S&P 500 holt die Hälfte seiner Tarifverluste zurück, doch das Chaos ist noch lange nicht vorbei

Der S&P 500 vollbrachte eine brutale 14-Tage-Rallye, nachdem er durch den Zollplan von Präsident Donald Trump hart getroffen worden war, und holte die Hälfte des Bodens zurück, den er im letzten Einbruch verloren hatte. Diese Erholung, angetrieben durch Angst, Verwirrung und verzweifelte Käufer, geschah so schnell, dass die meisten Händler benommen waren.

Laut Daten von CNBC sprang der Index um mehr als 10 % von seinem niedrigsten Schlusskurs und legte 14 % zu vom schrecklichen intraday-Tief am 7. April.

Die schnelle Rallye begann nach einem massiven Ausstieg aus US-Dollar Aktien und Staatsanleihen, der eine riesige Lücke im Markt hinterließ. Der S&P 500 stieß direkt in die Lücke, die durch den Panik-Verkauf am 3. April entstanden war.

Auf Schlusskursbasis hat der Index genau die Hälfte dessen wiedererlangt, was er verloren hatte, aber der Schaden für das Investorenvertrauen und die Marktstruktur ist immer noch spürbar.

Käufer stürzen sich herein, während technische Signale grün leuchten

Einige der technischen Signale, die während dieser Erholung aufleuchteten, würden einen Wall-Street-Nerd schmunzeln lassen. Donnerstag löste den seltenen und hochgelobten Zweig-Breite-Schub aus, bei dem der Markt nach einem starken Rückgang eine Häufung extremer positiver Breitentage verzeichnete.

Es gab 19 bekannte Fälle davon seit den 1940er Jahren, und jedes Mal endete der S&P 500 sechs bis zwölf Monate später höher. Dennoch argumentieren einige Analysten, dass die letzten Jahrzehnte mehr Fehlalarme mit sich brachten, aufgrund des dezimalisierten Handels und einer Flut von ETFs, die es den Menschen ermöglichen, den gesamten Markt auf einmal hin und her zu ziehen.

Bespoke Investment Group sagte jede Aktie im Nasdaq 100 war am Dienstag grün. Der S&P 500 verzeichnete auch drei aufeinanderfolgende Tage mit Gewinnen von über 1,5 % von Dienstag bis Donnerstag.

Die Geschichte zeigt, dass der Markt in der Regel ein Jahr später höher steht, wenn eines dieser beiden freak-Ereignisse eintritt. Aber bei kleinen Stichproben und den typischen 12-Monats-Gewinnen des Marktes sollte niemand es vorzeitig als sicher bezeichnen.

Privatanleger waren die Einzigen, die konsequent in den Einbruch kauften, basierend auf den Daten der privaten Kundenflüsse von Bank of America Merrill Lynch. Inzwischen kehrten die schnell-geld-spezulierenden Spekulanten nach der mehrtägigen Rallye der letzten Woche zurück.

Jonathan Krinsky von BTIG, der eine kurzfristige Rallye vorhergesagt hatte, warnte am Freitag, dass der Markt ins Stocken geraten könnte. Er sagte, der Goldman Sachs Retail Favorites Basket sei in nur vier Handelstagen um 11,4 % gesprungen. Die letzten beiden Male, als dies geschah – im November 2022 und März 2022 – folgten fast sofort massive Einbrüche.

Zölle schüren Angst vor tieferem wirtschaftlichen Schmerz

Der jüngste Rückgang des S&P 500 passt in ein seltsames Muster, bei dem Aktien knapp unter einem Verlust von 20 % auf Schlusskursbasis ihren Boden finden. Das Schluss-Tief dieses Rückzugs rutschte knapp an 19 % vorbei, was auch 1990, 1998, 2011 und 2018 geschah. Nur 1990 ging mit einer US-Rezession einher.

Aber jetzt steigen die Chancen auf eine voll ausgebrochene Rezession schnell an. Trumps Zollkrieg hat Unternehmen dazu gebracht, Einstellungspläne und Investitionen zu kürzen und sich auf härtere Zeiten vorzubereiten.

Trump’s Verzögerung bei Zollerhöhungen und Gespräche über mögliche Handelsabkommen gaben Anlegern die Hoffnung, dass das Schlimmste noch vermieden werden könnte. Aber alle beobachten, ob weiche Wirtschaftsdaten, wie Verbraucherumfragen und CEO-Stimmung, in harte Fakten wie Arbeitsplätze und Ausgabenzahlen einfließen.

Der Start der Q1-Gewinnwarnsaison brachte eine typische Quote von 70 % der Unternehmen, die die Erwartungen übertrafen, aber die CEOs hatten fast nichts Gutes über die Zukunft zu sagen. Die Zollwolke hängt über allem.

Unternehmen geben im Grunde zu, dass sie keine echte Prognose abgeben können, weil dieser eine Mann die Zölle jederzeit mit buchstäblich keiner Vorwarnung erhöhen könnte.

FactSet berichtete: „Bisher belohnt der Markt positive Gewinnüberraschungen, die von S&P 500-Unternehmen für Q1 gemeldet wurden, mehr als im Durchschnitt, und bestraft negative Gewinnüberraschungen, die von S&P 500-Unternehmen für Q1 weniger als im Durchschnitt gemeldet wurden.“

Forschung von 3Fourteen zeigt, dass sich nach 10 %-Korrekturen die zukünftigen Gewinnprognosen je nachdem, ob eine Rezession eintritt, aufspalten. Vor den letzten Wochen sah die Prognose eher nach dem „keine Rezession“-Pfad aus, aber jetzt rutschen die Schätzungen nach unten, was mehr Alarm auslöst.

Die Liquidationsfrenzy, die vor einigen Wochen zuschlug, gemischt mit der globalen „Sell America“-Welle, machte selbst schwache Andeutungen einer Lockerung der Zölle und leicht bessere Wirtschaftsdaten ausreichend, um Aktien nach oben zu ziehen.

Aber den Rest der Lücke von den Höchstständen im Februar zu schließen, wird nicht einfach sein. Vergangene Paniken wie Russlands Zahlungsausfall 1998 und die Schuldenhöllenkrise 2011 fühlten sich auch nicht gelöst an, als der Markt zu bounce begann.