Der S&P 500 legte nach dem Einbruch durchdent Donald Trumps Zollplan eine fulminante 14-tägige Erholung hin und holte die Hälfte der Verluste des letzten Absturzes wieder auf. Diese von Angst, Verwirrung und verzweifelten Käufern getriebene Erholung verlief so rasant, dass sie die meisten Händler völlig überrumpelte.
Laut Daten von CNBC stieg der Index um mehr als 10 % von seinem niedrigsten Schlusskurs und legte um 14 % vom drastischen Tagestief am 7. April zu.
Die plötzliche Erholung setzte ein, nachdem ein massiver Ausverkauf von US-Dollar- Anlagen und Staatsanleihen eine klaffende Lücke im Markt hinterlassen hatte. Der S&P 500 nutzte diese Lücke, die der panikartige Ausverkauf vom 3. April hinterlassen hatte, sofort.
Zum Handelsschluss hat der Index genau die Hälfte seiner Verluste wieder wettgemacht, doch der Schaden für das Anlegervertrauen und die Marktstruktur ist nach wie vor enorm.
Käufer strömen herbei, sobald die technischen Signale grün blinken
Manche der technischen Signale, die während dieser Erholung aufblitzten, würden jeden Wall-Street-Experten vor Neid erblassen lassen. Am Donnerstag wurde der seltene und vielbeachtete Zweig-Breitenimpuls ausgelöst, bei dem der Markt nach einem starken Kursverfall eine Häufung extrem positiver Handelstage verzeichnet.
Seit den 1940er-Jahren sind 19 solcher Fälle bekannt, und jedes Mal schloss der S&P 500 sechs bis zwölf Monate später höher. Einige Analysten argumentieren jedoch, dass die letzten Jahrzehnte aufgrund des dezimalisierten Handels und der Flut von ETFs, die es Anlegern ermöglichen, den gesamten Markt gleichzeitig zu beeinflussen, mehr Fehlalarme hervorgerufen haben.
Bespoke Investment Group berichtete, dass am Dienstag alle Aktien im Nasdaq 100 im Plus notierten. Auch der S&P 500 verzeichnete von Dienstag bis Donnerstag drei Tage in Folge Kursgewinne von über 1,5 %.
Die Geschichte zeigt, dass der Markt nach dem Eintreten eines dieser beiden Ausnahmeereignisse in der Regel ein Jahr später höher steht. Angesichts der geringen Stichprobengröße und der ohnehin üblichen jährlichen Marktgewinne sollte man die Lage aber noch nicht als sicher einstufen.
Laut den Daten der Privatkundenabteilung von Bank of America Merrill Lynch waren Privatanleger die einzigen, die die Kursrückgänge konsequent zum Kauf nutzten. Spekulanten mit hohem Kapitaleinsatz kehrten hingegen nach der mehrtägigen Rallye der Vorwoche zurück.
Jonathan Krinsky von BTIG, der eine kurzfristige Erholung prognostiziert hatte, warnte am Freitag vor einer möglichen Stagnation des Marktes. Er erklärte, der Goldman Sachs Retail Favorites Basket sei innerhalb von nur vier Handelstagen um 11,4 % gestiegen. In den beiden letzten Fällen, im November und März 2022, folgten jedoch fast unmittelbar darauf massive Kursstürze.
Zölle schüren die Angst vor tieferen wirtschaftlichen Problemen
Der jüngste Rückgang des S&P 500 folgt einem ungewöhnlichen Muster: Aktienkurse erreichen ihren Tiefpunkt knapp unter einem Schlusskursverlust von 20 %. Der Schlusskurstiefpunkt dieser Korrektur lag knapp unter 19 %, ein Phänomen, das auch in den Jahren 1990, 1998, 2011 und 2018 auftrat. Nur 1990 fiel dies mit einer Rezession in den USA zusammen.
Doch nun steigt die Wahrscheinlichkeit einer ausgewachsenen Rezession rapide an. Trumps Handelskrieg veranlasst Unternehmen, ihre Einstellungspläne und Investitionen drastisch zu reduzieren und sich auf schwierigere Zeiten einzustellen.
Trumps Verzögerung der Zollerhöhungen und die Gespräche über mögliche Handelsabkommen gaben Anlegern Hoffnung, dass das Schlimmste noch abgewendet werden könnte. Doch alle beobachten gespannt, ob sich weiche Wirtschaftsdaten wie Verbraucherumfragen und die Stimmung von CEOs in harte Fakten wie Arbeitsmarkt- und Konsumzahlen niederschlagen.
Der Start der Berichtssaison für das erste Quartal brachte wie üblich, dass 70 % der Unternehmen die Erwartungen übertrafen, doch die CEOs äußerten sich kaum positiv über die Zukunft. Die drohenden Zölle überschatten alles.
Die Unternehmen geben im Grunde zu, dass sie keine verlässliche Orientierung geben können, weil dieser eine Mann die Zölle jederzeit und ohne Vorwarnung erhöhen könnte.
FactSet berichtete: „Bislang belohnt der Markt positive Gewinnüberraschungen von S&P 500-Unternehmen im ersten Quartal überdurchschnittlich stark und bestraft negative Gewinnüberraschungen von S&P 500-Unternehmen im ersten Quartal unterdurchschnittlich stark.“
Untersuchungen von 3Fourteen zeigen, dass sich die Prognosen für zukünftige Gewinne nach Korrekturen von 10 % je nach Rezessionsaussichten unterscheiden. Bis vor wenigen Wochen deutete die Prognose eher auf ein tracohne Rezession hin, doch nun sinken die Schätzungen, was die Besorgnis verstärkt.
Der vor einigen Wochen einsetzende Liquidationsrausch, vermischt mit der globalen „Sell America“-Welle, führte dazu, dass selbst schwache Andeutungen auf eine Lockerung der Zölle und etwas bessere Wirtschaftsdaten ausreichten, um die Aktienkurse in die Höhe zu treiben.
Doch die restliche Lücke gegenüber den Höchstständen vom Februar zu schließen, wird nicht einfach sein. Auch frühere Krisen wie Russlands Zahlungsausfall 1998 und die Schuldenkrise 2011 schienen nicht überwunden, als sich der Markt zu erholen begann.
