S&P 500 지수는 도널드 트럼프 대통령의 관세dent 발표 이후 큰 폭으로 하락했다가 14일간의 가혹한 반등을 기록하며 지난번 폭락 당시 손실분의 절반을 만회했습니다. 공포, 혼란, 그리고 절박한 매수세에 힘입어 나타난 이 반등은 너무나 빠르게 진행되어 대부분의 투자자들을 혼란에 빠뜨렸습니다.
CNBC 데이터에 따르면 해당 지수는 최저 종가 대비 10% 이상 급등했으며, 4월 7일 장중 최저치 대비 14%나 상승했습니다.
미국 달러 에서 대규모 자금이 빠져나가면서 시장에 커다란 공백이 생겼고, 그 틈을 타 급격한 반등이 시작되었습니다. S&P 500 지수는 4월 3일의 공황 매도세로 생긴 그 공백을 그대로 메웠습니다.
종가 기준으로 지수는 손실분의 정확히 절반을 회복했지만, 투자자 신뢰와 시장 구조에 미친 피해는 여전히 심각합니다.
기술적 지표가 긍정적으로 나타나자 매수세가 몰렸다
이번 반등 과정에서 나타난 몇몇 기술적 신호들은 월가 금융 전문가들을 매료시킬 만합니다. 목요일에는 시장이 급락 후 며칠 동안 극단적인 긍정적 흐름이 연속적으로 나타나는, 보기 드물고 과장된 '즈바이크 폭' 현상이 발생했습니다.
1940년대 이후 이와 유사한 사례가 19건 있었으며, 그때마다 S&P 500 지수는 6개월에서 12개월 후 상승 마감했습니다. 하지만 일부 분석가들은 최근 수십 년 동안 소수점 거래 방식 도입과 ETF의 급증으로 인해 투자자들이 시장 전체를 한 번에 움직일 수 있게 되면서 오경보가 더 많이 발생했다고 주장합니다.
비스포크 인베스트먼트 그룹은 화요일 나스닥 100 지수에 포함된 모든 종목이 상승했다고 밝혔습니다
역사를 보면 이 두 가지 이례적인 사건 중 하나가 발생했을 때 시장은 대개 1년 후 상승하는 경향이 있습니다. 하지만 표본 크기가 작고 일반적인 12개월 시장 상승률을 고려할 때, 아직은 안전하다고 단정 지을 수 없습니다.
뱅크오브아메리카메릴린치의 개인 고객 자금 흐름 데이터에 따르면, 개인 투자자들만이 지속적으로 하락장에서 매수세를 보였습니다. 한편, 단기 차익을 노리는 투기꾼들은 지난주 며칠간의 상승세 이후 다시 시장에 몰려들었습니다.
BTIG의 조너선 크린스키는 단기 상승세를 예상했던 인물이었지만, 금요일에는 시장이 정체될 수 있다고 경고했습니다. 그는 골드만삭스 리테일 페이버릿 바스켓 지수가 단 4거래일 만에 11.4% 급등했다고 언급하며, 이와 유사한 현상이 발생했던 2022년 11월과 3월에는 거의 즉시 대폭 하락이 뒤따랐다고 지적했습니다.
관세는 더 심각한 경제적 고통에 대한 우려를 증폭시키고 있다
최근 S&P 500 지수 하락은 주가가 종가 기준으로 20% 하락 직전에 바닥을 치는 특이한 패턴과 일치합니다. 이번 하락세의 종가 저점은 19%를 약간 웃도는 수준이었는데, 이는 1990년, 1998년, 2011년, 그리고 2018년에도 발생했던 현상입니다. 다만 1990년만 미국 경기 침체가 동반되었습니다.
하지만 이제 본격적인 경기 침체 가능성이 급격히 높아지고 있습니다. 트럼프의 관세 전쟁으로 기업들은 고용 계획과 투자를 대폭 삭감하며 앞으로 닥칠 더 어려운 시기에 대비하고 있습니다.
트럼프 대통령이 관세 인상을 연기하고 무역 협상 가능성을 언급하면서 투자자들은 최악의 상황은 아직 피할 수 있을지도 모른다는 희망을 품게 되었습니다. 하지만 소비자 설문조사나 CEO 심리 같은 비정형 경제 지표가 고용이나 소비 지출 같은 객관적인 경제 지표에 영향을 미치기 시작할지 모두가 예의주시하고 있습니다.
1분기 실적 발표 시즌이 시작되면서 여느 때처럼 70%의 기업이 예상치를 상회하는 실적을 기록했지만, CEO들은 미래에 대해 거의 긍정적인 전망을 내놓지 않았습니다. 관세라는 먹구름이 모든 것을 뒤덮고 있습니다.
기업들은 사실상 이 한 사람이 언제든 아무런 예고 없이 관세를 인상할 수 있기 때문에 실질적인 지침을 제공할 수 없다는 것을 인정하고 있는 셈입니다.
기업 의 1분기 실적 발표에서 긍정적인 서프라이즈를 평균보다 더 많이 보상하고, 부정적인 서프라이즈를 평균보다 덜 부정적으로 평가하고 있다"고 보고했습니다.
3Fourteen의 연구에 따르면 10% 조정 이후 향후 수익 전망은 경기 침체 발생 여부에 따라 양분되는 것으로 나타났습니다. 최근 몇 주 전까지만 해도 전망은 "경기 침체 없음" trac더 가까웠지만, 이제 추정치가 하락하면서 우려가 커지고 있습니다.
몇 주 전 발생한 매도세와 전 세계적인 "미국 주식 매도" 열풍이 맞물리면서 관세 완화에 대한 미약한 신호와 약간 개선된 경제 지표만으로도 주가가 상승하기에 충분했습니다.
하지만 2월 고점 대비 남은 격차를 메우는 것은 쉽지 않을 것입니다. 1998년 러시아 디폴트 사태나 2011년 부채 한도 문제처럼 과거의 공황 상황에서도 시장이 반등하기 시작했을 때 완전히 해결된 것처럼 느껴지지는 않았습니다.
