Компания Apollo Global Management открыла новый канал связи между традиционными финансовыми институтами и миром блокчейна, создав новый цифровой путь для своего бизнеса в сфере частного кредитования.
Нью-йоркская фирма, управляющая активами на сумму около 785 миллиардов долларов, в начале года объединила усилия с технологической компанией Securitize Inc. Вместе они создали фонд Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund, известный под тикером ACRED. По данным Bloomberg ,
ACRED — это токенизированный инвестиционный фонд, аналогичный давно существующему фонду Diversified Credit Fund компании Apollo, который предоставляет кредиты средним американским компаниям. Вместо традиционной бумажной выписки инвесторы получают свою долю в виде цифрового токена, зарегистрированного в блокчейне и хранящегося в личном криптокошельке.
Как инвесторы используют sACRED для получения высокой доходности?
После приобретения ACRED держатели могут «выпустить» второй токен под названием sACRED, который они могут использовать в качестве залога. Используя его, инвестор может брать в долг стейблкоины — криптовалютные токены, предназначенные для tracкурса доллара США, — на платформах децентрализованных финансов ( DeFi).
Затем заемные cash могут быть направлены на увеличение кредитного портфеля ACRED, создавая замкнутый цикл, который усиливает подверженность риску, связанному с кредитованием Apollo.
Для участия в фонде требуется минимальный взнос в размере 50 000 долларов США, а комиссия за управление составляет 2%. Среди первых участников – компания Coinbase Asset Management.
Выход Apollo на рынок последовал за аналогичными экспериментами с блокчейном, проводимыми крупными управляющими активами, такими как BlackRock и Franklin Templeton, что свидетельствует о более широком сдвиге Уолл-стрит от скептического отношения к криптовалютам к использованию их инфраструктуры для доступа к новым источникам cash.
Компания Securitize утверждает, что ACRED отслеживает стоимость обеспеченных ею кредитов, поэтому инвесторы получают проценты по кредитам. Дополнительная прибыль возможна при использовании sACRED в качестве залога на платформах DeFi , хотя это и увеличивает риск.
Крупные криптовалютные выплаты сейчас встречаются редко, поэтому некоторые трейдеры сочетают стандартный кредит с кредитным плечом на основе блокчейна.
Синди Леоу, соучредитель Solana , заявила, что эра «дикого запада DeFi », предлагающего такие «100-процентную годовую доходность от фарминга токенов, полностью закончилась». Drift планирует сделать sACRED доступным для своих квалифицированных пользователей. «Трейдеры понимают, что им необходимо хеджировать риски, связанные только с доходностью от криптовалют, поэтому частное кредитование предлагает отличное решение», — добавила Леоу.
Возможность использования одного токена в нескольких программах одновременно – это ключевой факторtracDeFi.
«В рамках DeFi возможность комбинировать различные стратегии позволяет использовать фонд, что невозможно в традиционных финансах», — сказал Тарун Читра, генеральный директор компании Gauntlet, занимающейся анализом рисков. По его словам, такая гибкость можетtracпокупателей даже тогда, когда процентные ставки не идеальны для частного кредитования.
Участие DeFi влечет за собой новые риски
Привязка фонда к блокчейн-инфраструктуре сопряжена с рисками.
Токены ACRED, используемые в качестве залога, оцениваются по ежедневной чистой стоимости активов фонда, что сглаживает резкие колебания цен. Однако риски DeFi сохраняются: рост стоимости заимствования в стейблкоинах, ошибки в программном обеспечении или дефицит ликвидности по-прежнему могут привести к убыткам. Gauntlet обеспечивает мониторинг в режиме реального времени для tracэтих опасностей.
Еще один риск связан с кредитным портфелем Apollo: если чистая стоимость активов фонда упадет, то и ACRED снизится, и крупные кредиты, обеспеченные sACRED, могут бытьmaticликвидированы.
Процесс выхода из инвестиций также может быть непростым. Выкуп акций разрешен только один раз в квартал, и Apollo обязуется выкупить не менее 5% акций. Если многие инвесторы попытаются выйти из инвестиций одновременно, некоторые запросы могут быть удовлетворены лишь частично.
Поскольку ACRED работает на блокчейне, держатели могут продавать свои токены другим покупателям в любое время, минуя обычную процедуру погашения, чего не позволяют традиционные частные фонды.
Пять лет назад DeFi вращалась вокруг спекулятивных пулов токенов и стимулов для « фарминга доходности ». Сегодня инструменты блокчейна лежат в основе продуктов, привязанных к основным активам, таким как корпоративные кредиты, что указывает на более глубокое слияние старых и новых финансовых технологий.
«По мере развития этой сферы мы наблюдаем появление различных типов инвесторов: от макроэкономических фондов, ориентированных на смежные отрасли, до семейных офисов и первых участников рынка TradFi, которые начали инвестировать в блокчейн», — сказал Рейд Саймон, руководитель отдела DeFi и кредитных решений в Securitize.
В перспективе некоторые разработчики платформ прогнозируют, что все больше фондов перейдут на блокчейн-платформы. Пол Фрамбот, соучредитель DeFi платформы Morpho, сотрудничающей с Apollo, говорит, что инвесторы «поймут, что DeFi— это чудо-инфраструктура, и в конечном итоге, по моему мнению, будут управлять своими фондами в блокчейне»
