标普500指数收复一半关税损失，但混乱远未结束

在遭受唐纳德·特朗普总统关税计划的猛烈打击后，标普500指数展开了一场残酷的14天反弹，收复了上次崩盘中失去的一半跌幅。这次反弹由恐惧、困惑和绝望的买家推动，发生得如此迅速，让大多数交易员晕头转向。

根据CNBC的数据，该指数从其最低收盘价上涨超过10%，并从4月7日惨烈的盘中低点上涨14%。

在大规模逃离 美元 资产和国债在市场留下巨大缺口后，反弹就此开始。标普500指数直接填补了4月3日恐慌性抛售留下的缺口。

从收盘价来看，该指数正好收复了失去的一半，但投资者信心和市场结构受到的损害依然严重。

技术信号亮起绿灯，买家涌入

这次反弹期间闪烁的一些技术信号会让华尔街极客垂涎欲滴。周四触发了罕见且备受追捧的Zweig广度突破，即在市场大幅下跌后，出现了一系列极端的正面广度交易日。

自20世纪40年代以来，这种情况已知发生过19次，每次标普500指数在六到十二个月后都收于更高。然而，一些分析师认为，由于交易小数化和大量ETF的出现，近几十年来出现了更多误报，让人们可以一次性将整个市场拉来拉去。

Bespoke Investment Group 表示 纳斯达克100指数中的所有股票在周二都翻绿。标普500指数也在周二至周四连续三天录得超过1.5%的涨幅。

历史表明，当这两种异常事件中的任何一种发生时，市场通常会在一年后走高。但由于样本量小，且市场12个月的涨幅通常是正常的，现在没有人应该称之为安全。

根据美国银行美林私人客户资金流数据，散户投资者是唯一持续逢低买入的人。与此同时，快速资金投机者在上周的多日反弹后重新涌入。

BTIG的Jonathan Krinsky曾预测短期反弹，但他在周五警告市场可能会停滞。他表示，高盛零售优选股篮子在短短四个交易日内飙升11.4%。上一次发生这种情况是在2022年11月和2022年3月，随后几乎立即出现了大幅暴跌。

关税加剧了对更深层次经济痛苦的恐惧

最近的标普500指数下跌符合一个奇怪的模式，即股票在收盘跌幅接近20%时触底。这次回调的收盘低点略超过19%，这在1990年、1998年、2011年和2018年也发生过。只有1990年伴随着美国衰退。

但现在，全面衰退的几率正在迅速上升。特朗普的关税战导致企业削减招聘计划和投资，为更艰难的时期做准备。

特朗普推迟提高关税并谈论可能的贸易协议，给投资者带来了希望，认为最坏的情况可能仍然可以避免。但每个人都在观察，如果软性经济数据（如消费者调查和CEO情绪）开始泄露到就业和支出数字等硬性事实中。

第一季度财报季的开始带来了典型的70%的公司超出预期，但CEO们对未来的评价几乎一无是处。关税的阴影笼罩着一切。

公司基本上承认，由于这个人随时可能毫无预警地提高关税，他们无法给出真正的指导。

FactSet报告称，“迄今为止，市场正在奖励标普500公司第一季度报告的正面盈利意外，其程度高于平均水平，并惩罚标普500公司报告的负面盈利意外，其程度低于平均水平。” 标普 500 公司 对于Q1低于平均水平。”

3Fourteen的研究显示，在10%的回调之后，未来的盈利预测会根据是否发生衰退而分化。在几周前，预测看起来更像是“无衰退”轨道，但现在估计正在下滑，引发了更多警报。

几周前发生的清算狂热，加上全球“抛售美国”浪潮，使得即使是关于放松关税的微弱暗示和略好的经济数据也足以将股票拉高。

但要填补2月高点以来的其余缺口并不容易。过去的恐慌，如俄罗斯1998年违约和2011年债务上限危机，在市场开始反弹时也没有感觉已经解决。