Selon Apollo, 2025 sera marquée par des hausses de taux de la Fed, des droits de douane excessifs imposés par Trump et une récession en Chine

Apollo Management a publié son rapport, et le tableau est sombre. La Fed envisage à nouveau une hausse des taux, Trump est prêt à imposer des droits de douane à la moitié du monde, et l'économie chinoise pourrait finalement succomber sous le poids de sa crise déflationniste.

Si cela se produit, 2025 ne sera pas seulement instable, mais un véritable champ de mines financier. Les droits de douane envisagés par Trump sont en tête de liste. Apollo estime à 90 % la probabilité de leur mise en œuvre. Les cibles ? Tous les pays. Le Canada et le Mexique pourraient se voir imposer une taxe de 25 % sur leurs exportations.

Les pays du BRICS, comme la Chine, le Brésil, la Russie et l'Afrique du Sud, pourraient se voir imposer des droits de douane allant jusqu'à 100 %. Selon Apollo, ces droits pourraient amputer le PIB américain de 1,7 %, mais les réductions d'impôts devraient compenser cet impact par une croissance de 2,4 %.

La bulle Nvidia, le retour de l'inflation et le dilemme de la Fed

Nvidia, fleuron de l'essor de l'IA, pourrait connaître une chute brutale. Apollo prévient qu'il y a 90 % de chances que les bénéfices de l'entreprise soient inférieurs aux prévisions démesurées de Wall Street. Après avoir contribué à hauteur de 20 % à la hausse du S&P 500 en 2024, l'éclat de Nvidia s'estompe.

Même l'atteinte des objectifs au troisième trimestre n'a pas entraîné de reprise, et 2025 s'annonce encore plus difficile. Apollo se montre pessimiste. L'inflation est l'autre sujet majeur. Après des mois de ralentissement, elle revient sur le devant de la scène. Apollo estime à 40 % la probabilité d'une forte hausse de l'inflation au premier trimestre 2025.

Le taux annualisé à trois mois de l'IPC de base dépasse déjà 3,5 %. L'IPC, l'IPC des dépenses de consommation personnelle (PCE) et l'IPP sont tous en hausse. La Réserve fédérale l'a constaté et a revu à la baisse ses prévisions de réduction des taux pour 2025, les ramenant de trois à deux, soit un total de 50 points de base. Apollo estime à 40 % la probabilité d'une nouvelle hausse des taux.

Cela impacterait les marchés des cryptomonnaies et des actions, engendrant une nouvelle volatilité. La Fed pourrait également abandonner son cadre d'analyse r-star, selon Apollo.

Le taux d'intérêt neutre réel, qui assure l'équilibre entre croissance économique et inflation, a longtemps servi de référence. Apollo estime à 70 % la probabilité que la Fed s'en éloigne en 2025, ce qui témoigne d'une incertitude quant à sa stratégie à long terme.

Le cauchemar économique de la Chine et la résilience de l'Amérique

L'économie chinoise est au bord du gouffre. Apollo estime à 40 % la probabilité que le pays entre en récession. On comprend aisément pourquoi : la déflation sévit depuis cinq trimestres consécutifs, soit la pire période depuis 1999.

Mesures de relance ? Jusqu’ici inefficaces. Le secteur immobilier, pilier de la croissance chinoise, s’effondre. Si Pékin ne parvient pas à stabiliser la situation, l’économie mondiale sera entraînée dans la catastrophe.

Les États-Unis, en revanche, affichent leur puissance. Selon Apollo, le risque de récession aux États-Unis est nul en 2025. La croissance du PIB a clôturé l'année 2024 à 2,8 % et devrait se maintenir à 2,3 % l'année prochaine. L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed, mais ne s'emballe pas.

Les chiffres de l'emploi sont égalementtron. En novembre, 227 000 nouveaux emplois ont été créés, marquant un net rebond après les perturbations causées par l'ouragan d'octobre. Le taux de chômage devrait légèrement augmenter pour atteindre 4,4 % d'ici la fin de 2025, mais le marché du travail demeure résilient.

Les entreprises américaines cashde l'essor de l'IA. Elles investissent massivement dans les infrastructures, les puces et la propriété intellectuelle liées à l'IA. Les faillites et les défauts de paiement sont en baisse grâce aux taux d'intérêt bas maintenus lors des précédents cycles de la Fed.

Le retour de Trump et le chaos géopolitique

Les politiques de Trump devraient tout bouleverser. Apollo prévient que son programme – baisse des impôts, hausse des droits de douane et durcissement des règles d'immigration – pourrait alimenter l'inflation, renforcer le dollar et provoquer une chute vertigineuse des marchés.

Les risques géopolitiques accentuent encore l'incertitude. Les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient ne montrent aucun signe d'apaisement. La montée des tensions entre les États-Unis et la Chine pourrait avoir des répercussions sur le commerce mondial. Apollo souligne que le defifédéral, actuellement à 6 % du PIB, ne laisse que peu de marge de manœuvre.

Les taux d'intérêt à long terme pourraient rester élevés pendant des années, ce qui compliquerait davantage les perspectives budgétaires. La dette constitue un autre problème. Les dépenses publiques massives du gouvernement américain, du CHIPS Act à l'Inflation Reduction Act, ont certes alimenté la croissance, mais ont également creusé le defi.

Apollo met en garde contre le risque qu'un changement de cap précipité de la Fed ne relance l'inflation, anéantissant des années de progrès. Les marchés anticipent une probabilité de 25 % de récession aux États-Unis en 2025, mais ce chiffre pourrait augmenter en cas d'erreur d'appréciation des décideurs politiques.

Le rendement à 10 ans et la résilience des consommateurs

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est un facteur imprévisible. Apollo prévoit 40 % de chances qu'il dépasse les 5 % d'ici mi-2025. Ce serait un cauchemar pour les marchés obligataires et pourrait déclencher des ventes massives.

Le rendement a déjà bondi de 100 points de base depuis que la Fed a amorcé son virage en 2024. Une nouvelle flambée frapperait durement les marchés des actions, de l'immobilier et des cryptomonnaies.

Les consommateurs, cependant, restent stables – pour l'instant. Les dépenses ont progressé de 3,7 % au troisième trimestre et la confiance est élevée. L'indice de confiance des consommateurs a atteint 111,7 en novembre, et les perspectives à court terme sont également en hausse. Apollo prévoit un ralentissement des dépenses en 2025, avec une croissance de 2 %, mais cette résilience a été un facteur clé de la vigueur de l'économie.