La chute de l'or aux alentours de 4 000 $ est un test de liquidité que les cryptomonnaies ne peuvent ignorer

L'or se négocie actuellement autour de 4 030 dollars l'once, soit environ 28 % de moins qu'en janvier dernier. Cette baisse s'explique par les mêmes facteurs qui influencent le marché des cryptomonnaies : la hausse des taux d'intérêt réels et le resserrement du crédit. Lorsque ces deux facteurs affectent négativement les investisseurs, l'or et Bitcoin subissent une pression conjointe.

La pression s'est accentuée. Au 20 juillet 2026, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans avoisinait les 4,57 %, tandis que les anticipations d'inflation se situaient autour de 2,3 %, ce qui se traduit par des rendements réels supérieurs à 2 %. Parallèlement, la valeur du dollar a atteint son plus haut niveau en 13 mois, rendant les investissements dans des placements non rémunérateurs peu attractifs.

Ni l'or ni Bitcoin ne versent de coupon. Face à l'attrait croissant cash et des obligations d'État, les investisseurs se détournent généralement des actifs dont la valeur dépend de l'appréciation du prix. Cryptopolitan a indiqué que l'évolution du cours de l'or est de plus en plusdent des taux d'intérêt, de la liquidité et des flux de capitaux.

Cette dernière modification serait intervenue suite à la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale du 17 juin 2026. Bien que le président Kevin Warsh ait maintenu le taux d'intérêt directeur de la Fed à un niveau de 3,50 % à 3,75 %, on peut dire que le marché a interprété cette réunion comme étant plus restrictive que prévu.

D'après les informations disponibles, Warsh n'a pas fourni le graphique à points de ses projections et a également omis toute indication prospective concernant la politique de la Fed. De ce fait, en l'absence de signaux clairs de la part des décideurs politiques, chaque rapport économique majeur influencera davantage les anticipations de taux, ce qui rendra les cours de l'or encore plus sensibles aux variations des rendements réels.

Wall Street a revu ses prévisions concernant l'or. Le 3 juillet, JP Morgan a abaissé ses prévisions pour le quatrième trimestre de cette année, les ramenant de 6 000 $ à seulement 4 500 $.

Une autre banque, HSBC, a revu à la baisse son estimation moyenne du prix de l'or en 2026, la faisant passer de 4 864 $ à 4 560 $ l'once, tout en précisant que son estimation de fin d'année s'établirait à 4 750 $. Les deux banques ont insisté sur le fait que cette estimation reflète la tendance actuelle des taux d'intérêt et non la nouvelle réalité des prix de l'or.

Le plancher sous l'or et ce qu'il révèle sur les cryptomonnaies

Malgré la correction, deux facteurs continuent de soutenir l'or, et tous deux ont des implications pour les actifs numériques.

Le premier facteur est latrondemande d'or de la part des banques centrales. Selon le Conseil mondial de l'or, ces dernières ont acheté un total de 244 tonnes d'or net au premier trimestre 2026, soit plus qu'au trimestre précédent ou au cours des cinq dernières années.

Selon Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo, les avoirs en ETF or se sont stabilisés après plusieurs mois de ventes par les investisseurs et, par conséquent, les achats sur le marché officiel constituent la principale source de soutien pour cette matière première.

Le deuxième facteur est la demande plus importante pour d'autres options que le dollar américain. BlackRock a indiqué que les ETF sur l'or au comptant ont enregistré des entrées nettes de 44,4 milliards de dollars depuis le début de l'année, tandis que les ETF sur Bitcoin ont généré 23,6 milliards de dollars.

Le gestionnaire d'actifs affirme que les investisseurs considèrent ces deux actifs comme des couvertures possibles contre l'inflation, la dépréciation des monnaies et comme une diversification par rapport aux portefeuilles classiques composés d'actions et d'obligations.

Quel est le message pour les investisseurs en cryptomonnaies ?

Le message est clair pour les investisseurs en cryptomonnaies : tout comme l’or est affecté par la hausse des taux d’intérêt qui limite sa progression, ces mêmes taux limitent les cryptomonnaies en raison d’une liquidité réduite et d’une moindre acceptation du risque.

Selon Hansen, l'or est pris dans un dilemme lié à deux forces opposées : la hausse des prix de l'énergie, qui peut contribuer à une inflation croissante et à un passage à une politique monétaire plus stricte, ou un ralentissement de la croissance économique, qui peut soutenir les investissements défensifs.

Pour anticiper la prochaine tendance en matière de liquidités, il est essentiel de déterminer lequel des deux scénarios prévaudra. Si les rendements réels baissent lors d'un changement de direction du cycle des taux, l'or et les cryptomonnaies pourraient en profiter. À l'inverse, si la Fed maintient une politique monétaire expansionniste et si le dollar restetron, les investisseurs peuvent s'attendre à un resserrement supplémentaire des liquidités.

Prix ​​de l'or ($/oz)
3500 ────────────────────────────────╮
3300 ─────────────────────────────────╮ │
3100 ─────────────────────────────╮ │ │
2900 ───────────────────────────╮ │ │ │
2700 ─────────────────────────╮ │ │ │ │
2500 ──────────────────────╮ │ │ │ │ │
2300 ─────────────────────╮ │ │ │ │ │ │
2100 ──────────────────╮ │ │ │ │ │ │ │
1900 ────────────────╮ │ │ │ │ │ │ │ │
1700 ───────────────╮ │ │ │ │ │ │ │ │ │
──────────────────────────────────────────────────► Temps

Rendement réel (%)

-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%

Figure 1. Cours de l'or au comptant par rapport au rendement réel des bons du Trésor américain à 10 ans. Historiquement, la hausse des rendements réels augmente le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs comme l'or, même si d'autres facteurs, tels que la demande des banques centrales et les risques géopolitiques, influent également sur les prix.

Figure 2. Les facteurs de liquidité affectent de plus en plus de classes d'actifs, bien que l'ampleur et les mécanismes de transmission diffèrent entre l'or, Bitcoin et les actions liées à l'IA

      LIQUIDITÉ MONDIALE │ ┌────────┼─────────┐ │ │ │ ▼ ▼ ▼ OR BITCOIN IA ACTIONS

Tarifs plus élevés ↓ ↓ ↓

Tarifs réduits ↑ ↑ ↑

Flux entrants dans les ETF ↑ ↑ ↑

USDtron↓ ↓ Mixte

Rendements réels ↓ ↓ ↓

Figure 3. Tableau de bord de liquidité multi-actifs : l’or, Bitcoin et les actions liées à l’IA constituent untroncomplément visuel.

Figure 4. Les facteurs de liquidité influencent de plus en plus simultanément plusieurs classes d'actifs.

Quel avenir pour l'or et les cryptomonnaies ?

Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, a déclaré que l'or peine à trouver une orientation claire, les investisseurs devant composer avec des forces macroéconomiques contradictoires : une inflation persistante, susceptible de maintenir les taux d'intérêt à un niveau élevé pendant une période prolongée, face au ralentissement de la croissance économique, aux inquiétudes liées à la dette publique et à la dépréciation monétaire, qui pourrait relancer la demande d'or en tant que valeur refuge.

« L’or continue de chercher une direction après une forte correction depuis janvier, l’évolution récente des prix reflétant de plus en plus la difficulté du marché à déterminer si l’inflation ou le ralentissement de la croissance économique, combinés à un regain d’intérêt pour les préoccupations liées à la dette publique et à la dépréciation monétaire, deviendront le thème macroéconomique dominant au cours du second semestre de l’année. »

Les mêmes forces macroéconomiques influencent de plus en plus les cryptomonnaies. De même qu'une liquidité plus restreinte peut peser sur l'or malgré des fondamentauxtronà long terme, les actifs numériques sont devenus plus sensibles aux anticipations de la Réserve fédérale, aux flux d'ETF et aux capitaux institutionnels qu'aux évolutions propres à chaque protocole. Pour les investisseurs, le dénominateur commun entre l'or, les cryptomonnaies et les actions n'est plus seulement la valorisation, mais aussi la disponibilité et le coût de la liquidité.

Le récent repli du cours de l'or illustre une dynamique de marché plus large. Les investisseurs fondent de plus en plus leurs allocations de capitaux sur leurs anticipations concernant les taux d'intérêt et la liquidité, plutôt que sur les fondamentaux propres à chaque classe d'actifs. Par conséquent, l'or, les cryptomonnaies et les actions de croissance réagissent tous aux mêmes forces macroéconomiques, bien que de manières différentes.