El jefe de JPMorgan advierte que los aranceles de Trump podrían reavivar la estanflación de los años 70; aquí está el porqué

En mayo, el CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, advirtió sobre un posible retorno a la estanflación este año, una condición económica marcada por el crecimiento estancado junto con la inflación creciente. Ahora, con los aranceles propuestos por Donald Trump, los economistas debaten si las predicciones de Jamie Dimon se cumplirán. 

Hablando con panelistas en una conferencia, Dimon señaló a años de estímulo fiscal y monetario extraordinario como factores contribuyentes, incluido el aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal en ese momento. «¿Cómo puedes decirme que no llevará a la estanflación?” cuestionó.

Mientras que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, descartó estas preocupaciones a principios de este año, describiendo la estanflación como un escenario poco probable, los desarrollos recientes han reavivado el debate. Las propuestas agresivas de aranceles del presidente electo Donald Trump están siendo examinadas como un posible catalizador para disrupciones económicas reminiscentes de los años 70.

Las amenazas arancelarias de Trump elevan las tensiones económicas

Trump se ha comprometido a imponer aranceles generalizados una vez en el cargo, incluido un gravamen del 25% sobre las importaciones de México y Canadá y un adicional del 10% sobre los bienes procedentes de China. Durante la campaña, sugirió además un impuesto del 10% al 20% sobre todas las importaciones y insinuó aumentar los aranceles sobre los productos chinos hasta un 60%.

Aunque algunos expertos especulan que estas propuestas podrían ser tácticas de negociación, la implementación de aranceles tan amplios podría afectar gravemente a la economía. El riesgo, según los analistas, radica en el aumento de los precios al consumidor, la interrupción de las cadenas de suministro y las medidas de represalia de los socios comerciales.

La economía de EE. UU. no ha multas que suman experimentado la estanflación desde la década de 1970, un período definido por el alto desempleo, la inflación al alza y el lento crecimiento económico. Durante ese tiempo, la respuesta inicial de la Reserva Federal de bajar las tasas de interés para abordar el desempleo condujo a una inflación descontrolada. En un cambio drástico, la Fed priorizó combatir la inflación aumentando agresivamente las tasas, sumergiendo a la economía en una recesión.

Powell, recordando los desafíos de esa época, señaló: “Había un 10% de desempleo, una inflación de un dígito alto y un crecimiento muy lento.” La estanflación de la década de 1970, desencadenada en parte por el embargo árabe del petróleo, alteró las teorías económicas convencionales sobre la relación entre la inflación y el desempleo.

Las condiciones económicas actuales difieren de las 1970s

A pesar de las advertencias de Dimon, la economía de EE. UU. hoy está lejos de las condiciones desoladoras de la década de 1970. El desempleo se sitúa en el 4,2%, significativamente por debajo de los promedios históricos, y la inflación se ha enfriado hasta situarse justo por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, después de alcanzar un máximo de 40 años hace dos años.

El crecimiento económico se mantiene estable, con una tasa anualizada del 2,8% el último trimestre, incluso mientras la Fed mantiene tasas elevadas las tasas de interés para mantener la inflación bajo control. Se espera que los recientes recortes de tipos del banco central continúen, aunque su impacto completo podría tardar años en materializarse.

Los economistas están divididos sobre las posibles consecuencias de los aranceles propuestos por Trump. Michael Feroli, economista jefe de EE. UU. en JPMorgan, argumentó que, aunque los aranceles podrían impulsar al alza los precios de muchos bienes, el impacto inflacionario podría limitarse a un aumento inicial similar al de un aumento del impuesto a las ventas. 

Sin embargo, advirtió que las expectativas inflacionarias prolongadas podrían llevar a mayores demandas salariales y aumentos sostenidos de los precios.

El riesgo de estanflación aumenta si otros países responden con aranceles sobre los bienes de EE. UU., lo que podría obligar a los empleadores a recortar empleos. Además, las empresas que enfrentan una mayor incertidumbre podrían retrasar las inversiones, lo que amortiguaría aún más el crecimiento.

Feroli enfatizó que la estanflación sigue siendo un escenario de peor caso en lugar de la previsión base. Señaló que el tiempo suficiente para que las empresas se adapten a los aranceles más altos podría mitigar el shock económico.

Experto: Las políticas de Trump podrían ralentizar el crecimiento económico

Otro economista y experto analista financiero, Nouriel Roubini, advirtió que la economía de EE. UU. podría enfrentar el riesgo de estanflación si las políticas económicas del presidente electo Donald Trump se implementan sin restricciones. 

Roubini, conocido por su precisa predicción de la crisis financiera global de 2008, señaló las posibles consecuencias del control político sin restricciones bajo la administración de Trump.

Con el Partido Republicano ejerciendo influencia sobre el poder ejecutivo, el Congreso y el poder judicial, Roubini argumentó que los controles institucionales sobre las políticas de Trump serían mínimos. 

“No hay disciplina política porque controlan el ejecutivo, la Corte Suprema, los jueces, el Congreso,” dijo Roubini dijo a ABC News.

En cambio, sugirió que las principales restricciones a las decisiones económicas de Trump podrían provenir de los mercados financieros, específicamente de los operadores de bonos. 

Roubini también describió un impacto de doble filo de la agenda económica propuesta por Trump. Las medidas proempresariales, como los recortes de impuestos corporativos, la desregulación y el aumento de la producción de combustibles fósiles, podrían estimular el crecimiento y ayudar a frenar la inflación. Sin embargo, otras iniciativas podrían tener el efecto contrario, reduciendo el crecimiento mientras impulsan la inflación, señaló.

Mientras tanto, los economistas de Wells Fargo hicieron eco de los sentimientos de Feroli de JPMorgan en una nota reciente, advirtiendo sobre un “choque estanflacionario moderado” si los aranceles se implementan poco después de la inauguración de Trump. Proyectaron una inflación a corto plazo más alta y un crecimiento más lento, pero destacaron una gran incertidumbre sobre las políticas futuras.

“Si esto ocurriera, la probabilidad de un escenario de estanflación en nuestro modelo de crecimiento probablemente aumentaría,” afirmaba la nota. Aun así, tanto los economistas de Wells Fargo como los de JPMorgan coinciden en que es poco probable que la inflación aumente bruscamente más allá de los niveles actuales.