JPモルガンの社長、トランプ関税は1970年のスタグフレーションを再燃させる可能性があると警告。その理由はこうだ。

5月、JPモルガン・チェースのCEO、ジェイミー・ダイモン氏は、今年スタグフレーション（成長停滞とインフレ上昇を特徴とする経済状況）に再び陥る可能性があると警告した。ドナルド・トランプ大統領が関税導入を提案したことで、エコノミストたちはダイモン氏の予測が現実になるかどうか議論している。. 

会議のパネリストたちに対し、ダイモン氏は、 指摘した 連邦準備制度理事会（FRB）による当時の利上げを含む、長年にわたる異例の財政・金融刺激策がその要因の一つであるとそれがスタグフレーションにつながらないとどうして言えるのか？」と彼は疑問を呈した。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は今年初め、スタグフレーションは起こりそうにないシナリオだと述べ、こうした懸念を一蹴したが、最近の展開により議論が再燃している。次期dentドナルド・トランプ氏の積極的な関税提案は、1970年代を彷彿とさせる経済混乱の引き金となる可能性があるとして、精査されている。.

トランプ大統領の関税脅迫は経済の緊張を高める

トランプ大統領は就任後、メキシコとカナダからの輸入品に25%、中国からの製品に10%の関税を課すなど、包括的な関税導入を公約している。選挙運動中は、全ての輸入品に10%から20%の関税を課すことを提案し、中国製品への関税を最大60%引き上げる可能性も示唆していた。.

一部の専門家はこれらの提案が交渉戦術ではないかと推測しているが、このような広範な関税の導入は経済に深刻な影響を与える可能性がある。アナリストによると、リスクは消費者価格の上昇、サプライチェーンの混乱、そして貿易相手国からの報復措置にある。.

米国経済は 経験して 時期だっ defiた。当時、連邦準備制度理事会（FRB）は失業対策として金利を引き下げたが、これがインフレの暴走を招いた。その後、FRBは劇的なmatic 転換を行い、インフレ抑制を最優先事項として積極的に金利を引き上げた結果、経済は不況に陥った。

パウエル議長は当時の困難な状況を振り返り、「失業率は10％、インフレ率は一桁台後半、経済成長率は非常に低かった」と述べた。アラブ諸国の石油禁輸措置が一因となって引き起こされた1970年代のスタグフレーションは、インフレと失業率の関係に関する従来の経済理論を覆した。

現在の経済状況は1970年代とは異なる

ダイモン氏の警告にもかかわらず、今日の米国経済は1970年代の悲惨な状況からは程遠い。失業率は4.2%と過去平均を大幅に下回り、インフレ率は2年前に40年ぶりの高水準に達した後、連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%をわずかに上回る水準まで落ち着く。.

経済成長は依然として安定しており、前四半期の年率換算成長率は2.8%だった。これは、FRBがインフレ抑制のために高金利 政策 かかわらずである。FRBによる最近の利下げは今後も継続されると予想されるが、その効果が完全に現れるまでには数年かかる可能性がある。

トランプ氏が提案した関税措置がもたらす潜在的な影響について、経済学者の間では意見が分かれている。JPモルガンの米国担当チーフエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は、関税によって多くの商品の価格が上昇する可能性があるものの、 インフレへの影響は 売上税の増税と同様の初期的な急上昇にとどまる可能性があると主張した。 

しかし、インフレ期待が長期化すれば賃金要求が高まり、物価が上昇し続ける可能性があると警告した。.

他国が米国製品への関税で報復措置を取れば、スタグフレーションのリスクが高まり、企業は人員削減を迫られる可能性があります。さらに、不確実性の高まりに直面している企業は投資を先送りし、成長をさらに鈍化させる可能性があります。.

フェロリ氏は、スタグフレーションはベースライン予測ではなく、依然として最悪のシナリオであると強調した。また、企業が関税引き上げに適応するのに十分な時間があれば、経済ショックは緩和される可能性があると指摘した。.

専門家：トランプの政策は経済成長を鈍化させる可能性がある

もう一人の経済学者で金融アナリストのヌリエル・ルービニ氏は、ドナルド・トランプ次期dentの経済政策が抑制なく実施されれば、米国経済はスタグフレーションのリスクに直面する可能性があると警告した。. 

2008年の世界金融危機を正確に予測したことで知られるルービニ氏は、トランプ政権下で抑制されない政治統制がもたらす潜在的な結果を指摘した。.

共和党が行政府、議会、司法を支配しているため、トランプ氏の政策に対する制度的な抑制は最小限にとどまるだろうとルービニ氏は主張した。. 

「彼らは行政、最高裁判所、裁判官、議会を支配しているため、政治的な規律は存在しない」とルービニ氏は に語った 。

むしろ彼は、トランプ大統領の経済政策決定に対する主な制約は金融市場、特に債券トレーダーから来るかもしれないと示唆した。. 

ルービニ氏はまた、トランプ氏が提案する経済政策がもたらす両刃の剣のような影響についても概説した。法人税減税、規制緩和、化石燃料生産の増加といった企業寄りの措置は、経済成長を刺激し、 インフレ抑制。しかし、他の施策は逆の効果をもたらし、経済成長を抑制しつつインフレを加速させる可能性があると指摘した。

一方、ウェルズ・ファーゴのエコノミストは最近のレポートでJPモルガンのフェロリ氏の見解に同調し、トランプ大統領の就任直後に関税が導入された場合、「軽微なスタグフレーションショック」が発生すると警告した。彼らは短期的なインフレ率の上昇と経済成長の鈍化を予測したが、将来の政策をめぐる不確実性は大きいと指摘した。.

「もしそうなれば、我々の成長モデルにおけるスタグフレーションシナリオの可能性は高まるだろう」と、同メモには記されている。しかしながら、ウェルズ・ファーゴとJPモルガンのエコノミストはともに、インフレ率が現在の水準を急激に超える可能性は低いとの見解で一致している。