رئيس JPMorgan يحذر من أن تعريفات ترامب قد تعيد إحياء الركود التضخمي في السبعينيات؛ وإليك السبب

في مايو، حذر جيمي دايمن، الرئيس التنفيذي لمصرف JPMorgan Chase، من العودة المحتملة للركود التضخمي هذا العام، وهي حالة اقتصادية تتميز بنمو راكق مقترن بتضخم متزايد. والآن، مع تعريفات ترامب المقترحة، يناقش الاقتصاديون ما إذا كانت تنبؤات جيمي دايمن ستتحقق. 

تحدث دايمن إلى المشاركين في لوحة نقاشية في مؤتمر، في 26 أغسطس إلى سنوات من التحفيز المالي والنقدي الاستثنائي كعوامل مساهمة، بما في ذلك رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ذلك الوقت. "كيف يمكنك إخباري بأنها لن تؤدي إلى ركود تضخمي؟” سأل.

بينما تجاهل رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هذه المخاوف في وقت سابق من هذا العام، واصفاً الركود التضخمي بأنه سيناريو غير محتمل، أعادت التطورات الأخيرة إشعال الجدل. يتم فحص المقترحات العدوانية للتعريفات من قبل الرئيس المنتخب دونالد ترامب كحافز محتمل للاضطرابات الاقتصادية المشابهة لتلك التي حدثت في السبعينيات.

تهديدات ترامب بالتعريفات ترفع التوترات الاقتصادية

تعهد ترامب بفرض تعريفات شاملة بمجرد توليه المنصب، بما في ذلك فرض رسوم بنسبة 25% على الواردات من المكسيك وكندا و10% إضافية على السلع من الصين. خلال الحملة الانتخابية، اقترح أيضاً فرض ضريبة بنسبة 10% إلى 20% على جميع الواردات ولمح إلى رفع التعريفات على المنتجات الصينية بنسبة تصل إلى 60%.

بينما يتكهن بعض الخبراء بأن هذه المقترحات قد تكون تكتيكات تفاوضية، فإن تنفيذ مثل هذه التعريفات واسعة النطاق يمكن أن يؤثر بشدة على الاقتصاد. الخطر، وفقاً للمحللين، يكمن في ارتفاع أسعار المستهلكين، واضطراب سلاسل التوريد، وتدابير الانتقام من شركاء التجارة.

لم تشهد الاقتصاد الأمريكي واجه الركود التضخمي منذ السبعينيات، وهي فترة عرفت بارتفاع البطالة، والتضخم الجامح، والنمو الاقتصادي البطيء. خلال ذلك الوقت، أدى الاستجابة الأولية للاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة لمعالجة البطالة إلى تضخم جامح. في تحول دراماتيكي، أعطى الاحتياطي الفيدرالي لاحقاً الأولوية لمكافحة التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني، مما أدى إلى دفع الاقتصاد إلى ركود.

باول، مستذكراً تحديات تلك الحقبة، noted، "كانت البطالة 10%، والتضخم مرتفعاً في الآحاد العشرية، والنمو بطيئاً جداً." الركود التضخمي في السبعينيات، الذي تم تحفيزه جزئياً من قبل الحظر النفطي العربي، قلب النظريات الاقتصادية التقليدية حول العلاقة بين التضخم والبطالة.

تختلف الظروف الاقتصادية الحالية عن 1970s

على الرغم من تحذيرات دايمن، فإن الاقتصاد الأمريكي اليوم بعيد كل البعد عن الظروف المروعة في السبعينيات. تقف البطالة عند 4.2%، وهو أدنى بكثير من المتوسطات التاريخية، وتبرّد التضخم ليصل إلى ما يزيد قليلاً عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بعد أن بلغ ذروته عند أعلى مستوى في 40 عاماً قبل عامين.

يبقى النمو الاقتصادي مستقراً، بمعدل سنوي مركب يبلغ 2.8% في الربع الأخير، حتى مع الحفاظ على الاحتياطي الفيدرالي على أسعار أسعار الفائدة مرتفعة للتحكم في التضخم. من المتوقع أن تستمر خفضات أسعار الفائدة الأخيرة من قبل البنك المركزي، على الرغم من أن تأثيرها الكامل قد يستغرق سنوات للظهور.

الاقتصاديون منقسمون بشأن العواقب المحتملة للتعريفات المقترحة من ترامب. جادل مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في JPMorgan، بأنه بينما يمكن للتعريفات أن تدفع أسعار العديد من السلع للارتفاع، فإن التأثير التضخمي قد يكون محدوداً بارتفاع أولي مشابه لزيادة ضريبة المبيعات. 

ومع ذلك، حذر من أن توقعات التضخم المطولة يمكن أن تؤدي إلى مطالبات أعلى بالأجور وارتفاعات مستمرة في الأسعار.

يزداد خطر الركود التضخمي إذا انتقلت دول أخرى إلى الرد بالمثل بفرض تعريفات على السلع الأمريكية، مما قد يضطر أصحاب العمل إلى قطع الوظائف. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤجل الشركات التي تواجه عدم يقين متزايد الاستثمارات، مما يخنق النمو أكثر.

شدد فيرولي على أن الركود التضخمي يظل سيناريو أسوأ حال بدلاً من التوقع الأساسي. لاحظ أن الوقت الكافي للشركات للتكيف مع التعريفات الأعلى يمكن أن يخفف من الصدمة الاقتصادية.

خبير: سياسات ترامب قد تبطئ النمو الاقتصادي

اقتصادي آخر ومحلل مالي خبير، نوريل روبيني، حذر من أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه خطر الركود التضخمي إذا تم تنفيذ السياسات الاقتصادية للرئيس المنتخب دونالد ترامب دون ضوابط. 

روبيني، المعروف بتنبؤه الدقيق بالأزمة المالية العالمية عام 2008، أشار إلى العواقب المحتملة للسيطرة السياسية غير المقيدة تحت إدارة ترامب.

مع سيطرة الحزب الجمهوري على الفرع التنفيذي والكونغرس والقضاء، جادل روبيني بأن الضوابط المؤسسية على سياسات ترامب ستكون ضئيلة. 

“لا يوجد انضباط سياسي لأنهم يسيطرون على الفرع التنفيذي، والمحكمة العليا، والقضاة، والكونغرس،" روبيني لـ BNN Bloomberg أن Core Scientific نهضت من الإفلاس إلى شراكات متعددة المليارات كجزء من خطة إعادة الهيكلة. وأشار راسل كان، مسؤول التطوير الرئيسي في Core Scientific، إلى أن ما يميز Core Scientific هو أنه لا يمكن لكل شركة تعدين بيتكوين تشغيل مركز بيانات للذكاء الاصطناعي بنجاح، رغم وجود بعض أوجه التشابه في الهيكل. إلى ABC News.

بدلاً من ذلك، اقترح أن القيود الأساسية على القرارات الاقتصادية لترامب قد تأتي من الأسواق المالية، وتحديداً متداولي السندات. 

رسم روبيني أيضاً تأثيراً ذو حدين لبرنامج ترامب الاقتصادي المقترح. يمكن للتدابير المؤيدة للأعمال مثل خفض ضرائب الشركات، وإزالة اللوائح، وزيادة إنتاج الوقود الأحفوري أن تحفز النمو وتساعد في كبح التضخم. ومع ذلك، قد يكون لمبادرات أخرى تأثير معاكس، مما يقلل النمو بينما يدفع التضخم للأعلى، كما noted.

في الوقت نفسه، أعرب اقتصاديو ويلز فارجو عن مشاعر فيرولي من JPMorgan في مذكرة حديثة، محذرين من "صدمة ركود تضخمي متواضع" إذا تم تنفيذ التعريفات قريباً بعد تنصيب ترامب. توقعوا تضخماً أعلى على المدى القصير ونموا أبطأ لكنهم سلطوا الضوء على عدم يقين كبير حول السياسات المستقبلية.

“إذا حدث هذا، فمن المرجح أن تزداد احتمالية سيناريو الركود التضخمي في نموذج النمو لدينا،" ذكرت المذكرة. ومع ذلك، يتفق اقتصاديو ويلز فارجو وJPMorgan على أن التضخم من غير المرجح أن يرتفع بشكل حاد بما يتجاوز المستويات الحالية.