Die Wall Street beeilt sich, die 15 Milliarden Dollar schweren Schulden für das von Google unterstützte KI-Rechenzentrum loszuwerden

Finanzinstitute zögern zunehmend, KI-Schulden zu übernehmen, und zu dieser Liste gehören auch die Banken, die das von Google gesponserte Rechenzentrum in Texas finanzieren, das an Anthropic verpachtet ist.

Insidern zufolge beabsichtigen die Kreditgeber des Projekts, darunter Morgan Stanley, ihre Schulden für den 800 Hektar großen Rechenzentrumscampus in Texas durch den Verkauf von Anleihen nach Auszahlung der Kredite abzubauen. Im Idealfall reduziert der Schuldenabbau das KI-Risiko und setzt wichtiges Kapital für die Kreditgeber frei. 

Diese Veränderung ist Teil eines umfassenderen Wandels in der Finanzierung von KI-Infrastruktur durch die Wall Street. Kreditgeber sind bestrebt, am Wachstum des Sektors teilzuhaben, doch immer weniger sind bereit, große KI-bezogene Kredite in ihren eigenen Bilanzen zu halten.

Der Bau von Rechenzentren erfordert Milliardeninvestitionen im Voraus, lange Bauzeiten und ist abhängig von einer anhaltenden Nachfrage von KI-Unternehmen, deren langfristige Umsatzprognosen ungewiss sind. Die Ausgabe der Schulden über die Anleihemärkte ermöglicht es Banken, Kapital zu reinvestieren und gleichzeitig das Risiko in einem einzelnen Hochrisikosektor zu begrenzen.

Einblick in Googles Finanzierungsstrategie für KI

Der bankenorientierte Infrastrukturmarkt ächzt bereits unter dem enormen Finanzierungsbedarf im Bereich KI. Vor allem Bau-, Energie- und sonstige Infrastrukturkosten belaufen sich auf Milliarden von Dollar. So musste beispielsweise Google sein Projekt „Texas Campus“ mit einem umfangreichen Netzwerk an Verträgen und einem Finanzierungsprogramm von über 150 Milliarden Dollar absichern, das von der Hardwareherstellung bis zum Bau von Rechenzentren reichte. 

Das Gebäude selbst wird durch das Schuldenpaket der Hauptbank finanziert, die Google-spezifischen TPU-Chips hingegen werden auf einem separaten tracfinanziert.

Die Finanzierungsstruktur basiert auf einem Konsortium aus Broadcom, Apollo, Blackstone und Morgan Stanley, das die Kernverschuldung absichert. Sollte Anthropic scheitern und der Wert der Vermögenswerte sinken, springt Broadcom ein, um die Lücke zu schließen. Apollo und Blackstone stellen zudem private Kredite , die die Hardware an Anthropic verleast. Morgan Stanley fungiert dabei als Finanzberater und Kreditgeber.

Ein Google-Manager erklärte zu ihrer Vereinbarung: „Hier setzt jeder von uns seine Bilanz ein. Wir tun dies im Bereich der Rechenzentren, [Broadcom] im Bereich der Chips.“

Trotz aller getroffenen Vereinbarungen rechnet das Unternehmen laut Quellenangaben weiterhin mit einer Beteiligung von etwa 20 % am Standort Hubbard, Texas.

Dennoch plant das Unternehmen den Einsatz einer eigenen Gasanlage, um Netzverzögerungen zu vermeiden und die Energiekosten zu senken. Die schiere Anzahl der geplanten Rechenzentrumsbauten in Texas schürt jedoch bereits jetzt Befürchtungen hinsichtlich Netzkapazität, Wasserknappheit und stark steigender Strompreise.

Darüber hinaus verkompliziert die Zusammenlegung von Rechenzentrums- und Energieanlagen die Finanzierungsstrukturen, da Kreditgeber zwei unterschiedliche Risikoprofile gleichzeitig bewerten müssen. Im Fall des Projekts Walleye, eines parallel betriebenen Metadaten-Hubs mit eigener Energieversorgung, forderten – und erhielten – die Kreditgeber überhöhte Renditen, um das Risiko der beiden Anlagen abzusichern.

Banken können Anleihen begeben, um Schulden abzubauen

Für den Campus in Texas hingegen, so Quellen, die mit der Transaktion vertraut sind, werden die Schulden in Höhe von 15 Milliarden Dollar in mehrere Anleiheverkäufe aufgeteilt, um eine verzögerte Auszahlungsoption zu ermöglichen. Dadurch kann der Projektentwickler Nexus Data Centers die Gelder sukzessive abrufen, sobald die Bauarbeiten bestimmte Meilensteine ​​erreichen. 

Ein Teil der Finanzierung könnte sogar durch Leveraged Loans umgewidmet werden. Analysten zufolge könnte die Anleihe auch ein spekulatives Rating erhalten, da die Absicherung durch Google bis zur vollständigen Fertigstellung des Rechenzentrums noch ungewiss ist. Investoren wären zudem dem Risiko von Bauverzögerungen und Budgetüberschreitungen ausgesetzt, heißt es in der Struktur.

Investoren werden weiterhin Interesse zeigen, da das Projekt von Unternehmen wie Google und Anthropologie unterstützt wird. Infrastrukturbezogene Anlagen erfreuen sichtractron, da sie ofttracsind als Anleihen mit Investment-Grade-Rating. Die Preisgestaltung wird jedoch weiterhin Baurisiken und Unsicherheiten im Zeitplan des Projekts berücksichtigen, bevor die Garantien von Google tatsächlich in Kraft treten.

In jüngerer Zeit hat sich der Anleihenmarkt zu einer bevorzugten Quelle für KI-Projekte entwickelt, um langfristige Finanzmittel schneller und kostengünstiger als über Bankkredite zu beschaffen.

In der Zwischenzeit haben Banken in den letzten Monaten auch aggressiv versucht, Infrastrukturkredite an Oracle in Höhe von 50 Milliarden Dollar loszuwerden und sich dabei an Risikotransfermärkte gewandt, um sich vor dem Risiko zu schützen.

Analysten zufolge könnte das Ergebnis der Finanzierung in Texas Einfluss darauf haben, wie künftige KI-Infrastrukturprojekte finanziert werden. Sollten Investoren die Anleihen ohne deutlich höhere Renditeforderungen abnehmen, könnten andere Technologieunternehmen ähnliche Finanzierungsstrukturen für milliardenschwere Rechenzentrumsprojekte übernehmen.

Umgekehrt könnten eine schwache Nachfrage oder größere Kreditspreads die Kreditaufnahme verteuern und die Art und Weise verändern, wie Banken am Boom der KI-Infrastruktur teilhaben.