Il capo della JPMorgan avverte che i dazi di Trump potrebbero risvegliare la stagflazione del 1970; ecco perché

A maggio, Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, aveva messo in guardia contro un possibile ritorno alla stagflazione quest'anno, una condizione economica caratterizzata da crescita stagnante e inflazione in aumento. Ora, con i dazi doganali proposti da Donald Trump, gli economisti si interrogano sulla possibilità che le previsioni di Jamie Dimon si avverino. 

Rivolgendosi ai relatori di una conferenza, Dimon ha indicato anni di straordinari stimoli fiscali e monetari come fattori contribuenti, tra cui l'aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve in quel periodo. "Come potete dirmi che non porterà alla stagflazione?", ha chiesto.

Sebbene il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, avesse respinto queste preoccupazioni all'inizio di quest'anno, definendo la stagflazione uno scenario improbabile, i recenti sviluppi hanno riacceso il dibattito. Le aggressive proposte tariffarie deldenteletto Donald Trump sono sotto esame come possibile catalizzatore di sconvolgimenti economici simili a quelli degli anni '70.

Le minacce tariffarie di Trump aumentano le tensioni economiche

Trump ha promesso di imporre dazi doganali generalizzati una volta insediatosi alla Casa Bianca, tra cui un'imposta del 25% sulle importazioni da Messico e Canada e un ulteriore 10% sui prodotti provenienti dalla Cina. Durante la campagna elettorale, ha inoltre suggerito una tassa dal 10% al 20% su tutte le importazioni e ha accennato alla possibilità di aumentare i dazi sui prodotti cinesi fino al 60%.

Sebbene alcuni esperti ipotizzino che queste proposte possano essere tattiche negoziali, l'introduzione di dazi così generalizzati potrebbe avere gravi ripercussioni sull'economia. Il rischio, secondo gli analisti, risiede nell'aumento dei prezzi al consumo, nell'interruzione delle catene di approvvigionamento e nelle ritorsioni da parte dei partner commerciali.

L'economia statunitense non ha affrontato la stagflazione dagli anni '70, un periodo defida elevata disoccupazione, inflazione galoppante e crescita economica lenta. In quel periodo, la risposta iniziale della Federal Reserve, consistente nell'abbassamento dei tassi di interesse per contrastare la disoccupazione, portò a un'inflazione galoppante. Con un drasticomatic , la Fed in seguito diede priorità alla lotta contro l'inflazione aumentando aggressivamente i tassi, facendo precipitare l'economia in recessione.

Powell, ricordando le difficoltà di quell'epoca, osservò: "C'era una disoccupazione del 10%, un'inflazione elevata a una sola cifra e una crescita molto lenta". La stagflazione degli anni '70, innescata in parte dall'embargo petrolifero arabo, stravolse le teorie economiche convenzionali sulla relazione tra inflazione e disoccupazione.

Le attuali condizioni economiche differiscono da quelle degli anni '70

Nonostante gli avvertimenti di Dimon, l'economia statunitense odierna è ben lontana dalle condizioni disastrose degli anni '70. La disoccupazione si attesta al 4,2%, significativamente al di sotto delle medie storiche, e l'inflazione si è abbassata, rimanendo appena al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve, dopo aver raggiunto il picco massimo degli ultimi 40 anni due anni fa.

La crescita economica rimane stabile, con un tasso annualizzato del 2,8% nell'ultimo trimestre, nonostante la Fed mantenga tassi di interesse per tenere sotto controllo l'inflazione. Si prevede che i recenti tagli dei tassi da parte della banca centrale continuino, anche se il loro pieno impatto potrebbe manifestarsi solo tra qualche anno.

Gli economisti sono divisi sulle potenziali conseguenze dei dazi doganali proposti da Trump. Michael Feroli, capo economista per gli Stati Uniti presso JPMorgan, ha sostenuto che, sebbene i dazi potrebbero far aumentare i prezzi di molti beni, l' impatto inflazionistico potrebbe limitarsi a un'impennata iniziale simile a quella di un aumento dell'imposta sulle vendite. 

Tuttavia, ha avvertito che aspettative inflazionistiche prolungate potrebbero portare a richieste salariali più elevate e a continui aumenti dei prezzi.

Il rischio di stagflazione aumenta se altri Paesi reagiscono imponendo dazi sui prodotti statunitensi, il che potrebbe costringere i datori di lavoro a tagliare posti di lavoro. Inoltre, le imprese che si trovano ad affrontare una maggiore incertezza potrebbero ritardare gli investimenti, frenando ulteriormente la crescita.

Feroli ha sottolineato che la stagflazione rimane lo scenario peggiore, non la previsione di base. Ha osservato che concedere alle imprese un tempo sufficiente per adattarsi alle tariffe più elevate potrebbe attenuare lo shock economico.

Esperto: le politiche di Trump potrebbero rallentare la crescita economica

Un altro economista ed esperto analista finanziario, Nouriel Roubini, ha avvertito che l'economia statunitense potrebbe trovarsi ad affrontare il rischio di stagflazione se le politiche economiche deldenteletto Donald Trump venissero attuate senza freni. 

Roubini, noto per la sua accurata previsione della crisi finanziaria globale del 2008, ha sottolineato le potenziali conseguenze di un controllo politico incontrollato sotto l'amministrazione Trump.

Secondo Roubini, con il Partito Repubblicano che esercita una forte influenza sul potere esecutivo, sul Congresso e sulla magistratura, i controlli istituzionali sulle politiche di Trump sarebbero minimi. 

"Non c'è disciplina politica perché controllano il potere esecutivo, la Corte Suprema, i giudici e il Congresso",Roubini ha dichiarato ABC News.

Ha invece suggerito che i principali vincoli alle decisioni economiche di Trump potrebbero provenire dai mercati finanziari, in particolare dagli operatori obbligazionari. 

Roubini ha inoltre delineato il duplice impatto del programma economico proposto da Trump. Misure a favore delle imprese, come i tagli alle imposte sulle società, la deregolamentazione e l'aumento della produzione di combustibili fossili, potrebbero stimolare la crescita e contribuire a contenere l'inflazione. Tuttavia, altre iniziative potrebbero avere l'effetto opposto, riducendo la crescita e facendo aumentare l'inflazione, ha osservato.

Nel frattempo, gli economisti di Wells Fargo hanno fatto eco alle considerazioni di Feroli di JPMorgan in una nota recente, avvertendo di un "modesto shock stagflazionistico" qualora i dazi venissero imposti poco dopo l'insediamento di Trump. Hanno previsto un'inflazione più elevata nel breve termine e una crescita più lenta, ma hanno sottolineato la notevole incertezza riguardo alle politiche future.

"Qualora ciò si verificasse, la probabilità di uno scenario di stagflazione nel nostro modello di crescita aumenterebbe probabilmente", si legge nella nota. Ciononostante, gli economisti di Wells Fargo e JPMorgan concordano sul fatto che sia improbabile che l'inflazione aumenti bruscamente oltre i livelli attuali.