أبولو يدخل مساحة الأصول الرقمية بصندوق إقراض موثق

فتحت Apollo Global Management بوابة جديدة بين التمويل التقليدي وعالم البلوكشين، مما يخلق مساراً رقمياً جديداً إلى أعمال الائتمان الخاص بها.

التي تدير حوالي 785 مليار دولار من الأصول، انضمت الشركة التي تتخذ من نيويورك مقراً لها إلى شركة التكنولوجيا Securitize Inc. في بداية العام. معاً، بنوا صندوق Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund، المعروف برمز ACRED. لقد جذبت بالفعل أكثر من 100 مليون دولار من المستثمرين منذ أن أصبح المنتج حياً في يناير، وفقاً لـ بلومبرغ.

ACRED هو صندوق تغذية موثق يعكس صندوق Apollo Diversified Credit Fund طويل الأمد، الذي يقرض للشركات الأمريكية متوسطة الحجم. بدلاً من الاحتفاظ بإفادة ورقية تقليدية، يتلقى الداعمون حصتهم كرمز رقمي مسجل على سلاسل البلوكشين ومخزن في محفظة عملات مشفرة شخصية.

كيف يستخدم المستثمرون sACRED لتعزيز العوائد؟

بعد شراء ACRED، يمكن لحاملي الرموز "صياغة" رمز ثانٍ يسمى sACRED، والذي يمكنهم استخدامه كضمان. باستخدامه، يمكن للمستثمر اقتراض عملات مستقرة، وهي عملات مشفرة مصممة لتتبع الدولار الأمريكي، على منصات التمويل اللامركزي، أو DeFi.

يمكن بعد ذلك تدوير الأموال المقترضة في المزيد من ACRED، مما يخلق حلقة تضخم التعرض لسجل قروض Apollo.

يتطلب الصندوق التزاماً minimumاً قدره 50,000 دولار ويحمل رسوم إدارة بنسبة 2%. من بين المشاركين الأوائل إدارة الأصول في كولبيسبيد.

يأتي دخول Apollo في أعقاب تجارب بلوكشين مماثلة من قبل مديري أصول كبرى مثل BlackRock وFranklin Templeton، مما يشير إلى تحول أوسع في وول ستريت من كونها متشككة في العملات المشفرة إلى استخدام بنيتها التحتية للوصول إلى مصادر جديدة من النقد.

تقول Securitize إن ACRED يتبع قيمة القروض التي يدعمها، لذا يكسب المستثمرون فائدة القرض. يمكن تحقيق أرباح إضافية عندما يتم استخدام sACRED كضمان على منصات DeFi، على الرغم من أن ذلك يضيف المزيد من المخاطر.

المدفوعات الكبيرة في العملات المشفرة نادرة الآن، لذا يدمج بعض المتداولين الائتمان القياسي مع رافعة البلوكشين.

قالت سيندي ليوا، المؤسس المشارك لمشروع Drift القائم على سولانا، إن حقبة "DeFi البرية" مثل عروض "100% عائد سنوي (APY) على حصاد الرموز قد ماتت تماماً. تخطط Drift لجعل sACRED متاحاً لمستخدميها المؤهلين. "يدرك المتداولون أنهم بحاجة إلى التحوط ضد العوائد الخاصة بالعملات المشفرة فقط، لذا فإن الائتمان الخاص يقدم حلاً رائعاً"، أضافت ليوا.

القدرة على التركيب (Composability)، باستخدام رمز واحد عبر العديد من البرامج، هي جاذبية رئيسية لـ DeFi.

"تسمح قابلية التركيب داخل DeFi لك بتنفيذ العديد من الاستراتيجيات مع الصندوق التي لا يمكنك القيام بها في التمويل التقليدي"، قال تارون تشيترا، الرئيس التنفيذي لشركة تحليل المخاطر Gauntlet. وأشار إلى أن هذه المرونة يمكن أن تجذب المشترين حتى عندما لا تكون ظروف أسعار الفائدة مثالية للائتمان الخاص.

التعرض لـ DeFi يجلب مخاطر جديدة

ربط الصندوق بالبنية التحتية للبلوكشين يحمل مخاطر.

تُسعّر رموز ACRED المستخدمة كضمان بناءً على صافي قيمة الأصول اليومية للصندوق، مما يخفف من تقلبات الأسعار الكبيرة. ومع ذلك، تظل مخاطر DeFi قائمة: ارتفاع تكاليف اقتراض العملات المستقرة، أو أخطاء البرمجيات، أو فجوات السيولة لا تزال يمكن أن تسبب خسائر. توفر Gauntlet مراقبة في الوقت الفعلي لتتبع هذه المخاطر.

تأتي مخاطر أخرى من سجل قروض Apollo: إذا انخفض صافي قيمة الأصول للصندوق، سينخفض ACRED أيضاً، وقد يتم تصفية القروض الكبيرة المدعومة بـ sACRED تلقائياً.

قد تكون الخروج أيضاً أمراً محيراً. يُسمح بالسحوبات مرة واحدة كل ربع سنة، والتزم أبولو بإعادة شراء ما لا يقل عن 5% من الأسهم. إذا حاول العديد من المستثمرين الخروج في نفس الوقت، قد يتم تلبية بعض الطلبات جزئياً فقط.

نظراً لأن ACRED موجود على بلوكشين، يمكن لحاملي الرموز بيع رموزهم للمشترين الآخرين في أي وقت، متجاوزين خط السحب الطبيعي، وهو شيء لا تسمح به الصناديق الخاصة التقليدية.

قبل خمس سنوات، كانت أنشطة التمويل اللامركزي (DeFi) تدور حول صناديق العملات المتقلبة وحوافز "الزراعة العائد". واليوم، تعمل أدوات البلوك تشين على تمكين المنتجات المرتبطة بالأصول السائدة مثل القروض المؤسسية، مما يشير إلى مزيج أعمق بين التمويل التقليدي والجديد.

«مع نضوج هذا الفضاء، شهدنا أنواعًا مختلفة من المستثمرين، سواء كانت صناديق ماكرو عابرة للقطاعات، أو مكاتب عائلية، أو حتى المتعاملين التقليديين في القطاع المالي (TradFi) الذين دخلوا إلى العالم على السلسلة (on-chain)»، قال ريد سيمون، رئيس حلول التمويل اللامركزي (DeFi) والائتمان في شركة Securitize.

في المستقبل، يتنبأ بعض صناع الصناعة في القطاع بأن المزيد من الصناديق ستنتقل إلى سلاسل البلوكشين. بول فرايمبوت، المؤسس المشارك لمنصة التمويل اللامركزي Morpho، التي تعمل مع Apollo، يقول إن المستثمرين «سيدركون أن التمويل اللامركزي هو بنية تحتية معجزة، وسيقررون في النهاية تشغيل صناديقهم على السلسلة، هذا هو تخميني».