Apollo Management publicó su informe , y el panorama no pinta nada bien. Las subidas de tipos de la Reserva Federal vuelven a estar sobre la mesa, Trump está dispuesto a imponer aranceles a medio mundo y la economía china podría finalmente derrumbarse bajo el peso de su crisis deflacionaria.
Si esto sucede, 2025 no solo será volátil, sino también un campo minado financiero. Los posibles aranceles de Trump lideran la ofensiva. Apollo les da un 90% de probabilidad de implementarse. ¿Los objetivos? Todos. Canadá y México podrían ver un 25% de aumento en sus exportaciones.
Los países BRICS, como China, Brasil, Rusia y Sudáfrica, podrían enfrentarse a aranceles de hasta el 100 %. Apollo afirma que estos aranceles podrían reducir el PIB estadounidense en un 1,7 %, pero se espera que las reducciones de impuestos compensen el impacto con un aumento del 2,4 %.
La burbuja de Nvidia, el regreso de la inflación y el dilema de la Fed
Nvidia, la favorita del auge de la IA, podría estrellarse de nuevo. Apollo advierte que hay un 90 % de probabilidades de que las ganancias de la compañía no alcancen las altísimas expectativas de Wall Street. Tras impulsar el 20 % de las ganancias del S&P 500 en 2024, el brillo de Nvidia se está apagando.
Ni siquiera el logro de los objetivos del tercer trimestre desencadenó un repunte, y el 2025 se presenta aún más difícil. Apollo no es optimista. La inflación es el otro gran problema. Está volviendo a cobrar protagonismo tras meses de enfriamiento. Apollo prevé un 40 % de probabilidad de que la inflación se dispare en el primer trimestre de 2025.
La tasa anualizada trimestral del IPC subyacente ya supera el 3,5 %. Tanto el IPC como el PCE y el IPP están subiendo. La Fed lo ha notado. Ha recortado su previsión de recortes de tipos para 2025 de tres a solo dos, totalizando 50 puntos básicos. Apollo cree que las subidas de tipos vuelven a estar sobre la mesa con un 40 % de probabilidad.
Esto afectaría tanto a los mercados de criptomonedas como a los de valores, generando nueva volatilidad. La Fed también podría abandonar su apreciado marco de referencia r-star, según Apollo.
La tasa de interés neutral real, que equilibra el crecimiento económico y la inflación, ha sido un referente durante años. Apollo asigna un 70 % de probabilidad de que la Fed se aleje de ella en 2025, lo que refleja incertidumbre sobre su estrategia a largo plazo.
La pesadilla económica de China y la resiliencia de Estados Unidos
La economía china se está desplomando. Apollo prevé un 40 % de probabilidades de que el país entre en una recesión total. No es difícil entender por qué. La deflación ha afectado a la economía durante cinco trimestres consecutivos, la peor racha desde 1999.
¿Medidas de estímulo? Inútiles hasta ahora. El sector inmobiliario, pilar del crecimiento de China, se está desmoronando. Si Pekín no logra estabilizar la situación, la economía mundial se verá atrapada en el desastre.
Estados Unidos, por otro lado, está demostrando su poderío. El programa Apollo estima una probabilidad del 0 % de recesión en EE. UU. en 2025. El crecimiento del PIB cerró 2024 en un 2,8 % y se espera que se mantenga en un 2,3 % el próximo año. La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal, pero no se está descontrolando.
Las cifras de empleo también sontron. En noviembre se crearon 227.000 nuevos puestos de trabajo, recuperándose de las interrupciones causadas por los huracanes en octubre. Se espera que la tasa de desempleo aumente ligeramente hasta el 4,4 % para finales de 2025, pero el mercado laboral se mantiene resiliente.
Las empresas estadounidenses están cashprovecho del auge de la IA. Las empresas están invirtiendo grandes cantidades en infraestructura de IA, chips y propiedad intelectual. Las quiebras y los impagos han disminuido gracias a los bajos tipos de interés fijados durante los ciclos anteriores de la Reserva Federal.
El regreso de Trump y el caos geopolítico
Se espera que las políticas de Trump lo revolucionen todo. Apollo advierte que su agenda —menos impuestos, aranceles más altos y normas migratorias más estrictas— podría impulsar la inflación, fortalecer el dólar y desplomar los mercados.
Los riesgos geopolíticos aumentan la incertidumbre. Las guerras en Ucrania y Oriente Medio no dan señales de resolución. El aumento de las tensiones entre Estados Unidos y China podría extenderse al comercio mundial. Apollo señala que el defifederal, actualmente en el 6% del PIB, deja poco margen de error.
Las tasas de interés a largo plazo podrían mantenerse altas durante años, lo que complicaría aún más las perspectivas fiscales. La deuda es otro problema. El gasto excesivo del gobierno estadounidense, desde la Ley CHIPS hasta la Ley de Reducción de la Inflación, ha impulsado el crecimiento, pero también ha incrementado el defi.
Apollo advierte que un cambio precipitado de la Fed podría reavivar la inflación, socavando años de progreso. Los mercados estiman una probabilidad del 25 % de una recesión en EE. UU. en 2025, pero esa cifra podría aumentar si las autoridades monetarias cometen errores de cálculo.
El rendimiento a 10 años y la resiliencia del consumidor
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años es un factor impredecible. Apollo predice un 40 % de probabilidad de que supere el 5 % para mediados de 2025. Esto sería una pesadilla para los mercados de bonos y podría desencadenar ventas masivas.
El rendimiento ya ha subido 100 puntos básicos desde que la Fed comenzó a pivotear en 2024. Otro aumento afectaría duramente a los mercados de acciones, bienes raíces y criptomonedas.
Sin embargo, los consumidores se mantienen firmes, por ahora. El gasto creció un 3,7 % en el tercer trimestre y la confianza es alta. El Índice de Confianza del Consumidor alcanzó 111,7 en noviembre, y las expectativas a corto plazo también aumentaron. Apollo prevé que el gasto se modere en 2025, hasta un crecimiento del 2 %, pero esta resiliencia ha sido un factor clave en la fortaleza de la economía.
