Le chef de JPMorgan avertit que les tarifs de Trump pourraient réveiller la stagflation des années 1970 ; voici pourquoi

En mai, le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a averti d'un retour potentiel de la stagflation cette année, une condition économique marquée par une croissance stagnante couplée à une inflation croissante. Maintenant, avec les tarifs proposés par Donald Trump, les économistes débattent de la réalisation des prédictions de Jamie Dimon. 

S'adressant à des panelistes lors d'une conférence, Dimon a pointé aux années de stimulus fiscal et monétaire extraordinaire comme facteurs contributifs, y compris la hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale à l'époque. «Comment pouvez-vous me dire que cela ne conduira pas à la stagflation ?» a-t-il interrogé.

Alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a rejeté ces préoccupations plus tôt cette année, décrivant la stagflation comme un scénario peu probable, les développements récents ont ravivé le débat. Les propositions agressives de tarifs du président élu Donald Trump sont examinées comme un catalyseur possible de perturbations économiques rappelant les années 1970.

Les menaces de tarifs de Trump élèvent les tensions économiques

Trump s'est engagé à imposer des tarifs généralisés une fois au pouvoir, y compris une taxe de 25 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada et une taxe supplémentaire de 10 % sur les biens en provenance de Chine. Sur la campagne, il a suggéré une taxe de 10 % à 20 % sur toutes les importations et a laissé entendre qu'il augmenterait les tarifs sur les produits chinois jusqu'à 60 %.

Alors que certains experts spéculent que ces propositions pourraient être des tactiques de négociation, la mise en œuvre de tels tarifs généralisés pourrait avoir un impact sévère sur l'économie. Le risque, selon les analystes, réside dans des prix de consommation plus élevés, des chaînes d'approvisionnement perturbées et des mesures de représailles de la part des partenaires commerciaux.

L'économie américaine n'a pas connu ont fait face la stagflation depuis les années 1970, une période définie par un chômage élevé, une inflation en flèche et une croissance économique lente. À cette époque, la réponse initiale de la Réserve fédérale consistant à baisser les taux d'intérêt pour s'attaquer au chômage a conduit à une inflation incontrôlée. Dans un changement dramatique, la Fed a ensuite priorisé la lutte contre l'inflation en augmentant agressivement les taux, plongeant l'économie dans une récession.

Powell, rappelant les défis de cette époque, a noté : «C'était 10 % de chômage, une inflation à deux chiffres élevée et une croissance très lente.» La stagflation des années 1970, déclenchée en partie par l'embargo pétrolier arabe, a bouleversé les théories économiques conventionnelles sur la relation entre l'inflation et le chômage.

Les conditions économiques actuelles diffèrent de 1970s

Malgré les avertissements de Dimon, l'économie américaine d'aujourd'hui est loin des conditions désastreuses des années 1970. Le chômage est de 4,2 %, nettement inférieur aux moyennes historiques, et l'inflation s'est refroidie à juste au-dessus de la cible de 2 % de la Réserve fédérale après avoir atteint un sommet de 40 ans il y a deux ans.

La croissance économique reste stable, avec un taux annualisé de 2,8 % au dernier trimestre, même si la Fed maintient des les taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation. Les récentes baisses de taux de la banque centrale devraient se poursuivre, bien que leur impact complet puisse prendre des années à se matérialiser.

Les économistes sont divisés sur les retombées potentielles des tarifs proposés par Trump. Michael Feroli, économiste en chef américain chez JPMorgan, a soutenu que bien que les tarifs puissent faire monter les prix de nombreux biens, l' impact inflationniste pourrait être limité à une poussée initiale similaire à une augmentation de la taxe de vente. 

Cependant, il a mis en garde contre le fait que des attentes inflationnistes prolongées pourraient conduire à des demandes salariales plus élevées et à des hausses de prix soutenues.

Le risque de stagflation augmente si d'autres pays ripostent avec des tarifs sur les biens américains, ce qui pourrait forcer les employeurs à supprimer des emplois. De plus, les entreprises confrontées à une incertitude accrue pourraient retarder les investissements, affaiblissant davantage la croissance.

Feroli a souligné que la stagflation reste un scénario du pire plutôt que la prévision de base. Il a noté qu'un temps suffisant pour que les entreprises s'adaptent aux tarifs plus élevés pourrait atténuer le choc économique.

Expert : les politiques de Trump pourraient ralentir la croissance économique

Un autre économiste et expert analyste financier, Nouriel Roubini, a mis en garde contre le fait que l'économie américaine pourrait faire face au risque de stagflation si les politiques économiques du président élu Donald Trump sont mises en œuvre sans retenue. 

Roubini, réputé pour sa prédiction précise de la crise financière mondiale de 2008, a mis en lumière les conséquences potentielles d'un contrôle politique sans entraves sous l'administration Trump.

Avec le Parti républicain dominant l'exécutif, le Congrès et le pouvoir judiciaire, Roubini a soutenu que les contre-poids institutionnels aux politiques de Trump seraient minimes. 

“Il n'y a aucune discipline politique car ils contrôlent l'exécutif, la Cour suprême, les juges, le Congrès,» Roubini à ABC News.

Il a plutôt suggéré que les principales contraintes pesant sur les décisions économiques de Trump pourraient provenir des marchés financiers, en particulier des traders obligataires. 

Roubini a également décrit un impact à double tranchant du programme économique proposé par Trump. Des mesures pro-entreprises telles que la réduction des impôts sur les sociétés, la déréglementation et l'augmentation de la production de combustibles fossiles pourraient stimuler la croissance et aider à contenir l'inflation. Cependant, d'autres initiatives pourraient avoir l'effet inverse, réduisant la croissance tout en faisant grimper l'inflation, a-t-il noté.

Pendant ce temps, les économistes de Wells Fargo ont fait écho aux sentiments de Feroli de JPMorgan dans une note récente, mettant en garde contre un « choc modéré de stagflation » si des tarifs douaniers sont adoptés peu après l'investiture de Trump. Ils ont projeté une inflation à court terme plus élevée et une croissance plus lente, mais ont souligné une incertitude significative concernant les politiques futures.

“Si cela se produisait, la probabilité d'un scénario de stagflation dans notre modèle de croissance augmenterait probablement,» indique la note. Néanmoins, les économistes de Wells Fargo et de JPMorgan s'accordent à dire qu'il est peu probable que l'inflation augmente fortement au-delà des niveaux actuels.