В мае генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон предупредил о возможном возвращении к стагфляции в этом году — экономическому состоянию, характеризующемуся застоем роста в сочетании с растущей инфляцией. Теперь, с учетом предложенных Дональдом Трампом тарифов, экономисты спорят о том, сбудутся ли прогнозы Джейми Даймона.
Выступая перед участниками дискуссии на конференции, Даймон указал на годы беспрецедентных мер фискального и монетарного стимулирования как на факторы, способствовавшие этому, включая повышение процентных ставок Федеральной резервной системой в то время. « Как вы можете говорить мне, что это не приведет к стагфляции? » — задал он вопрос.
Хотя председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл ранее в этом году отверг эти опасения, назвав стагфляцию маловероятным сценарием, последние события вновь разожгли дискуссию. Агрессивные тарифные предложения избранногоdentДональда Трампа рассматриваются как возможный катализатор экономических потрясений, напоминающих ситуацию 1970-х годов.
Угроза введения пошлин со стороны Трампа усиливает экономическую напряженность
Трамп пообещал ввести масштабные пошлины после вступления в должность, включая 25-процентный налог на импорт из Мексики и Канады и дополнительные 10% на товары из Китая. В ходе предвыборной кампании он также предложил ввести налог в размере от 10% до 20% на весь импорт и намекнул на повышение пошлин на китайскую продукцию на целых 60%.
Хотя некоторые эксперты предполагают, что эти предложения могут быть переговорной тактикой, введение столь масштабных тарифов может серьезно повлиять на экономику. По мнению аналитиков, риск заключается в повышении потребительских цен, нарушении цепочек поставок и ответных мерах со стороны торговых партнеров.
Экономика США не сталкивалась со стагфляцией с 1970-х годов, периода, defi высокой безработицей, стремительной инфляцией и медленным экономическим ростом. В то время первоначальная реакция Федеральной резервной системы на снижение процентных ставок для решения проблемы безработицы привела к безудержной инфляции. Впоследствии, резко matic , ФРС поставила во главу угла борьбу с инфляцией, агрессивно повышая ставки, что повергло экономику в рецессию.
Пауэлл, вспоминая трудности той эпохи, отметил: « Это была 10-процентная безработица, высокая однозначная инфляция и очень медленный рост ». Стагфляция 1970-х годов, отчасти вызванная арабским нефтяным эмбарго, перевернула с ног на голову традиционные экономические теории о взаимосвязи между инфляцией и безработицей.
Нынешние экономические условия отличаются от условий 1970-х годов
Несмотря на предупреждения Даймона, сегодня экономика США далека от плачевного состояния 1970-х годов. Уровень безработицы составляет 4,2%, что значительно ниже исторических показателей, а инфляция снизилась до уровня чуть выше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2% после того, как два года назад достигла 40-летнего максимума.
Экономический рост остается стабильным, годовой темп в прошлом квартале составил 2,8%, несмотря на то, что ФРС сохраняет высокие процентные ставки для сдерживания инфляции. Ожидается, что недавние снижения ставок центральным банком продолжатся, хотя их полный эффект может проявиться лишь через несколько лет.
Экономисты расходятся во мнениях относительно потенциальных последствий предложенных Трампом пошлин. Майкл Фероли, главный экономист по США в JPMorgan, утверждает, что, хотя пошлины могут привести к росту цен на многие товары, инфляционное воздействие может ограничиться первоначальным всплеском, аналогичным повышению налога с продаж.
Однако он предупредил, что затяжные инфляционные ожидания могут привести к росту требований к заработной плате и устойчивому повышению цен.
Риск стагфляции возрастает, если другие страны вводят ответные пошлины на американские товары, что может вынудить работодателей сокращать рабочие места. Кроме того, предприятия, сталкивающиеся с повышенной неопределенностью, могут отложить инвестиции, что еще больше замедлит рост.
Фероли подчеркнул, что стагфляция остается наихудшим сценарием, а не базовым прогнозом. Он отметил, что достаточное время для адаптации бизнеса к более высоким тарифам может смягчить экономический шок.
Эксперт: Политика Трампа может замедлить экономический рост
Другой экономист и эксперт в области финансового анализа, Нуриэль Рубини, предупредил, что экономика США может столкнуться с риском стагфляции, если экономическая политика избранногоdentДональда Трампа будет проводиться без ограничений.
Рубини, известный своим точным предсказанием глобального финансового кризиса 2008 года, указал на потенциальные последствия бесконтрольного политического контроля при администрации Трампа.
Поскольку Республиканская партия имеет влияние на исполнительную власть, Конгресс и судебную систему, Рубини утверждал, что институциональный контроль над политикой Трампа будет минимальным.
« Политическая дисциплина отсутствует, потому что они контролируют исполнительную власть, Верховный суд, судей, Конгресс», — заявил Рубини телеканалу ABC News.
Вместо этого он предположил, что основными ограничениями для экономических решений Трампа могут быть финансовые рынки, а именно, участники рынка облигаций.
Рубини также обозначил двойственное воздействие предложенной Трампом экономической программы. Меры, благоприятствующие бизнесу, такие как снижение корпоративных налогов, дерегулирование и увеличение добычи ископаемого топлива, могут стимулировать рост и помочь сдержать инфляцию . Однако, как он отметил, другие инициативы могут иметь противоположный эффект, снижая темпы роста и одновременно повышая инфляцию.
Между тем, экономисты Wells Fargo в своей недавней записке поддержали мнение Фероли из JPMorgan, предупредив о «незначительном стагфляционном шоке», если тарифы будут введены вскоре после инаугурации Трампа. Они прогнозируют более высокую инфляцию в краткосрочной перспективе и замедление роста, но подчеркнули значительную неопределенность в отношении будущей политики.
« Если это произойдет, вероятность сценария стагфляции в нашей модели роста, вероятно, возрастет », — говорится в записке. Тем не менее, экономисты Wells Fargo и JPMorgan сходятся во мнении, что инфляция вряд ли резко вырастет выше текущего уровня.
