مؤشر S&P 500 يسترد نصف خسائره من الرسوم الجمركية، لكن الفوضى لم تنته بعد

حقق مؤشر S&P 500 انتعاشاً عنيفاً لمدة 14 يوماً بعد أن تعرض لضربات قوية من خطة الرسوم الجمركية للرئيس دونالد ترامب، مسترداً نصف المساحة التي خسرها في الانهيار الأخير. حدث هذا الانتعاش، الذي غذاه الخوف والارتباك والمشترين اليائسين، بسرعة كبيرة تركت معظم المتداولين في حالة من الدوار.

ووفقاً لبيانات من سي إن بي سي، قفز المؤشر أكثر من 10% من أدنى إغلاق له وارتفع بنسبة 14% من الانخفاض الحاد في الداخل في 7 أبريل.

بدأ الانتعاش المفاجئ بعد هروب هائل من الدولار الأمريكي الأصول والسندات الحكومية، مما خلق فجوة كبيرة في السوق. اخترق مؤشر S&P 500 الفجوة التي تركها البيع الذعري في 3 أبريل.

على أساس الإغلاق، استعاد المؤشر بالضبط نصف ما خسره، لكن الضرر الذي لحق بثقة المستثمرين وهيكل السوق لا يزال واضحاً.

المشترين يندفعون مع إشارات فنية خضراء

بعض الإشارات الفنية التي ظهرت خلال هذا الانتعاش ستجعل متحمسي وول ستريت يذوبون. يوم الخميس أطلق نادر ومثير للجدل في دفع الزويغ، حيث يرى السوق عنقوداً من أيام الإيجابية الشديدة في الاتساع بعد أن تم سحقه.

كان هناك 19 حالة معروفة من هذا منذ الأربعينيات، وفي كل مرة، انتهى مؤشر S&P 500 أعلى بعد ستة إلى اثني عشر شهراً. ومع ذلك، يجادل بعض المحللين بأن العقود الأخيرة جلبت المزيد من الإنذارات الكاذبة بسبب التداول العشري وفائض صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تسمح للناس بسحب السوق بأكمله في وقت واحد.

مجموعة الاستثمار المخصصة قالت كل سهم في مؤشر ناسداك 100 أصبح أخضر يوم الثلاثاء. كما سجل مؤشر S&P 500 ثلاثة أيام متتالية من المكاسب التي تزيد عن 1.5% من الثلاثاء إلى الخميس.

يظهر التاريخ أنه عندما يحدث أي من هذين الحدثين الغريبين، يكون السوق عادة أعلى بعد عام. ولكن مع أحجام عينات صغيرة ومكاسب سوقية معتادة لمدة 12 شهراً على أي حال، لا ينبغي لأحد أن يعتبر ذلك آمناً بعد الآن.

كان المستثمرون الأفراد هم الوحيدون الذين اشترووا باستمرار عند الهبوط، بناءً على بيانات تدفق العملاء الخاصين من بنك أمريكا ميريل لينش. في الوقت نفسه، عاد المتداولون السريعي المال بعد الانتعاش متعدد الأيام الأسبوع الماضي.

جوناثان كرينزي من BTIG، الذي توقع انتعاشاً قصير الأجل، حذر يوم الجمعة من أن السوق قد يتعثر. وقال إن سلة تفضيلات التجزئة من غولدمان ساكس ارتفعت بنسبة 11.4% في أربعة أيام تداول فقط. في المرات الأخيرة التي حدث فيها ذلك، في نوفمبر 2022 ومارس 2022، تلتها هبوطات هائلة على الفور.

الرسوم الجمركية تغذي مخاوف من ألم اقتصادي أعمق

يلائم الانخفاض الأخير في مؤشر S&P 500 نمطاً غريباً حيث تستقر الأسهم عند حافة خسارة 20% على أساس الإغلاق. انخفض أدنى إغلاق في هذا الانكماش قليلاً فوق 19%، وهو ما حدث أيضاً في عامي 1990 و1998 و2011 و2018. فقط عام 1990 جاء مع ركود في الولايات المتحدة.

ولكن الآن، ترتفع احتمالات ركود كامل بسرعة. حرب ترامب الجمركية تدفع الشركات إلى خفض خطط التوظيف والاستثمارات، واستعداداً لأيام أصعب قادمة.

أعطى تأجيل ترامب لرفع الرسوم الجمركية وتحدثه عن اتفاقيات تجارية محتملة للمستثمرين أملاً في أن أسوأ ما يمكن تجنبه. لكن الجميع يراقب ما إذا كانت البيانات الاقتصادية اللينة، مثل استطلاعات المستهلكين وموقف المدراء التنفيذيين، ستبدأ في التسرب إلى حقائق صلبة مثل أرقام الوظائف والإنفاق.

جلب موسم أرباح الربع الأول بداية نموذجية حيث تجاوزت 70% من الشركات التوقعات، لكن المدراء التنفيذيين لم يكن لديهم شيء جيد ليقولونه عن المستقبل. ظل السحابة الجمركية تغطي كل شيء.

الشركات تقر عملياً بأنها لا تستطيع تقديم توجيهات حقيقية لأن هذا الرجل الواحد يمكنه رفع الرسوم الجمركية في أي لحظة دون أي تحذير.

أفادت FactSet، "حتى الآن، يكافئ السوق المفاجآت الإيجابية في الأرباح التي أبلغت عنها شركات S&P 500 للربع الأول أكثر من المتوسط ويعاقب المفاجآت السلبية في الأرباح التي أبلغت عنها" شركات S&P 500 لـ Q1 أقل من المتوسط."

تظهر الأبحاث من 3Fourteen أنه بعد تصحيحات بنسبة 10%، تنقسم توقعات الأرباح المستقبلية اعتماداً على ما إذا كان الركود سيضرب أم لا. قبل الأسابيع القليلة الماضية، كان التوقع يبدو أكثر مثل مسار "لا ركود"، ولكن الآن تتزحلق التقديرات، مما يثير المزيد من القلق.

الهلع في التصفية الذي ضرب قبل بضعة أسابيع، بالاقتران مع موجة "بيع أمريكا" العالمية، جعل حتى الإشارات الضعيفة لتخفيف الرسوم الجمركية والبيانات الاقتصادية الأفضل قليلاً كافية لرفع الأسهم.

ولكن إغلاق باقي الفجوة من ذروات فبراير لن يكون سهلاً. لم تكن الذبذبات السابقة مثل إفلاس روسيا عام 1998 وفوضى سقف الدين في عام 2011 تبدو محلولة عندما بدأ السوق في الارتداد.