아폴로 매니지먼트가 2025년 시장 위험 보고서를 , 전망이 그다지 밝지 않습니다. 연준의 금리 인상 가능성이 다시 거론되고, 트럼프 대통령은 전 세계 절반에 관세를 부과할 준비를 하고 있으며, 중국 경제는 디플레이션 위기의 무게를 견디지 못하고 결국 무너질 수도 있습니다.
이 시나리오대로 전개된다면 2025년은 단순히 불안정한 시기를 넘어 금융 시장의 지뢰밭이 될 것입니다. 트럼프 대통령의 관세 부과 가능성이 그 중심에 있으며, 아폴로(Apollo)는 관세 부과 가능성을 90%로 예측하고 있습니다. 관세 대상은 전 세계가 될 수 있으며, 캐나다와 멕시코의 수출품에는 최대 25%의 관세가 부과될 수 있습니다.
중국, 브라질, 러시아, 남아프리카공화국 등 BRICS 국가들은 최대 100%의 관세에 직면할 수 있습니다. 아폴로에 따르면 이러한 관세는 미국 GDP를 1.7% 감소시킬 수 있지만, 감세 조치가 이를 상쇄하여 2.4%의 GDP 증가를 가져올 것으로 예상됩니다.
엔비디아의 거품, 인플레이션의 재등장, 그리고 연준의 딜레마
인공지능(AI) 붐의 총아였던 엔비디아가 추락할 위기에 처했습니다. 아폴로(Apollo)는 엔비디아의 실적이 월가의 지나치게 높은 기대치를 하회할 확률이 90%에 달한다고 경고했습니다. 2024년 S&P 500 지수 상승분의 20%를 견인했던 엔비디아의 빛은 이제 서서히 꺼져가고 있습니다.
3분기에 목표를 달성했음에도 불구하고 주가 상승을 이끌어내지 못했고, 2025년은 더욱 어려워 보입니다. 아폴로는 낙관적이지 않습니다. 또 다른 중요한 요인은 인플레이션입니다. 수개월간 진정세를 보이던 인플레이션이 다시 주목받고 있습니다. 아폴로는 2025년 1분기에 인플레이션이 상승할 확률을 40%로 보고 있습니다.
근원 소비자물가지수(CPI)의 연간 3개월 상승률은 이미 3.5%를 넘어섰습니다. CPI, 개인소비지출(PCE), 생산자물가지수(PPI) 모두 상승세를 보이고 있습니다. 연준도 이를 인지하고 2025년 금리 인하 전망치를 3회에서 2회로, 총 50bp(베이시스 포인트)로 하향 조정했습니다. 아폴로는 금리 인상 가능성을 40%로 보고 있습니다.
이는 암호화폐 시장과 주식 시장 모두에 타격을 주어 새로운 변동성을 야기할 것입니다. 아폴로에 따르면 연준은 또한 그동안 선호해 온 r-star 프레임워크를 포기할 수도 있습니다.
경제 성장과 인플레이션의 균형을 맞추는 실질적인 중립 금리는 수년간 시장 지표 역할을 해왔습니다. 아폴로는 연준이 2025년에 이 기준에서 벗어날 가능성을 70%로 예측하며, 연준의 장기 전략에 대한 불확실성을 보여주고 있습니다.
중국의 경제적 악몽과 미국의 회복력
중국 경제가 붕괴 직전에 놓여 있습니다. 아폴로는 중국이 본격적인 경기 침체에 빠질 확률을 40%로 보고 있습니다. 그 이유는 분명합니다. 5분기 연속 디플레이션이 지속되고 있는데, 이는 1999년 이후 최악의 기록입니다.
경기 부양책이요? 지금까지는 소용없었습니다. 중국 경제 성장의 핵심이었던 부동산 부문이 무너지고 있습니다. 베이징이 상황을 안정시키지 못하면 세계 경제도 그 재앙에 휘말릴 것입니다.
반면 미국은 경제력을 과시하고 있습니다. 아폴로 연구소는 2025년 미국의 경기 침체 가능성을 0%로 보고 있습니다. 2024년 국내총생산(GDP) 성장률은 2.8%로 마감했으며, 내년에는 2.3%를 유지할 것으로 예상됩니다. 인플레이션은 연준의 목표치인 2%를 웃돌고 있지만, 통제 불능 상태로 치솟지는 않고 있습니다.
고용 지표도tron. 11월에는 22만 7천 개의 새로운 일자리가 창출되어 10월 허리케인 피해에서 회복세를 보였습니다. 실업률은 2025년 말까지 4.4%로 소폭 상승할 것으로 예상되지만, 노동 시장은 여전히 탄력적입니다.
미국 기업들은 인공지능(AI) 붐을 타고 cash얻고 있습니다. 기업들은 AI 인프라, 칩, 그리고 지적 재산권에 투자를 집중하고 있습니다. 연준의 이전 금리 정책으로 고정된 저금리 덕분에 기업 파산과 채무 불이행 건수는 감소했습니다.
트럼프의 복귀와 지정학적 혼란
트럼프의 정책은 모든 것을 뒤흔들 것으로 예상됩니다. 아폴로는 그의 정책 기조, 즉 감세, 고관세, 그리고 강화된 이민 규제가 인플레이션을 부추기고 달러화를 강세로 만들며 시장을 급락시킬 수 있다고 경고합니다.
지정학적 위험은 불확실성을 더욱 가중시키고 있습니다. 우크라이나와 중동에서 벌어지고 있는 전쟁은 해결될 기미를 보이지 않고 있습니다. 미중 긴장 고조는 세계 무역에 파급 효과를 미칠 수 있습니다. 아폴로는 현재 GDP의 6%에 달하는 연방 재정 defi가 더 이상 실수를 용납할 여지를 거의 남기지 않는다고 지적합니다.
장기 금리가 향후 몇 년간 높은 수준을 유지할 가능성이 있어 재정 전망을 더욱 어렵게 만들고 있습니다. 부채 또한 문제입니다. CHIPS 법안부터 인플레이션 감소 법안에 이르기까지 미국 정부의 대규모 지출은 성장을 촉진했지만 동시에 defi적자를 증가시켰습니다.
아폴로는 연준의 성급한 정책 전환이 인플레이션을 다시 촉발하여 수년간의 성과를 무산시킬 수 있다고 경고합니다. 시장은 2025년 미국 경기 침체 가능성을 25%로 보고 있지만, 정책 입안자들이 오판할 경우 이 수치는 더 높아질 수 있습니다.
10년 만기 수익률과 소비자 회복력
미국 10년 만기 국채 수익률은 변수입니다. 아폴로는 2025년 중반까지 5%를 넘어설 가능성을 40%로 예측합니다. 이는 채권 시장에 악몽과 같은 상황이 될 수 있으며, 광범위한 매도세를 촉발할 수 있습니다.
연준이 2024년 금리 인하를 목표로 정책을 전환하기 시작한 이후 금리는 이미 100bp(베이시스 포인트) 상승했습니다. 금리가 또 한 번 급등할 경우 주식, 부동산, 암호화폐 시장에 큰 타격을 줄 것입니다.
하지만 소비자들은 현재로서는 안정적인 모습을 보이고 있습니다. 3분기 소비 지출은 3.7% 증가했으며, 소비자 신뢰도 또한 높습니다. 11월 소비자 신뢰 지수는 111.7을 기록했고, 단기적인 기대감도 상승했습니다. 아폴로는 2025년에는 소비 지출 증가율이 2%로 둔화될 것으로 예상하지만, 이러한 회복력이 경제 성장의 핵심 동력이 되어왔습니다.
