阿波罗管理公司表示，2025年将出现美联储加息、特朗普关税泛滥以及中国经济衰退

阿波罗管理公司下调了其2025市场风险 报告，前景并不乐观。美联储加息重回桌面，特朗普准备对世界一半的国家征收关税，而中国经济可能最终在其通缩危机的重压下崩溃。

如果这种情况发生，2025年不仅会波动，还将成为金融雷区。特朗普潜在的关税是首要因素。阿波罗认为这些关税发生的可能性为90%。目标对象？所有人。加拿大和墨西哥的出口可能面临25%的关税。

金砖国家（如中国、巴西、俄罗斯和南非）可能面临高达100%的关税。阿波罗表示，这些关税可能会使美国GDP下降1.7%，但预计减税将抵消这一冲击，带来2.4%的增长。

英伟达的泡沫、通胀的回归以及美联储的两难境地

人工智能热潮的宠儿英伟达（Nvidia）可能会跌回现实。阿波罗警告称，该公司盈利未能达到华尔街极高预期的可能性为90%。在2024年推动标普500指数20%的涨幅后，英伟达的光环正在消退。

即使在第三季度达到目标也未引发反弹，2025年看起来更加艰难。阿波罗并不乐观。通胀是另一个重大故事。在几个月的降温后，它重新回到聚光灯下。阿波罗认为2025年第一季度通胀升温的可能性为40%。

核心CPI的年化3个月增长率已超过3.5%。CPI、PCE和PPI都在攀升。美联储已注意到这一点。它已将2025年的降息预期从三次削减至仅两次，总计50个基点。阿波罗认为，加息的可能性为40%。

这将同时打击加密货币和股市，引发新的波动。据阿波罗称，美联储也可能放弃其钟爱的r-star框架。

实际中性利率，即平衡经济增长和通胀的利率，多年来一直是指导方针。阿波罗认为美联储在2025年转向放弃该框架的可能性为70%，显示出对其长期战略的不确定性。

中国的经济噩梦与美国的韧性

中国经济正在陷入困境。阿波罗认为该国陷入全面衰退的可能性为40%。原因不难理解。通缩已困扰经济五个季度——这是自1999年以来最糟糕的纪录。

刺激措施？目前看来无效。作为中国经济增长基石的房地产行业正在崩溃。如果北京无法稳定局势，全球经济将被卷入这场灾难。

另一方面，美国正在展示其实力。阿波罗认为美国在2025年陷入衰退的可能性为0%。GDP增长在2024年结束时为2.8%，预计明年将保持在2.3%。通胀仍高于美联储2%的目标，但并未失控。

就业数据也很强劲。11月新增就业22.7万人，从10月的飓风干扰中反弹。预计失业率将在2025年底小幅上升至4.4%，但劳动力市场依然坚韧。

美国企业正从人工智能热潮中获利。公司正在大量投资人工智能基础设施、芯片和知识产权。得益于早期美联储周期中的低利率，破产率和违约率有所下降。

特朗普的回归与地缘政治混乱

预计特朗普的政策将颠覆一切。阿波罗警告称，他的议程——降低税收、提高关税和更严格的移民规定——可能会推高通胀，强化美元，并使市场陷入混乱。

地缘政治风险增加了不确定性。乌克兰和中东的战争没有解决的迹象。日益紧张的中美关系可能会波及全球贸易。阿波罗指出，目前占GDP 6%的联邦赤字几乎没有容错空间。

长期利率可能会在多年内保持高位，使财政前景更加复杂。债务是另一个问题。从《芯片法案》到《通胀削减法案》，美国政府的支出热潮推动了增长，但也增加了赤字。

阿波罗警告称，仓促的美联储转向可能会重新点燃通胀，破坏多年的进展。市场定价美国在2025年陷入衰退的可能性为25%，但如果政策制定者计算失误，这一数字可能会上升。

10年期收益率与消费者韧性

美国10年期国债收益率是一个变数。阿波罗预测，到2025年中，其攀升至5%以上的可能性为40%。这将是债券市场的噩梦，并可能引发更广泛的抛售。

自美联储在2024年开始转向以来，收益率已飙升100个基点。另一次飙升将严重打击股市、房地产和加密货币市场。

然而，消费者目前仍保持稳定。第三季度支出增长了3.7%，信心高涨。消费者信心指数在11月达到111.7，短期预期也在上升。阿波罗预计2025年支出将放缓，降至2%的增长，但这种韧性一直是经济强劲的关键驱动力。