En mayo, Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, advirtió sobre un posible retorno a la estanflación este año, una situación económica caracterizada por un crecimiento estancado y una inflación creciente. Ahora, con los aranceles propuestos por Donald Trump, los economistas debaten si las predicciones de Jamie Dimon se harán realidad.
En una conferencia, Dimon señaló años de extraordinarios estímulos fiscales y monetarios como factores contribuyentes, incluyendo el aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal en aquel momento. "¿ Cómo pueden decirme que no conducirá a la estanflación? ", cuestionó.
Si bien el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, desestimó estas preocupaciones a principios de este año, describiendo la estanflación como un escenario improbable, los acontecimientos recientes han reavivado el debate. Las agresivas propuestas arancelarias deldentelecto Donald Trump están siendo analizadas como un posible catalizador de perturbaciones económicas que recuerdan a las de la década de 1970.
Las amenazas arancelarias de Trump aumentan las tensiones económicas
Trump se ha comprometido a imponer aranceles radicales una vez en el cargo, incluyendo un impuesto del 25% a las importaciones de México y Canadá y un 10% adicional a los productos procedentes de China. Durante la campaña, sugirió además un impuesto del 10% al 20% a todas las importaciones e insinuó que podría aumentar los aranceles a los productos chinos hasta en un 60%.
Si bien algunos expertos especulan que estas propuestas podrían ser tácticas de negociación, la implementación de aranceles tan amplios podría afectar gravemente la economía. El riesgo, según los analistas, radica en el aumento de los precios al consumidor, la interrupción de las cadenas de suministro y las represalias de los socios comerciales.
La economía estadounidense no se ha enfrentado a la estanflación desde la década de 1970, un período defi por un alto desempleo, una inflación galopante y un lento crecimiento económico. Durante ese tiempo, la respuesta inicial de la Reserva Federal, que consistía en bajar las tasas de interés para abordar el desempleo, provocó una inflación descontrolada. En un cambio drástico matic la Fed priorizó posteriormente la lucha contra la inflación mediante un aumento drástico de las tasas, lo que hundió a la economía en una recesión.
Powell, recordando los desafíos de esa época, señaló: “ Había un desempleo del 10%, una inflación de un solo dígito y un crecimiento muy lento ”. La estanflación de la década de 1970, desencadenada en parte por el embargo petrolero árabe, trastocó las teorías económicas convencionales sobre la relación entre la inflación y el desempleo.
Las condiciones económicas actuales difieren de las de la década de 1970
A pesar de las advertencias de Dimon, la economía estadounidense actual está lejos de las terribles condiciones de la década de 1970. El desempleo se sitúa en el 4,2%, significativamente por debajo de los promedios históricos, y la inflación se ha enfriado a justo por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal después de haber alcanzado su nivel más alto en 40 años hace dos años.
El crecimiento económico se mantiene estable, con una tasa anualizada del 2,8% el trimestre pasado, incluso mientras la Reserva Federal mantiene tasas de interés para controlar la inflación. Se espera que los recientes recortes de tasas del banco central continúen, aunque su impacto total podría tardar años en materializarse.
Los economistas están divididos sobre las posibles consecuencias de los aranceles propuestos por Trump. Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos de JPMorgan, argumentó que, si bien los aranceles podrían impulsar el alza de los precios de muchos bienes, el impacto inflacionario podría limitarse a un aumento inicial similar al de un aumento del impuesto sobre las ventas.
Sin embargo, advirtió que las expectativas inflacionarias prolongadas podrían conducir a mayores demandas salariales y alzas sostenidas de precios.
El riesgo de estanflación aumenta si otros países toman represalias con aranceles a los productos estadounidenses, lo que podría obligar a los empleadores a recortar empleos. Además, las empresas que se enfrentan a una mayor incertidumbre podrían retrasar las inversiones, lo que frenaría aún más el crecimiento.
Feroli enfatizó que la estanflación sigue siendo el peor escenario posible, y no la previsión base. Señaló que un tiempo suficiente para que las empresas se adapten al aumento de tarifas podría mitigar el impacto económico.
Experto: Las políticas de Trump podrían frenar el crecimiento económico
Otro economista y experto analista financiero, Nouriel Roubini, advirtió que la economía estadounidense podría enfrentar el riesgo de estanflación si las políticas económicas deldentelecto Donald Trump se implementan sin restricciones.
Roubini, famoso por su precisa predicción de la crisis financiera mundial de 2008, señaló las posibles consecuencias de un control político sin control bajo la administración de Trump.
Dado que el Partido Republicano tiene influencia en el poder ejecutivo, el Congreso y el poder judicial, Roubini argumentó que los controles institucionales sobre las políticas de Trump serían mínimos.
“ No hay disciplina política porque controlan el ejecutivo, la Corte Suprema, los jueces, el Congreso”, dijo Roubini ABC News.
En lugar de eso, sugirió que las principales limitaciones a las decisiones económicas de Trump podrían provenir de los mercados financieros, específicamente de los operadores de bonos.
Roubini también describió el doble impacto de la agenda económica propuesta por Trump. Medidas favorables a las empresas, como recortes de impuestos corporativos, desregulación y aumento de la producción de combustibles fósiles, podrían estimular el crecimiento y ayudar a frenar la inflación . Sin embargo, otras iniciativas podrían tener el efecto contrario, reduciendo el crecimiento y aumentando la inflación, señaló.
Mientras tanto, economistas de Wells Fargo coincidieron con Feroli, de JPMorgan, en una nota reciente, advirtiendo de un "moderado shock estanflacionario" si se implementan aranceles poco después de la investidura de Trump. Proyectaron una mayor inflación a corto plazo y un crecimiento más lento, pero destacaron la considerable incertidumbre en torno a las políticas futuras.
“ Si esto ocurre, la probabilidad de un escenario de estanflación en nuestro modelo de crecimiento probablemente aumentará ”, afirma la nota. Aun así, tanto los economistas de Wells Fargo como de JPMorgan coinciden en que es improbable que la inflación aumente drásticamente más allá de los niveles actuales.
