El director de JPMorgan advierte que los aranceles de Trump podrían reavivar la estanflación de 1970; esta es la razón

En mayo, Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, advirtió sobre un posible retorno a la estanflación este año, una situación económica caracterizada por un crecimiento estancado y una inflación creciente. Ahora, con los aranceles propuestos por Donald Trump, los economistas debaten si las predicciones de Jamie Dimon se harán realidad. 

En su intervención ante los panelistas de una conferencia, Dimon señaló años de extraordinarios estímulos fiscales y monetarios como factores contribuyentes, incluyendo la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en aquel momento. "¿Cómo pueden asegurarme que esto no provocará estanflación?", preguntó.

Si bien el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, desestimó estas preocupaciones a principios de este año, describiendo la estanflación como un escenario improbable, los acontecimientos recientes han reavivado el debate. Las agresivas propuestas arancelarias deldentelecto Donald Trump están siendo analizadas como un posible catalizador de perturbaciones económicas que recuerdan a las de la década de 1970.

Las amenazas arancelarias de Trump aumentan las tensiones económicas

Trump se ha comprometido a imponer aranceles radicales una vez en el cargo, incluyendo un impuesto del 25% a las importaciones de México y Canadá y un 10% adicional a los productos procedentes de China. Durante la campaña, sugirió además un impuesto del 10% al 20% a todas las importaciones e insinuó que podría aumentar los aranceles a los productos chinos hasta en un 60%.

Si bien algunos expertos especulan que estas propuestas podrían ser tácticas de negociación, la implementación de aranceles tan amplios podría afectar gravemente la economía. El riesgo, según los analistas, radica en el aumento de los precios al consumidor, la interrupción de las cadenas de suministro y las represalias de los socios comerciales.

La economía estadounidense no había experimentado estanflación desde la década de 1970, un periodo defipor un alto desempleo, una inflación galopante y un lento crecimiento económico. Durante ese tiempo, la respuesta inicial de la Reserva Federal, consistente en bajar los tipos de interés para combatir el desempleo, provocó una inflación descontrolada. En un giro drástico, la Reserva Federal priorizó posteriormente la lucha contra la inflación mediante un aumento agresivo de los tipos de interésmatic lo que sumió a la economía en una recesión.

Powell, al recordar los desafíos de aquella época, señaló: «Había un desempleo del 10%, una inflación de un solo dígito alta y un crecimiento muy lento». La estanflación de la década de 1970, provocada en parte por el embargo petrolero árabe, trastocó las teorías económicas convencionales sobre la relación entre inflación y desempleo.

Las condiciones económicas actuales difieren de las de la década de 1970

A pesar de las advertencias de Dimon, la economía estadounidense actual está lejos de las terribles condiciones de la década de 1970. El desempleo se sitúa en el 4,2%, significativamente por debajo de los promedios históricos, y la inflación se ha enfriado a justo por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal después de haber alcanzado su nivel más alto en 40 años hace dos años.

El crecimiento económico se mantiene estable, con una tasa anualizada del 2,8% el trimestre pasado, a pesar de que la Reserva Federal mantiene tasas de interés para controlar la inflación. Se prevé que las recientes reducciones de tasas del banco central continúen, aunque su impacto total podría tardar años en materializarse.

Los economistas están divididos sobre las posibles consecuencias de los aranceles propuestos por Trump. Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos de JPMorgan, argumentó que, si bien los aranceles podrían elevar los precios de muchos productos, el impacto inflacionario podría limitarse a un aumento inicial similar al de un incremento del impuesto sobre las ventas. 

Sin embargo, advirtió que las expectativas inflacionarias prolongadas podrían conducir a mayores demandas salariales y alzas sostenidas de precios.

El riesgo de estanflación aumenta si otros países toman represalias con aranceles a los productos estadounidenses, lo que podría obligar a los empleadores a recortar empleos. Además, las empresas que se enfrentan a una mayor incertidumbre podrían retrasar las inversiones, lo que frenaría aún más el crecimiento.

Feroli enfatizó que la estanflación sigue siendo el peor escenario posible, y no la previsión base. Señaló que un tiempo suficiente para que las empresas se adapten al aumento de tarifas podría mitigar el impacto económico.

Experto: Las políticas de Trump podrían frenar el crecimiento económico

Otro economista y experto analista financiero, Nouriel Roubini, advirtió que la economía estadounidense podría enfrentar el riesgo de estanflación si las políticas económicas deldentelecto Donald Trump se implementan sin restricciones. 

Roubini, famoso por su precisa predicción de la crisis financiera mundial de 2008, señaló las posibles consecuencias de un control político sin control bajo la administración de Trump.

Dado que el Partido Republicano tiene influencia en el poder ejecutivo, el Congreso y el poder judicial, Roubini argumentó que los controles institucionales sobre las políticas de Trump serían mínimos. 

“No existe disciplina política porque controlan el poder ejecutivo, el Tribunal Supremo, los jueces y el Congreso”,Roubini declaró ABC News.

En lugar de eso, sugirió que las principales limitaciones a las decisiones económicas de Trump podrían provenir de los mercados financieros, específicamente de los operadores de bonos. 

Roubini también destacó el impacto ambivalente de la agenda económica propuesta por Trump. Medidas favorables a las empresas, como la reducción de impuestos corporativos, la desregulación y el aumento de la producción de combustibles fósiles, podrían estimular el crecimiento y ayudar a frenar la inflación. Sin embargo, señaló que otras iniciativas podrían tener el efecto contrario, reduciendo el crecimiento y elevando la inflación.

Mientras tanto, economistas de Wells Fargo coincidieron con Feroli, de JPMorgan, en una nota reciente, advirtiendo de un "moderado shock estanflacionario" si se implementan aranceles poco después de la investidura de Trump. Proyectaron una mayor inflación a corto plazo y un crecimiento más lento, pero destacaron la considerable incertidumbre en torno a las políticas futuras.

«De producirse esto, la probabilidad de un escenario de estanflación en nuestro modelo de crecimiento probablemente aumentaría», indicaba la nota. Sin embargo, tanto los economistas de Wells Fargo como los de JPMorgan coinciden en que es improbable que la inflación suba drásticamente por encima de los niveles actuales.