Après avoir été durement touché par le plan tarifaire dudent Donald Trump, le S&P 500 a réalisé un rebond spectaculaire de 14 jours, regagnant la moitié du terrain perdu lors du krach précédent. Ce rebond, alimenté par la peur, la confusion et des acheteurs désespérés, a été si rapide qu'il a déstabilisé la plupart des opérateurs.
Selon les données de CNBC, l'indice a bondi de plus de 10 % par rapport à sa clôture la plus basse et a grimpé de 14 % par rapport au terrible plus bas intraday du 7 avril.
Le rebond soudain a été déclenché par une fuite massive des capitaux hors des en dollars américains et des bons du Trésor, créant un vide béant sur le marché. Le S&P 500 s'est engouffré précisément dans la brèche laissée par la vente panique du 3 avril.
En fin de compte, l'indice a récupéré exactement la moitié de ce qu'il avait perdu, mais les dégâts causés à la confiance des investisseurs et à la structure du marché restent considérables.
Les acheteurs se ruent sur le marché alors que les signaux techniques passent au vert
Certains signaux techniques observés lors de ce rebond feraient saliver un expert de Wall Street. Jeudi a déclenché le phénomène rare et très médiatisé de l'indicateur de Zweig, où le marché enregistre une série de journées extrêmement positives après une forte chute.
On a recensé 19 cas de ce type depuis les années 1940, et à chaque fois, le S&P 500 a clôturé en hausse six à douze mois plus tard. Cependant, certains analystes estiment que les dernières décennies ont été marquées par une augmentation des fausses alertes, en raison de la décimalisation des transactions et de la multiplication des ETF permettant de manipuler l'ensemble du marché d'un seul coup.
Bespoke Investment Group a indiqué que toutes les actions du Nasdaq 100 ont terminé la journée de mardi dans le vert. Le S&P 500 a également enregistré trois séances consécutives de hausse de plus de 1,5 %, de mardi à jeudi.
L'histoire montre que lorsque l'un ou l'autre de ces deux événements exceptionnels se produit, le marché est généralement plus élevé un an plus tard. Cependant, compte tenu de la petite taille des échantillons et des gains typiques du marché sur 12 mois, il est prématuré de considérer la situation comme sans risque.
D'après les données de Bank of America Merrill Lynch sur les flux de trésorerie des clients privés, seuls les investisseurs particuliers ont continué d'acheter régulièrement lors des replis. Parallèlement, les spéculateurs à court terme sont revenus en masse après la hausse de plusieurs jours de la semaine dernière.
Jonathan Krinsky de BTIG, qui avait anticipé une hausse à court terme, a averti vendredi que le marché pourrait stagner. Il a indiqué que l'indice Goldman Sachs Retail Favorites Basket avait bondi de 11,4 % en seulement quatre séances. Les deux dernières fois où un tel phénomène s'est produit, en novembre et mars 2022, des chutes brutales ont suivi presque immédiatement.
Les droits de douane alimentent les craintes d'une aggravation des difficultés économiques
La récente chute du S&P 500 s'inscrit dans une tendance étrange : les actions atteignent leur point bas juste en dessous de 20 % de perte en clôture. Le plus bas de clôture de ce repli a légèrement dépassé les 19 %, un niveau également atteint en 1990, 1998, 2011 et 2018. Seule l'année 1990 a coïncidé avec une récession américaine.
Mais aujourd'hui, le risque d'une récession généralisée augmente rapidement. La guerre commerciale de Trump pousse les entreprises à réduire drastiquement leurs embauches et leurs investissements, en prévision de temps difficiles.
Le report par Trump de la hausse des droits de douane et les discussions sur d'éventuels accords commerciaux ont donné aux investisseurs l'espoir que le pire puisse encore être évité. Mais tous les regards sont tournés vers l'éventualité que des indicateurs économiques subjectifs, tels que les enquêtes auprès des consommateurs et le moral des PDG, commencent à se refléter dans des données concrètes comme les chiffres de l'emploi et des dépenses.
Le début de la saison des résultats du premier trimestre a vu, comme d'habitude, 70 % des entreprises dépasser les attentes, mais les PDG n'avaient quasiment rien de positif à dire sur l'avenir. L'incertitude liée aux droits de douane plane sur tout.
Les entreprises admettent en substance qu'elles ne peuvent pas donner de véritables indications, car un seul homme pourrait augmenter les tarifs douaniers à tout moment, sans le moindre avertissement.
FactSet a rapporté : « À ce jour, le marché récompense davantage que la moyenne les surprises positives concernant les résultats des entreprises du S&P 500 au premier trimestre et sanctionne les surprises négatives concernant les résultats des entreprises du S&P 500 au premier trimestre, en deçà de la moyenne. »
Une étude de 3Fourteen montre qu'après des corrections de 10 %, les projections de bénéfices futurs divergent selon qu'une récession survienne ou non. Avant ces dernières semaines, les prévisions semblaient plutôt correspondre à un tracsans récession, mais les estimations sont désormais revues à la baisse, ce qui inquiète davantage.
La frénésie de liquidation qui a frappé il y a quelques semaines, mêlée à la vague mondiale « Vendez l'Amérique », a suffi à faire grimper les cours boursiers même de faibles allusions à un assouplissement des droits de douane et à des données économiques légèrement meilleures.
Mais combler l'écart restant par rapport aux sommets de février ne sera pas chose aisée. Les crises passées, comme le défaut de paiement de la Russie en 1998 et la crise du plafond de la dette en 2011, n'ont pas semblé résolues lorsque le marché a commencé à rebondir.
