento no Texas pode influenciar a forma como futuros projetos de infraestrutura de IA serão financiados. Se os investidores absorverem os títulos sem exigir rendimentos significativamente maiores, outras empresas de tecnologia poderão adotar estruturas de financiamento semelhantes para o desenvolvimento de data centers multimilionários.

Por outro lado, uma procura fraca ou spreads de crédito mais elevados podem encarecer o crédito e remodelar a forma como os bancos participam no boom das infraestruturas de IA.