Im Mai warnte Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase, vor einer möglichen Rückkehr zur Stagflation in diesem Jahr – einem wirtschaftlichen Zustand, der durch stagnierendes Wachstum bei gleichzeitig steigender Inflation gekennzeichnet ist. Angesichts der von Donald Trump vorgeschlagenen Zölle diskutieren Ökonomen nun, ob sich Jamie Dimons Prognosen bewahrheiten werden.
In seiner Rede vor den Teilnehmern einer Konferenz wies auf jahrelange außerordentliche fiskalische und geldpolitische Stimulierungsmaßnahmen als mitwirkende Faktoren hin, darunter die damalige Zinserhöhung der Federal Reserve. „ Wie können Sie mir sagen, dass dies nicht zu Stagflation führen wird? “, fragte er.
Während der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, diese Bedenken Anfang des Jahres noch zurückwies und eine Stagflation als unwahrscheinlich bezeichnete, haben jüngste Entwicklungen die Debatte neu entfacht. Die aggressiven Zollvorschläge des designiertendentDonald Trump werden als möglicher Auslöser wirtschaftlicher Verwerfungen, die an die 1970er-Jahre erinnern, kritisch hinterfragt.
Trumps Drohungen mit Zöllen verschärfen die wirtschaftlichen Spannungen
Trump hat nach seinem Amtsantritt weitreichende Zölle angekündigt, darunter einen Zoll von 25 % auf Importe aus Mexiko und Kanada sowie zusätzliche 10 % auf Waren aus China. Im Wahlkampf hatte er zudem einen Zoll von 10 bis 20 % auf alle Importe ins Gespräch gebracht und angedeutet, die Zölle auf chinesische Produkte um bis zu 60 % zu erhöhen.
Während einige Experten vermuten, dass es sich bei diesen Vorschlägen um Verhandlungstaktiken handeln könnte, könnte die Einführung solch umfassender Zölle die Wirtschaft schwerwiegend beeinträchtigen. Analysten zufolge besteht das Risiko in höheren Verbraucherpreisen, unterbrochenen Lieferketten und Vergeltungsmaßnahmen von Handelspartnern.
Die US-Wirtschaft hat seit den 1970er-Jahren, einer Zeit hoher Arbeitslosigkeit, galoppierender Inflation und schwachen Wirtschaftswachstums, keine Stagflation defi erlebt. Damals führte die anfängliche Reaktion der Federal Reserve, die Zinsen zur Bekämpfung der Arbeitslosigkeit zu senken, zu einer galoppierenden Inflation. In einem drastischen Kurswechsel matic die Fed später die Inflationsbekämpfung durch aggressive Zinserhöhungen und stürzte die Wirtschaft damit in eine Rezession.
Powell erinnerte sich an die Herausforderungen jener Zeit und bemerkte: „ Es herrschten 10 % Arbeitslosigkeit, eine hohe einstellige Inflationsrate und ein sehr langsames Wachstum .“ Die Stagflation der 1970er Jahre, die unter anderem durch das arabische Ölembargo ausgelöst wurde, stellte die gängigen Wirtschaftstheorien über den Zusammenhang zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit auf den Kopf.
Die aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen unterscheiden sich von denen der 1970er Jahre
Trotz Dimons Warnungen ist die US-Wirtschaft heute weit entfernt von den desolaten Bedingungen der 1970er Jahre. Die Arbeitslosenquote liegt bei 4,2 % und damit deutlich unter dem historischen Durchschnitt, und die Inflation hat sich nach ihrem Höchststand seit 40 Jahren vor zwei Jahren auf knapp über das Ziel der Federal Reserve von 2 % abgekühlt.
Das Wirtschaftswachstum bleibt stabil und lag im letzten Quartal bei annualisierten 2,8 %, obwohl die US-Notenbank die Zinsen , um die Inflation einzudämmen. Es wird erwartet, dass die jüngsten Zinssenkungen der Zentralbank fortgesetzt werden, auch wenn deren volle Wirkung erst nach Jahren sichtbar wird.
Ökonomen sind hinsichtlich der potenziellen Folgen von Trumps vorgeschlagenen Zöllen geteilter Meinung. Michael Feroli, Chefökonom für die USA bei JPMorgan, argumentierte, dass Zölle zwar die Preise vieler Güter in die Höhe treiben könnten, der inflationäre Effekt sich aber möglicherweise auf einen anfänglichen Anstieg ähnlich einer Mehrwertsteuererhöhung beschränken würde.
Er warnte jedoch davor, dass anhaltende Inflationserwartungen zu höheren Lohnforderungen und anhaltenden Preissteigerungen führen könnten.
Das Risiko einer Stagflation steigt, wenn andere Länder mit Zöllen auf US-Waren reagieren, was Arbeitgeber zu Stellenabbau zwingen könnte. Zudem könnten Unternehmen angesichts erhöhter Unsicherheit Investitionen verzögern, was das Wachstum weiter dämpfen würde.
Feroli betonte, dass Stagflation weiterhin ein Worst-Case-Szenario und nicht die Basisszenario-Prognose darstelle. Er merkte an, dass ausreichend Zeit für Unternehmen zur Anpassung an höhere Zölle den wirtschaftlichen Schock abmildern könne.
Experte: Trumps Politik könnte das Wirtschaftswachstum verlangsamen
Ein weiterer Ökonom und Finanzexperte, Nouriel Roubini, warnte davor, dass die US-Wirtschaft dem Risiko einer Stagflation ausgesetzt sein könnte, wenn die Wirtschaftspolitik des designiertendentDonald Trump ungezügelt umgesetzt würde.
Roubini, der für seine präzise Vorhersage der globalen Finanzkrise von 2008 bekannt ist, wies auf die potenziellen Folgen einer ungezügelten politischen Kontrolle unter der Regierung von Trump hin.
Da die Republikanische Partei die Exekutive, den Kongress und die Justiz kontrolliert, argumentierte Roubini, dass institutionelle Kontrollmechanismen für Trumps Politik minimal sein würden.
„ Es gibt keine politische Disziplin, weil sie die Exekutive, den Obersten Gerichtshof, die Richter und den Kongress kontrollieren sagte Roubini ABC News.
Stattdessen deutete er an, dass die primären Einschränkungen für Trumps wirtschaftliche Entscheidungen von den Finanzmärkten, insbesondere von Anleihehändlern, ausgehen könnten.
Roubini erläuterte zudem die ambivalenten Auswirkungen von Trumps geplanter Wirtschaftspolitik. Unternehmensfreundliche Maßnahmen wie Steuersenkungen für Unternehmen, Deregulierung und eine Steigerung der Produktion fossiler Brennstoffe könnten das Wachstum ankurbeln und die Inflation eindämmen . Andere Initiativen könnten jedoch den gegenteiligen Effekt haben, das Wachstum verringern und gleichzeitig die Inflation anheizen, merkte er an.
Unterdessen schlossen sich die Ökonomen von Wells Fargo in einer aktuellen Analyse den Einschätzungen von Feroli von JPMorgan an und warnten vor einem „moderaten stagflationären Schock“, sollten kurz nach Trumps Amtseinführung Zölle eingeführt werden. Sie prognostizierten eine höhere kurzfristige Inflation und ein langsameres Wachstum, betonten aber gleichzeitig die erhebliche Unsicherheit hinsichtlich künftiger politischer Maßnahmen.
„ Sollte dies eintreten, würde die Wahrscheinlichkeit eines Stagflationsszenarios in unserem Wachstumsmodell wahrscheinlich steigen “, heißt es in der Mitteilung. Dennoch sind sich die Ökonomen von Wells Fargo und JPMorgan einig, dass ein starker Anstieg der Inflation über das derzeitige Niveau hinaus unwahrscheinlich ist.
