Amerikas boomende Wirtschaft macht hohe Zinsen für 2025 so gut wie sicher. Europa hingegen bereitet sich auf drastische Zinssenkungen vor, da sich seine wirtschaftlichen Schwierigkeiten verschärfen.
Die geldpolitischen Abweichungen der US-amerikanischen Federal Reserve von denen der Europäischen Zentralbank (EZB) vergrößern die Zinsdifferenz, und die Folgen sind besonders auf den globalen Märkten deutlich spürbar.
Diese wachsende Kluft gefährdet die Pläne des designiertendentDonald Trump zur Wiederbelebung der US-Exporte und schürt gleichzeitig alte Spannungen zwischen Trump und dem Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell.
Der US-Dollar hat in diesem Jahr gegenüber dem Euro um 5 % zugelegt. Marktanalysten erwarten, dass diese Kursdifferenz bis 2025 auf über zwei Prozentpunkte ansteigen und den Dollar weiter stärken wird. Trump, der während seiner ersten Amtszeit für seine Abneigung gegen einentronDollar bekannt war, könnte die US-Notenbank erneut scharf kritisieren.
Die Zinsdifferenz: Ein wachsendes Problem
Die Diskrepanz zwischen den USA und Europa ist nicht neu. Während Trumps erster Präsidentschaft vergrößerten die aggressiven Zinserhöhungen der Fed die Kluft, während die EZB die Zinsen unter Null hielt.
Er warf der Fed vor, dem Handel geschadet zu haben, und behauptete, hohe Zinsen hätten den Dollar aufgebläht. Nun lockern beide Zentralbanken ihre Geldpolitik, doch Europas Dringlichkeit ist weitaus größer als die der USA.
Die EZB senkt die Zinsen, um ihre schwächelnde Wirtschaft anzukurbeln, die seit der Pandemie mit geringem Wachstum zu kämpfen hat. Im Gegensatz dazu hat die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft die Erwartungen an Zinssenkungen der Fed gedämpft.
tronVerbrauchernachfrage und Energieunabhängigkeit sichern den USA ihre Spitzenposition. Festzinsdarlehen haben Hausbesitzer geschützt und die Auswirkungen einer restriktiveren Geldpolitik abgemildert.
sagte Diane Swonk, Chefökonomin von KPMG . Die EZB drängt auf eine Zinssenkung, da die Region mit einer Reihe wirtschaftlicher Probleme konfrontiert ist. Die Inflation nach der Pandemie und die durch den Ukraine-Krieg ausgelöste Energiekrise haben Europa schwer getroffen.
Die Abhängigkeit von russischen Energiequellen und die schleppenden Erholungsbemühungen belasten das Wachstum und benachteiligen Europa deutlich.
Amerikas Stärke erschwert Trumps Handelspläne
Die überraschende Wirtschaftsstärke der USA widerspricht früheren Prognosen. Ende letzten Jahres rechneten Analysten mit einem US-Wachstum von rund 1 % im Jahr 2024. Die nuntronstärkere Entwicklung hat sie zu einer Neubewertung gezwungen.
Bis 2025 wird die US-Notenbank voraussichtlich weniger Zinssenkungen vornehmen als bisher angenommen. Diese Stabilität birgt jedoch Komplikationen für Trump, der angekündigt hat, Zölle auf Handelspartner wie Europa und China zu erheben.
Höhere Zölle könnten die Inflation anheizen und die US-Notenbank (Fed) zwingen, die Zinsen hoch zu halten. Der Bloomberg Dollar Spot Index, der die Wertentwicklung des Dollars misst, ist in diesem Jahr bereits um über 6 % gestiegen. Die Stärke des Dollars schwächt die Wettbewerbsfähigkeit US-amerikanischer Waren im Ausland, was Trumps Exportambitionen gefährden könnte.
Im Gegensatz zu Europa, das seit der Pandemie mit wirtschaftlichen Schwierigkeiten zu kämpfen hat, konnte Amerika sein Wachstumstempo über dem Niveau vor der Pandemie halten. Die Produktivität in den USA ist sprunghaft angestiegen. Die Zuwanderung nach der Pandemie hat Unternehmen geholfen, die Verbrauchernachfrage zu decken.
Trumps Versprechen, die Einwanderung einzuschränken, könnte diese Erfolge jedoch zunichtemachen. Der neutrale Zinssatz – das Niveau, bei dem die Geldpolitik die Wirtschaft weder ankurbelt noch bremst – ist in den USA gestiegen. Analysten gehen davon aus, dass dieser Strukturwandel die Zinsen längerfristig höher halten wird.
An der Wall Street glauben einige Händler, dass der Dollar ein nicht mehr tragbares Niveau erreicht hat. Prognosen deuten auf eine Dollar-Schwäche im Laufe des Jahres 2025 hin. Doch vorerst ist dertronDollar ein zweischneidiges Schwert. Er schadet den Exporten, dämpft aber gleichzeitig die Inflationsschocks durch Zölle.
Wie geht es mit den Zinssätzen weiter?
Es wird erwartet, dass die US-Notenbank die Zinsen in diesem Monat lediglich um 0,25 Prozentpunkte senken wird. Die Märkte rechnen bis 2025 mit nur drei Zinssenkungen, während in Europa deutlich mehr möglich sind. Trumps Politik könnte diese Diskrepanz verschärfen. Sein Umgang mit Zöllen könnte den Inflationsdruck erhöhen und die US-Notenbank zwingen, die Zinsen unverändert zu lassen.
Europas Probleme verschärfen die prekäre Lage der EZB. Ihre Abhängigkeit von Zinssenkungen zur Stabilisierung der Wirtschaft steht im Gegensatz zur Fähigkeit der USA, auch unter angespannten geldpolitischen Bedingungen erfolgreich zu sein. Ökonomen erwarten für Europa bis 2025 kaum eine Verbesserung. Die Wachstumsaussichten bleiben düster, und es gibt keine Anzeichen für eine wesentliche Erholung.
Die Energiekrise verschärft die Schwierigkeiten der EZB. Die Folgen des Ukraine-Krieges belasten die Industrieproduktion der Region weiterhin stark. Im Vergleich dazu hat die Energieunabhängigkeit der USA das Land vor ähnlichen Schocks geschützt und der Fed mehr Handlungsspielraum verschafft.
