Apollo 通过代币化贷款基金进入数字资产领域

Apollo Global Management 在主流金融和区块链世界之间开辟了一条新通道，为其私人信贷业务创造了一条新的数字路径。

这家总部位于纽约、管理约 7850 亿美元资产的公司于年初与技术公司 Securitize Inc. 联手。他们共同建立了 Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund，其代码为 ACRED。据彭博社报道，自该产品于 1 月上线以来，已从投资者那里吸引了超过 1 亿美元。

ACRED 是一个代币化 feeder fund，镜像了 Apollo 长期运营的 Diversified Credit Fund，该基金向美国中型公司放贷。支持者不再持有传统的纸质对账单，而是将其份额作为记录在区块链轨道上并存储在个人加密货币钱包中的数字代币接收。

投资者如何使用 sACRED 来杠杆化回报？

购买 ACRED 后，持有者可以“铸造”一个名为 sACRED 的第二个代币，他们可以将其用作抵押品。使用它，投资者可以在去中心化金融 (DeFi) 平台上借出稳定币，即旨在追踪美元价值的加密货币代币。

借出的现金随后可以循环投入更多的 ACRED，形成一个循环，放大对 Apollo 贷款组合的敞口。

该基金要求最低承诺金额为 50,000 美元，并收取 2% 的管理费。早期参与者包括 Coinbase Asset Management。

Apollo 的进入紧随 BlackRock 和 Franklin Templeton 等大型资产管理公司的类似区块链实验之后，标志着华尔街从对加密货币持怀疑态度转向利用其基础设施来触及新的资金池的更广泛转变。

Securitize 表示 ACRED 遵循其支持的贷款价值，因此投资者获得贷款利息。当 sACRED 在 DeFi 平台上用作抵押品时，可能会产生额外收益，但这会增加更多风险。

现在大型加密货币 payouts 很少见，因此一些交易者将标准信贷与区块链杠杆相结合。

Solana 基础项目 Drift 的联合创始人 Cindy Leow 表示，“狂野西部 DeFi”时代，如“代币挖矿提供 100% APY”的做法已经彻底死亡。Drift 计划向符合条件的用户提供 sACRED。“交易者意识到他们需要对冲仅针对加密货币的收益，因此私人信贷提供了一个很好的解决方案，”Leow 补充道。

可组合性，即在一个程序中使用一个代币，是 DeFi 的主要吸引力之一。

“DeFi 内的可组合性允许你使用基金执行许多在传统金融中无法执行的策略，”风险分析公司 Gauntlet 的首席执行官 Tarun Chitra 说。他指出，这种灵活性可以吸引买家，即使利率条件对私人信贷不利。

DeFi 敞口带来新风险

将基金与区块链基础设施绑定会带来危害。

用作抵押品的 ACRED 代币按基金的每日 NAV 定价，这抑制了大幅价格波动。然而，DeFi 风险依然存在：稳定币借贷成本上升、软件漏洞或流动性缺口仍可能导致损失。Gauntlet 提供实时监控以跟踪这些危险。

另一个风险来自 Apollo 的贷款组合：如果基金的 NAV 下跌，ACRED 也会下跌，且由 sACRED 支持的大额贷款可能会被自动清算。

退出也可能很棘手。赎回每季度只允许一次，Apollo承诺回购至少 5% 的股份。如果许多投资者试图同时退出，某些请求可能只能部分满足。

由于 ACRED 在区块链上，持有者可以随时将他们的代币出售给其他买家，跳过正常的赎回队列，这是传统私人基金所不允许的。

五年前，DeFi 活动围绕着投机性代币池和“收益挖矿”激励措施展开。如今，区块链工具正在推动与主流资产（如企业贷款）挂钩的产品，指向旧金融与新金融的更深层次融合。

“随着该领域的成熟，我们看到了不同类型的投资者，无论是交叉宏观基金，还是家族办公室，或是早期进入链上的传统金融人士，”Securitize 的 DeFi 和信贷解决方案负责人 Reid Simon 说。

展望未来，一些行业建设者预测更多基金将迁移到区块链轨道。DeFi 平台 Morpho 的联合创始人 Paul Frambot 表示，该平台正与 Apollo 合作，他说投资者将“意识到 DeFi 是一项奇迹基础设施，他们最终会在链上运行他们的基金，这是我的猜测。”