摩根大通主管警告特朗普关税可能重新唤醒1970年代的滞胀；原因如下

5月，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）警告称，今年可能会出现滞胀的回归，这是一种停滞增长与通货膨胀上升并存的经济状况。现在，随着唐纳德·特朗普提出的关税计划，经济学家们正在争论杰米·戴蒙的预测是否会成真。 

在一次会议上对小组成员讲话时，戴蒙 指出 将多年的非凡财政和货币刺激视为促成因素，包括美联储当时加息。 “你怎么能告诉我这不会导致滞胀？” 他质疑道。

虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）今年早些时候驳回了这些担忧，称滞胀不太可能发生，但最近的发展重新点燃了辩论。当选总统唐纳德·特朗普的激进关税提案正受到审查，被视为可能引发类似1970年代经济混乱的催化剂。

特朗普的关税威胁加剧了经济紧张局势

特朗普承诺在就职后实施广泛的关税，包括对来自墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的关税，并对来自中国的商品额外征收10%的关税。在竞选活动中，他进一步建议对所有进口商品征收10%至20%的税，并暗示将对中国产品的关税提高多达60%。

虽然一些专家推测这些提案可能是谈判策略，但实施如此广泛的关税可能会严重冲击经济。据分析师称，风险在于消费者价格上涨、供应链中断以及贸易伙伴的报复性措施。

美国经济尚未 面临 滞胀自1970年代以来，那是一个高失业率、通货膨胀飙升和经济缓慢增长的时期。当时，美联储最初通过降低利率来解决失业问题的反应导致了失控的通货膨胀。随后，美联储戏剧性地转变，优先通过激进加息来对抗通货膨胀，使经济陷入衰退。

鲍威尔回忆起那个时代的挑战，指出，“失业率为10%，通货膨胀率处于高位个位数，经济增长非常缓慢。” 1970年代的滞胀部分由阿拉伯石油禁运引发，颠覆了关于通货膨胀和失业之间关系的传统经济理论。

当前的经济状况与1970s

尽管戴蒙发出警告，但今天的美国经济远非1970年代的恶劣状况。失业率为4.2%，远低于历史平均水平，通货膨胀在两年前达到40年高点后已冷却至略高于美联储2%的目标。

经济增长保持稳健，上季度年化率为2.8%，尽管美联储维持高 利率 以控制通货膨胀。美联储最近的降息预计将继续，尽管其全面影响可能需要数年时间才能显现。

经济学家们对于特朗普拟议关税的潜在后果存在分歧。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费奥利（Michael Feroli）认为，虽然关税可能会推高许多商品的价格，但 通货膨胀影响 可能仅限于类似销售税增加的初始激增。 

然而，他警告说，长期的通货膨胀预期可能导致更高的工资要求和持续的价格上涨。

如果其他国家报复性地对美国商品征收关税，滞胀的风险就会增加，这可能会迫使雇主裁员。此外，面临更高不确定性的企业可能会推迟投资，进一步抑制增长。

费奥利强调，滞胀仍然是最坏情况的情景，而不是基准预测。他指出，企业有足够的时间适应更高的关税，这可以减轻经济冲击。

专家：特朗普政策可能会减缓经济增长

另一位经济学家和专家金融分析师努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）警告说，如果当选总统唐纳德·特朗普的经济政策不受限制地实施，美国经济可能面临滞胀的风险。 

鲁比尼因准确预测2008年全球金融危机而闻名，他指出特朗普政府下不受约束的政治控制的潜在后果。

随着共和党控制行政分支、国会和司法部门，鲁比尼认为，对特朗普政策的制度性制约将微乎其微。 

“缺乏政治纪律，因为他们控制了行政部门、最高法院、法官和国会，”鲁比尼 表示 美国广播公司新闻。

相反，他暗示特朗普经济决策的主要约束可能来自金融市场，特别是债券交易员。 

鲁比尼还概述了特朗普拟议经济议程的双刃剑效应。亲商业措施，如企业减税、放松管制和增加化石燃料生产，可能会刺激增长并帮助 遏制通胀。然而，他指出，其他举措可能会产生相反的效果，在降低增长的同时推高通胀。

与此同时，富国银行经济学家在近期的一份报告中重申了摩根大通费罗利的观点，警告称，如果关税在特朗普就职后不久实施，可能会出现“温和的滞胀冲击”。他们预测近期通胀上升、增长放缓，但强调未来政策存在重大不确定性。

“如果这种情况发生，我们增长模型中滞胀情景的概率可能会增加，”报告指出。尽管如此，富国银行和摩根大通的经济学家都一致认为，通胀不太可能大幅超过当前水平。