Apollo、トークン化された lending fund でデジタル資産空間に参入

Apollo Global Managementは、メインストリーム金融とブロックチェーンの世界の間に新しいゲートウェイを開き、プライベートクレジットビジネスへの新しいデジタルパスを作成しました。

約7850億ドルの資産を管理するニューヨークの企業は、年初にテクノロジー企業のSecuritize Inc.と手を組みました。Together they built the Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund, known by its ticker ACRED. They have already drawn more than $100 million from investors since the product went live in January, as per Bloomberg.

ACREDは、Apolloの長年運営されている多様化クレジットファンドを模倣したトークン化されたフィーダーファンドです。このファンドは中規模の米国企業に融資を行っています。従来の紙の明細書を持つ代わりに、支援者はブロックチェーン基盤に記録され、個人の暗号資産ウォレットに保管されるデジタルトークンとして持分を受け取ります。

投資家はsACREDを使ってどのようにリターンをレバレッジするのですか？

ACREDを購入した後、保有者は「mint（新規発行）」と呼ばれる2番目のトークンであるsACREDを作成し、これを担保として使用することができます。これを用いて、投資家は分散型金融（DeFi）プラットフォームで、米ドルの価値を追跡するように設計されたステーブルコインや暗号資産トークンを借り入れることができます。

借り入れた資金はさらにACREDに再投資され、Apolloの融資ポートフォリオへのエクスポージャーを増幅させるループが形成されます。

このファンドへの最低出資額は5万ドルで、運用手数料は2%です。初期参加者にはCoinbase Asset Managementが含まれています。

Apolloの参入は、BlackRockやFranklin Templetonなどの大手中堅資産運用会社による同様のブロックチェーン実験に続き、ウォールストリートが暗号資産を懐疑的に見ていた立場から、そのインフラストラクチャを活用して新たな資金プールにアクセスする方向へ大きくシフトしていることを示しています。

Securitizeによれば、ACREDは裏付けとなるローンの価値に連動するため、投資家はローンの利息を得ることができます。sACREDがDeFiプラットフォームで担保として使用されると、追加的な利益が生じる可能性がありますが、それによりリスクも高まります。

大きな暗号資産の利益は現在では稀であるため、一部のトレーダーは標準的なクレジットとブロックチェーンレバレッジを組み合わせています。

SolanaベースのプロジェクトDriftの共同創設者であるCindy Leow氏は、「100%APYのトークンファミングのような『ワイルドウェストDeFi』の時代は完全に死んだ」と語りました。Driftは、資格のあるユーザーにsACREDの利用を計画しています。「トレーダーは暗号通貨のみの利回りに対するヘッジが必要だと認識しており、そのためプライベートクレジットは優れたソリューションを提供します」とLeow氏は付け加えました。

コンポザビリティ（1つのトークンを多くのプログラムで利用可能すること）は、DeFiの主要な魅力です。

「DeFi内のコンポザビリティにより、伝統的な金融では不可能な多くの戦略をファンドで実行できます」と、リスク分析企業GauntletのCEOであるTarun Chitraは述べています。彼は、このような柔軟性は、金利環境がプライベートクレジットにとって理想的でない場合でも、買い手を引き付けることができると指摘しています。

DeFiへのエクスポージャーは新たなリスクをもたらします

ファンドをブロックチェーンインフラストラクチャに紐づけるには、危険が伴います。

担保として使用されるACREDトークンは、ファンドの日次NAV（純資産価値）で価格が設定されるため、大きな価格変動が抑制されます。しかし、DeFiのリスクは残ります：ステーブルコインの借入コストの上昇、ソフトウェアのバグ、または流動性のギャップにより、損失が発生する可能性があります。Gauntletはこれらの危険を追跡するためのリアルタイム監視を提供しています。

もう一つのリスクはApolloの融資ポートフォリオに由来します：ファンドのNAVが下落すると、ACREDも下落し、sACREDで裏付けられた大口の融資は自動的に清算される可能性があります。

退出も複雑になる可能性があります。償還は1四半期に1回のみ許可されており、Apolloは株式の少なくとも5%を買い戻すことにコミットしています。多くの投資家が同時に退出しようとした場合、一部の要求は部分的にしか満たされない可能性があります。

ACREDはブロックチェーン上にあるため、保有者は通常の償還待ち行列をスキップして、いつでも他の買い手にトークンを売却することができます。これは伝統的なプライベートファンドでは許可されていないことです。

5年前、DeFiの活動は投機的なトークンプールや「イールドファーミング」インセンティブを中心に回っていましたが、今日ではブロックチェーンツールが企業ローンなどの主流資産に紐付いた製品を動かしており、古い金融と新しい金融のより深い融合を示しています。

「この分野が成熟するにつれて、クロスオーバーマクロファンド、ファミリーオフィス、あるいはオンチェーンに参入した従来の金融（TradFi）関係者など、さまざまなタイプの投資家を見てきました」と、SecuritizeのDeFiおよびクレジットソリューション責任者であるReid Simonは述べています。

今後、業界の構築者の一部は、より多くのファンドがブロックチェーン基盤に移行すると予測しています。Apolloと連携しているDeFiプラットフォームMorphoの共同創設者であるPaul Frambotは、投資家は「DeFiが奇跡的なインフラであることに気づき、最終的にはオンチェーンでファンドを運用するようになるでしょう」と予想しています。