A maggio, Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, aveva avvertito di un potenziale ritorno alla stagflazione quest’anno, una condizione economica caratterizzata da una crescita stagnante unita a un aumento dell’inflazione. Ora, con le tariffe proposte da Donald Trump, gli economisti stanno discutendo se le previsioni di Jamie Dimon si avvereranno.
Parlando ai relatori di una conferenza, Dimon ha indicato come fattori determinanti anni di straordinari stimoli fiscali e monetari, incluso l’aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve in quel momento. “ Come puoi dirmi che non porterà alla stagflazione? ” si chiese.
Mentre il presidente della Federal Reserve Jerome Powell aveva respinto queste preoccupazioni all’inizio di quest’anno, descrivendo la stagflazione come uno scenario improbabile, i recenti sviluppi hanno riacceso il dibattito. Le aggressive proposte tariffarie deldenteletto Donald Trump vengono esaminate come un possibile catalizzatore di sconvolgimenti economici che ricordano gli anni ’70.
Le minacce tariffarie di Trump aumentano le tensioni economiche
Trump si è impegnato a imporre tariffe radicali una volta in carica, tra cui un prelievo del 25% sulle importazioni dal Messico e dal Canada e un ulteriore 10% sulle merci provenienti dalla Cina. Durante la campagna elettorale, ha inoltre suggerito un’imposta dal 10% al 20% su tutte le importazioni e ha accennato ad un aumento delle tariffe sui prodotti cinesi fino al 60%.
Mentre alcuni esperti ipotizzano che queste proposte potrebbero essere tattiche di negoziazione, l’implementazione di tariffe così ampie potrebbe avere un grave impatto sull’economia. Il rischio, secondo gli analisti, risiede nell’aumento dei prezzi al consumo, nell’interruzione delle catene di approvvigionamento e nelle misure di ritorsione da parte dei partner commerciali.
L’economia statunitense non ha affrontato la stagflazione dagli anni ’70, un periodo defi da un’elevata disoccupazione, un’inflazione alle stelle e una lenta crescita economica. Durante quel periodo, la risposta iniziale della Federal Reserve di abbassare i tassi di interesse per affrontare la disoccupazione portò ad un’inflazione galoppante. Con un matic , la Fed in seguito diede priorità alla lotta all’inflazione alzando aggressivamente i tassi, facendo precipitare l’economia in una recessione.
Powell, ricordando le sfide di quell’epoca, osservò: “ C’era una disoccupazione al 10%, un’elevata inflazione a una cifra e una crescita molto lenta ”. La stagflazione degli anni ’70, innescata in parte dall’embargo petrolifero arabo, sconvolse le teorie economiche convenzionali sulla relazione tra inflazione e disoccupazione.
Le attuali condizioni economiche differiscono da quelle degli anni ’70
Nonostante gli avvertimenti di Dimon, l’economia statunitense oggi è lontana dalle terribili condizioni degli anni ’70. La disoccupazione è al 4,2%, significativamente al di sotto delle medie storiche, e l’inflazione è scesa appena al di sopra dell’obiettivo del 2% della Federal Reserve, dopo aver raggiunto il picco di 40 anni fa due anni fa.
La crescita economica rimane stabile, con il tasso annualizzato al 2,8% nell’ultimo trimestre, anche se la Fed mantiene tassi di interesse per tenere sotto controllo l’inflazione. Si prevede che i recenti tagli dei tassi da parte della banca centrale continueranno, anche se il loro pieno impatto potrebbe richiedere anni per concretizzarsi.
Gli economisti sono divisi sulle potenziali ricadute dei dazi proposti da Trump. Michael Feroli, capo economista americano presso JPMorgan, ha sostenuto che mentre le tariffe potrebbero far salire i prezzi di molti beni, l’ impatto inflazionistico potrebbe essere limitato a un aumento iniziale simile a un aumento dell’imposta sulle vendite.
Tuttavia, ha avvertito che prolungate aspettative inflazionistiche potrebbero portare a richieste salariali più elevate e ad aumenti sostenuti dei prezzi.
Il rischio di stagflazione aumenta se altri paesi reagiscono con dazi sui beni statunitensi, il che potrebbe costringere i datori di lavoro a tagliare posti di lavoro. Inoltre, le imprese che si trovano ad affrontare una maggiore incertezza potrebbero ritardare gli investimenti, frenando ulteriormente la crescita.
Feroli ha sottolineato che la stagflazione rimane lo scenario peggiore e non la previsione di base. Ha osservato che un tempo sufficiente affinché le imprese si adattino a tariffe più elevate potrebbe mitigare lo shock economico.
Esperto: le politiche di Trump potrebbero rallentare la crescita economica
Un altro economista ed esperto analista finanziario, Nouriel Roubini, ha avvertito che l’economia americana potrebbe affrontare il rischio di stagflazione se le politiche economiche deldenteletto Donald Trump fossero attuate senza restrizioni.
Roubini, noto per la sua accurata previsione della crisi finanziaria globale del 2008, ha sottolineato le potenziali conseguenze di un controllo politico incontrollato sotto l’amministrazione Trump.
Con il Partito Repubblicano che esercita influenza sul ramo esecutivo, sul Congresso e sulla magistratura, Roubini ha sostenuto che i controlli istituzionali sulle politiche di Trump sarebbero minimi.
“ Non esiste disciplina politica perché controllano l’esecutivo, la Corte Suprema, i giudici, il Congresso”, ha detto Roubini ABC News.
Ha invece suggerito che i principali vincoli alle decisioni economiche di Trump potrebbero provenire dai mercati finanziari, in particolare dai trader obbligazionari.
Roubini ha anche delineato un duplice impatto dell’agenda economica proposta da Trump. Misure a favore delle imprese, come i tagli alle imposte sulle società, la deregolamentazione e l’aumento della produzione di combustibili fossili, potrebbero stimolare la crescita e contribuire a frenare l’inflazione . Tuttavia, ha osservato, altre iniziative potrebbero avere l’effetto opposto, riducendo la crescita e aumentando l’inflazione.
Nel frattempo, gli economisti di Wells Fargo hanno fatto eco ai sentimenti di Feroli di JPMorgan in una nota recente, avvertendo di un “modesto shock stagflazionistico” se le tariffe venissero emanate subito dopo l'insediamento di Trump. Hanno previsto un’inflazione a breve termine più elevata e una crescita più lenta, ma hanno evidenziato una significativa incertezza sulle politiche future.
" Se ciò dovesse accadere, la probabilità di uno scenario di stagflazione nel nostro modello di crescita probabilmente aumenterebbe ", si legge nella nota. Tuttavia, sia gli economisti di Wells Fargo che quelli di JPMorgan concordano sul fatto che è improbabile che l’inflazione aumenti bruscamente oltre i livelli attuali.
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