تقريرها عن مخاطر السوق لعام 2025 ، والوضع لا يبشر بالخير. فقد عادت احتمالية رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الواجهة، وترامب مستعد لفرض رسوم جمركية على نصف دول العالم، وقد ينهار الاقتصاد الصيني أخيراً تحت وطأة أزمة الانكماش.
إذا سارت الأمور على هذا النحو، فلن يكون عام 2025 متقلباً فحسب، بل سيكون حقل ألغام مالياً. وتتصدر التعريفات الجمركية المحتملة التي اقترحها ترامب هذه الموجة. وتشير تقديرات أبولو إلى احتمالية حدوثها بنسبة 90%. أما الدول المستهدفة؟ فهي جميعها. وقد تُفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على صادرات كندا والمكسيك.
قد تواجه دول البريكس، مثل الصين والبرازيل وروسيا وجنوب أفريقيا، رسومًا جمركية تصل إلى 100%. وتشير شركة أبولو إلى أن هذه الرسوم قد تُخفض الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 1.7%، إلا أنه من المتوقع أن تُعوض التخفيضات الضريبية هذا التأثير بزيادة قدرها 2.4%.
فقاعة إنفيديا، وعودة التضخم، ومعضلة الاحتياطي الفيدرالي
قد تعود شركة إنفيديا، نجمة طفرة الذكاء الاصطناعي، إلى مسارها الصحيح. تحذر شركة أبولو من احتمال بنسبة 90% أن تقل أرباح الشركة عن توقعات وول ستريت المرتفعة للغاية. بعد أن ساهمت بنسبة 20% من مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2024، بدأ بريق إنفيديا يخفت.
حتى تحقيق الأهداف في الربع الثالث لم يُحفّز انتعاشًا، ويبدو أن عام 2025 سيكون أكثر صعوبة. لا تتوقع شركة أبولو نتائج إيجابية. التضخم هو القضية الرئيسية الأخرى، إذ يعود إلى الواجهة بعد أشهر من التراجع. وتتوقع أبولو احتمالًا بنسبة 40% لارتفاع التضخم في الربع الأول من عام 2025.
تجاوز معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (CPI) خلال الأشهر الثلاثة الماضية 3.5%. وتشهد مؤشرات أسعار المستهلكين، ونفقات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE)، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) ارتفاعًا. وقد لاحظ الاحتياطي الفيدرالي ذلك، فخفض توقعاته لخفض أسعار الفائدة لعام 2025 من ثلاث مرات إلى مرتين فقط، بإجمالي 50 نقطة أساس. وتعتقد شركة أبولو أن رفع أسعار الفائدة بات مطروحًا بقوة 40%.
سيؤثر هذا على أسواق العملات الرقمية والأسهم على حد سواء، مما سيؤدي إلى تقلبات جديدة. وقد يتخلى الاحتياطي الفيدرالي أيضاً عن إطار عمله المفضل "r-star"، وفقاً لشركة أبولو.
لطالما شكّل سعر الفائدة المحايد الحقيقي، الذي يوازن بين النمو الاقتصادي والتضخم، معياراً أساسياً لسنوات. وتشير تقديرات أبولو إلى احتمال بنسبة 70% أن يتخلى الاحتياطي الفيدرالي عن هذا المعيار في عام 2025، مما يعكس حالة من عدم اليقين بشأن استراتيجيته طويلة الأجل.
الكابوس الاقتصادي الصيني ومرونة أمريكا
يتجه الاقتصاد الصيني نحو الانهيار. وتتوقع شركة أبولو احتمالاً بنسبة 40% لدخول البلاد في ركود اقتصادي حاد. وليس من الصعب فهم السبب، فقد سيطر الانكماش على الاقتصاد لخمسة أرباع متتالية، وهي أسوأ فترة منذ عام 1999.
إجراءات التحفيز؟ عديمة الجدوى حتى الآن. قطاع العقارات، وهو حجر الزاوية في النمو الصيني، ينهار. إذا لم تتمكن بكين من استقرار الأوضاع، فسيتعرض الاقتصاد العالمي لكارثة.
من جهة أخرى، تُظهر الولايات المتحدة قوتها الاقتصادية. وتشير توقعات أبولو إلى انعدام احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة عام 2025. وقد بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 2.8% بنهاية عام 2024، ومن المتوقع أن يستقر عند 2.3% العام المقبل. ولا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولكنه ليس خارجاً عن السيطرة.
أرقام التوظيفtronأيضاً. شهد شهر نوفمبر إضافة 227 ألف وظيفة جديدة، متعافياً بذلك من اضطرابات شهر أكتوبر الناجمة عن الإعصار. من المتوقع أن يرتفع معدل البطالة قليلاً إلى 4.4% بحلول نهاية عام 2025، لكن سوق العمل لا يزال قوياً.
cashالشركات الأمريكية الكبرى من طفرة الذكاء الاصطناعي، حيث تضخّ أموالاً طائلة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والرقائق الإلكترونية، والملكية الفكرية. وقد انخفضت حالات الإفلاس والتخلف عن السداد، بفضل أسعار الفائدة المنخفضة التي كانت سائدة خلال دورات الاحتياطي الفيدرالي السابقة.
عودة ترامب والفوضى الجيوسياسية
من المتوقع أن تُحدث سياسات ترامب تغييرات جذرية. ويحذر أبولو من أن برنامجه - الذي يتضمن خفض الضرائب، ورفع الرسوم الجمركية، وتشديد قوانين الهجرة - قد يؤدي إلى تفاقم التضخم، وتعزيز قيمة الدولار، ودفع الأسواق إلى حالة من الانهيار.
تُضيف المخاطر الجيوسياسية بُعدًا آخر إلى حالة عدم اليقين. ولا تزال الحروب في أوكرانيا والشرق الأوسط مستمرة دون أي مؤشرات على حلها. وقد تمتد التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين لتؤثر على التجارة العالمية. وتشير شركة أبولو إلى أن defiالفيدرالي، الذي يبلغ حاليًا 6% من الناتج المحلي الإجمالي، لا يترك مجالًا كبيرًا للخطأ.
قد تبقى أسعار الفائدة طويلة الأجل مرتفعة لسنوات، مما يزيد من تعقيد التوقعات المالية. ويُعدّ الدين مشكلة أخرى. فقد ساهم الإنفاق الحكومي الأمريكي الهائل، بدءًا من قانون CHIPS وصولًا إلى قانون خفض التضخم، في تعزيز النمو ولكنه زاد أيضًا من defi.
يحذر أبولو من أن أي تغيير متسرع في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى عودة التضخم، مما يقوض سنوات من التقدم. وتشير توقعات الأسواق إلى احتمال بنسبة 25% لحدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة عام 2025، لكن هذه النسبة قد ترتفع إذا أخطأ صناع السياسات في حساباتهم.
العائد على مدى 10 سنوات ومرونة المستهلك
يُعدّ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عاملاً غير متوقع. تتوقع شركة أبولو احتمالاً بنسبة 40% أن يرتفع فوق 5% بحلول منتصف عام 2025. سيكون هذا بمثابة كابوس لأسواق السندات، وقد يؤدي إلى عمليات بيع واسعة النطاق.
لقد ارتفع العائد بالفعل بمقدار 100 نقطة أساس منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تغيير سياسته النقدية في عام 2024. ومن شأن ارتفاع آخر أن يؤثر بشدة على أسواق الأسهم والعقارات والعملات المشفرة.
مع ذلك، يحافظ المستهلكون على استقرارهم - في الوقت الراهن. فقد نما الإنفاق بنسبة 3.7% في الربع الثالث، والثقة عالية. وبلغ مؤشر ثقة المستهلك 111.7 نقطة في نوفمبر، مع ارتفاع التوقعات قصيرة الأجل أيضاً. وتتوقع شركة أبولو أن يتباطأ الإنفاق في عام 2025، لينخفض إلى نمو بنسبة 2%، إلا أن هذه المرونة كانت محركاً رئيسياً لقوة الاقتصاد.
