JPMorgan-Chef warnt: Trump-Zölle könnten Stagflation der 1970er Jahre wiederbeleben; Hier ist der Grund

Im Mai warnte JPMorgan-Chase-CEO Jamie Dimon vor einer möglichen Rückkehr zur Stagflation in diesem Jahr, einem wirtschaftlichen Zustand, der durch stagnierendes Wachstum bei gleichzeitig steigender Inflation gekennzeichnet ist. Nun, mit den vorgeschlagenen Zöllen von Donald Trump, debattieren Ökonomen, ob Jamie Dimons Vorhersagen wahr werden. 

Im Gespräch mit Panelisten auf einer Konferenz sagte Dimon wies zu den Jahren außergewöhnlicher fiskalischer und monetärer Stimulanz als beitragende Faktoren, einschließlich der Zinserhöhungen der Federal Reserve zu dieser Zeit. „Wie können Sie mir sagen, dass es nicht zur Stagflation führen wird?„Als Antwort auf unsere Anfragen nach FDIC-Richtlinien oder -Politiken zur Bearbeitung von FOIA-Anfragen, die direkt mit unseren Ansprüchen in Bezug auf Politik oder Praxis relevant sind, hat die Agentur nur Fragmente aus wenigen Dokumenten vorgelegt, die wenig bis gar nichts mit den spezifischen FOIA-Politiken oder -Praktiken zu tun haben, die History Associates in ihrer geänderten Klage angefochten hat. Was genau verbergen sie?

Während Federal-Reserve-Vorsitzender Jerome Powell diese Bedenken Anfang dieses Jahres beiseite schob und Stagflation als unwahrscheinliches Szenario beschrieb, haben jüngste Entwicklungen die Debatte wieder entfacht. Die aggressiven Zollvorschläge des designierten Präsidenten Donald Trump werden als möglicher Auslöser für wirtschaftliche Störungen untersucht, die an die 1970er Jahre erinnern.

Trump’s Zollandrohungen erhöhen die wirtschaftlichen Spannungen

Trump hat versprochen, umfassende Zölle zu erheben, sobald er im Amt ist, darunter eine 25-prozentige Abgabe auf Importe aus Mexiko und Kanada sowie zusätzliche 10 % auf Waren aus China. Auf dem Wahlkampfpfad schlug er weiter eine Steuer von 10 % bis 20 % auf alle Importe vor und deutete an, die Zölle auf chinesische Produkte um bis zu 60 % zu erhöhen.

Während einige Experten spekulieren, dass diese Vorschläge Verhandlungstaktiken sein könnten, könnte die Umsetzung solcher breit angelegten Zölle die Wirtschaft schwerwiegend beeinträchtigen. Das Risiko liegt laut Analysten in höheren Verbraucherpreisen, gestörten Lieferketten und Vergeltungsmaßnahmen von Handelspartnern.

Die US-Wirtschaft hat nicht sahen Stagflation seit den 1970er Jahren erlebt, einer Periode, die durch hohe Arbeitslosigkeit, explodierende Inflation und langsames Wirtschaftswachstum definiert war. Während dieser Zeit führte die anfängliche Reaktion der Federal Reserve, die Zinssätze zur Bekämpfung der Arbeitslosigkeit zu senken, zu einer außer Kontrolle geratenen Inflation. In einer dramatischen Wende priorisierte die Fed später die Bekämpfung der Inflation durch aggressive Zinserhöhungen, was die Wirtschaft in eine Rezession stürzte.

Powell erinnerte sich an die Herausforderungen dieser Zeit und bemerkte: „Es waren 10 % Arbeitslosigkeit, hohe Inflation im einstelligen Bereich und sehr langsames Wachstum.“ Die Stagflation der 1970er Jahre, die teilweise durch das arabische Öl-Embargo ausgelöst wurde, kippte konventionelle wirtschaftstheoretische Vorstellungen über die Beziehung zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit.

Die aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen unterscheiden sich von den 1970s

Trotz Dimons Warnungen ist die US-Wirtschaft heute weit von den düsteren Bedingungen der 1970er Jahre entfernt. Die Arbeitslosigkeit liegt bei 4,2 %, deutlich unter dem historischen Durchschnitt, und die Inflation ist nach einem 40-Jahres-Hoch vor zwei Jahren auf knapp über dem 2-%-Ziel der Federal Reserve abgekühlt.

Das Wirtschaftswachstum bleibt stabil, mit einer annualisierten Rate von 2,8 % im letzten Quartal, selbst als die Fed erhöhte die Zinssätze beibehält, um die Inflation im Zaum zu halten. Die jüngsten Zinssenkungen der Zentralbank werden voraussichtlich fortgesetzt, obwohl ihre volle Wirkung Jahre dauern könnte, um sich zu manifestieren.

Ökonomen sind gespalten bezüglich der potenziellen Folgen von Trumps vorgeschlagenen Zöllen. Michael Feroli, Chef-US-Ökonom bei JPMorgan, argumentierte, dass Zölle zwar die Preise für viele Güter treiben könnten, die inflationäre Auswirkung auf einen anfänglichen Anstieg ähnlich einer Umsatzsteuererhöhung begrenzt sein könnte. 

Er warnte jedoch, dass anhaltende inflationäre Erwartungen zu höheren Lohnforderungen und anhaltenden Preiserhöhungen führen könnten.

Das Risiko der Stagflation wächst, wenn andere Länder mit Zöllen auf US-Waren vergelten, was Arbeitgeber dazu zwingen könnte, Arbeitsplätze zu streichen. Darüber hinaus könnten Unternehmen, die sich mit erhöhter Unsicherheit konfrontiert sehen, Investitionen verschieben, was das Wachstum weiter dämpft.

Feroli betonte, dass Stagflation ein Worst-Case-Szenario und nicht die Basisprognose bleibt. Er bemerkte, dass ausreichend Zeit für Unternehmen, sich an höhere Zölle anzupassen, den wirtschaftlichen Schock abmildern könnte.

Experte: Trump-Politiken könnten das Wirtschaftswachstum verlangsamen

Ein weiterer Ökonom und Finanzexperte, Nouriel Roubini, warnte, dass die US-Wirtschaft dem Risiko der Stagflation ausgesetzt sein könnte, wenn die Wirtschaftspolitik des designierten Präsidenten Donald Trump ohne Zügel umgesetzt wird. 

Roubini, bekannt für seine genaue Vorhersage der globalen Finanzkrise von 2008, wies auf die potenziellen Folgen unkontrollierter politischer Kontrolle unter Trumps Verwaltung hin.

Da die Republikanische Partei die Exekutive, den Kongress und die Justiz beherrscht, argumentierte Roubini, dass institutionelle Kontrollen über Trumps Politiken minimal sein würden. 

“Es gibt keine politische Disziplin, weil sie die Exekutive, den Obersten Gerichtshof, die Richter, den Kongress kontrollieren,” Roubini sagte ABC News.

Stattdessen schlug er vor, dass die primären Einschränkungen für Trumps wirtschaftliche Entscheidungen von den Finanzmärkten, insbesondere von Anleihenhändlern, kommen könnten. 

Roubini skizzierte auch eine zweischneidige Wirkung von Trumps vorgeschlagenem Wirtschaftsprogramm. Unternehmensfreundliche Maßnahmen wie Unternehmenssteuersenkungen, Deregulierung und erhöhte fossile Brennstoffproduktion könnten das Wachstum ankurbeln und helfen, Inflation einzudämmen. Andere Initiativen könnten jedoch den gegenteiligen Effekt haben, das Wachstum reduzieren und gleichzeitig die Inflation treiben, bemerkte er.

Währenddessen gaben Ökonomen von Wells Fargo in einem kürzlichen Bericht die Stimmungen von JPMorgans Feroli wieder und warnten vor einem „moderaten stagflationären Schock“, wenn Zölle kurz nach Trumps Amtseinführung erlassen werden. Sie projizierten höhere kurzfristige Inflation und langsameres Wachstum, hoben jedoch erhebliche Unsicherheiten bezüglich zukünftiger Politiken hervor.

“Sollte dies eintreten, würde die Wahrscheinlichkeit eines Stagflationsszenarios in unserem Wachstumsmodell wahrscheinlich steigen,” hieß es in dem Bericht. Dennoch sind sich die Ökonomen von Wells Fargo und JPMorgan einig, dass Inflation unwahrscheinlich ist, scharf über das aktuelle Niveau hinaus zu steigen.