كريستين لاغارد تصدر تحذيراً بشأن مخاطر التضخم الدائمة بسبب تدهور الاقتصاد العالمي

حذرت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، من العواقب الدائمة المحتملة للاضطراب الاقتصادي العالمي الأخير، أثناء مخاطبتها مؤتمر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي السنوي في جاكسون هول بوايومينغ. وأكدت أن هذا الاضطراب قد يؤدي إلى ارتفاع مطول لضغوط التضخم يتجاوز المستويات المعتادة، مما يعقد بشكل معقد مسؤوليات صانعي السياسة النقدية. 

كما شددت لاغارد على ضرورة ممارسة البنوك المركزية الحذر، والحماية من عدم الاستقرار المتزايد في الأسعار النسبية والسعي الدوري للأجور بعد الأسعار، مما قد يؤدي في النهاية إلى تضخم متوسط الأجل.

لاغارد تؤيد حذر باول بشأن التضخم غير المنضبط

في خطابها، شرحت كريستين لاغارد العواقب المحتملة لعرض إمدادات عالمي أقل مرونة، بما في ذلك سوق العمل والمنافسة العالمية المتناقصة. سلطت الضوء على احتمال لعب الأسعار دوراً أكثر بروزاً في عملية التكيف، خاصة عند النظر إلى الصدمات الأكبر والأوسع انتشاراً مثل اضطرابات الطاقة والجيوسياسية. كان هذا المنظور متماشياً مع البيانات السابقة لجاي بول، رئيس البنك المركزي الأمريكي، الذي حذر من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يكافح التضخم غير المسيطر عليه وقد يحتاج إلى تنفيذ زيادات إضافية في أسعار الفائدة بحذر.

يوجد صانعو السياسة النقدية في الاقتصادات المتقدمة عند نقطة حرجة في معركتهم ضد التضخم. وعلى الرغم من انخفاض نمو أسعار المستهلكين من ذروته ما بعد الجائحة، لا يزال التضخم أعلى بكثير من الهدف طويل الأمد البالغ 2 في المئة. أصبح موازنة السياسة النقدية لكبح التضخم دون إلحاق ضرر غير مبرر بالأعمال التجارية والمستهلكين أكثر انقساماً، لا سيما في ظل المخاوف من ركود اقتصادي وشيك وتشديد الظروف المالية.

رفعت البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الفائدة المرجعي على الإيداع تسع مرات على التوالي، من الصفر إلى 0.5 في المئة ثم إلى 3.75 في المئة. ومع ذلك، أشار إلى احتمال توقف تشديد السياسة النقدية، ربما بتأجيل المزيد من الإجراءات في اجتماعه القادم في 14 سبتمبر. وقد دفع استطلاع الأعمال الأخير الذي يشير إلى احتمال دخول منطقة اليورو في ركود المستثمرين إلى تحوط توقعاتهم بشأن زيادة أخرى في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي. ويعتمد هذا عدم اليقين على مسار التضخم، باستثناء التأثير المتقلب لأسعار الطاقة والغذاء.

امتنعت لاغارد عن الكشف عن ميولها، مؤكدة بدلاً من ذلك الحفاظ على أسعار الفائدة عند مستويات مقيدة بشكل كافٍ لمدة مناسبة لإعادة التضخم تدريجياً إلى الهدف.

اقتصاد ألمانيا ليس في يأس 

في الوقت نفسه، واجهت الاقتصاد الألماني فترات متتالية من الانكماش أو الركود، ويرجع ذلك أساساً إلى تراجع قطاع التصنيع الواسع النطاق فيه واضطرابات في التجارة العالمية. وقد أثارت هذه الضعف الاقتصادي في أكبر اقتصاد أوروبي شكوكاً حول قدرة البنك المركزي الأوروبي على رفع أسعار الفائدة.

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة التي أعقبت تصريحاتها، دحضت لاغارد المخاوف بشأن الاقتصاد الألماني قائلة إنه ليس في حالة خراب، مؤكدة أن الجهود تبذل لمعالجة مشكلاته. وقدمت مثالاً على كيفية انتقال البلاد بسرعة من الغاز الروسي إلى الغاز المسال خلال ستة أشهر من خلال بناء مرافق للغاز الطبيعي.

شددت لاغارد على أن أولئك المسؤولين عن تحديد أسعار الفائدة يحتاجون إلى مزيج من الوضوح والمرونة والتواضع للتنقل في عدم اليقين الناجم عن صدمات عالمية مختلفة، بما في ذلك جائحة فيروس كورونا والغزو الروسي الكامل لأوكرانيا.

بينما انخفض تضخم منطقة اليورو إلى النصف من ذروته البالغة 10.6 في المئة في العام السابق، توقع الاقتصاديون انخفاضاً إضافياً من 5.3 في المئة في يوليو إلى 5 في المئة في أغسطس، رهن إصدار بيانات الأسعار الجديدة في الأسبوع التالي. ومع ذلك، من المتوقع أن يستمر الارتفاع في السياحة الأوروبية هذا الصيف في الحفاظ على تضخم مرتفع في الخدمات. تقدم هذه الحالة المعقدة تحدياً للبنك المركزي الأوروبي، الذي أشار إلى أنه سيحتاج إلى انخفاض تدريجي في التضخم الأساسي، حيث تلعب الخدمات دوراً كبيراً، قبل التوقف عن رفع أسعار الفائدة.

رداً على استفسارات حول الفارق في التقدم بين أوروبا والولايات المتحدة في كبح التضخم، نسبت لاغارد التأخر في رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي العام الماضي إلى إجراءات الاحتياطي الفيدرالي. وأشارت أيضاً إلى الحواجز المميزة التي تواجهها أوروبا بسبب اعتمادها على النفط الروسي وقرب الصراع في أوكرانيا، مما يطرح صعوبات فريدة أمام البنك المركزي في إدارة ضغوط الأسعار.

وفي الختام، أعربت لاغارد عن ثقتها بأن أرقام التضخم في نهاية العام ستظهر اختلافات كبيرة عن وضعها الحالي.