Apollo prognostiziert für 2025 Zinserhöhungen der Fed, massive Zölle unter Trump und eine Rezession in China

Apollo Management hat seinen Marktrisikobericht für 2025 veröffentlicht ,und die Aussichten sind düster. Zinserhöhungen der US-Notenbank sind wieder im Gespräch, Trump ist bereit, Zölle auf die halbe Welt zu verhängen, und Chinas Wirtschaft könnte unter der Last der Deflationskrise endgültig zusammenbrechen.

Sollte sich das bewahrheiten, wird 2025 nicht nur ein turbulentes Jahr, sondern ein finanzielles Minenfeld. Trumps mögliche Zölle sind der Hauptgrund dafür. Apollo schätzt die Wahrscheinlichkeit ihrer Umsetzung auf 90 %. Betroffen sein könnten alle Länder. Kanada und Mexiko müssten mit 25 % Zöllen auf ihre Exporte rechnen.

BRICS-Staaten wie China, Brasilien, Russland und Südafrika könnten mit Zöllen von bis zu 100 % konfrontiert werden. Laut Apollo könnten diese Zölle das US-BIP um 1,7 % senken, Steuersenkungen sollen diesen Effekt jedoch mit einem Wachstum von 2,4 % ausgleichen.

Die Nvidia-Blase, die Rückkehr der Inflation und das Dilemma der Fed

Nvidia, der Liebling des KI-Booms, könnte einen herben Rückschlag erleiden. Apollo warnt, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Gewinne des Unternehmens die überzogenen Erwartungen der Wall Street verfehlen, bei 90 % liegt. Nachdem Nvidia 2024 20 % zum Anstieg des S&P 500 beigetragen hat, verblasst sein Glanz.

Selbst das Erreichen der Ziele im dritten Quartal löste keine Rallye aus, und 2025 sieht noch schwieriger aus. Apollo ist nicht optimistisch. Die Inflation ist das andere große Thema. Sie rückt nach monatelanger Abkühlung wieder in den Fokus. Apollo schätzt die Wahrscheinlichkeit eines Inflationsanstiegs im ersten Quartal 2025 auf 40 %.

Die annualisierte 3-Monats-Kerninflation liegt bereits über 3,5 %. Verbraucherpreisindex, PCE und PPI steigen. Die US-Notenbank hat dies erkannt und ihre Prognose für Zinssenkungen im Jahr 2025 von drei auf nur noch zwei reduziert, was insgesamt 50 Basispunkten entspricht. Apollo geht davon aus, dass Zinserhöhungen mit einer Wahrscheinlichkeit von 40 % wieder im Gespräch sind.

Dies würde sowohl Krypto- als auch Aktienmärkte treffen und neue Volatilität auslösen. Laut Apollo könnte die Fed auch ihr beliebtes r-Stern-System aufgeben.

Der reale neutrale Zinssatz, der Wirtschaftswachstum und Inflation im Gleichgewicht hält, diente jahrelang als Richtschnur. Apollo schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im Jahr 2025 von diesem Zinssatz abweicht, auf 70 %, was auf Unsicherheit hinsichtlich ihrer langfristigen Strategie hindeutet.

Chinas wirtschaftlicher Albtraum und Amerikas Widerstandsfähigkeit

Chinas Wirtschaft befindet sich in einer tiefen Krise. Apollo schätzt die Wahrscheinlichkeit einer ausgewachsenen Rezession auf 40 %. Der Grund dafür liegt auf der Hand: Die Deflation hält die Wirtschaft seit fünf Quartalen in Folge fest – die längste Phase seit 1999.

Konjunkturmaßnahmen? Bislang wirkungslos. Der Immobiliensektor, ein Eckpfeiler des chinesischen Wachstums, bricht zusammen. Gelingt es Peking nicht, die Lage zu stabilisieren, wird die Weltwirtschaft in den Strudel der Katastrophe gerissen.

Die USA hingegen zeigen sich stark. Laut Apollo besteht für die USA im Jahr 2025 keine Rezessionswahrscheinlichkeit. Das BIP-Wachstum lag Ende 2024 bei 2,8 % und wird voraussichtlich im nächsten Jahr bei 2,3 % bleiben. Die Inflation liegt zwar weiterhin über dem Zielwert der Fed von 2 %, gerät aber nicht außer Kontrolle.

Die Beschäftigungszahlen sind ebenfallstron. Im November kamen 227.000 neue Stellen hinzu, womit die Auswirkungen der Hurrikane im Oktober etwas abgemildert wurden. Die Arbeitslosenquote dürfte bis Ende 2025 leicht auf 4,4 % steigen, doch der Arbeitsmarkt zeigt sich weiterhin robust.

Die US-amerikanische Wirtschaft cashvom KI-Boom. Unternehmen investieren massiv in KI-Infrastruktur, Chips und geistiges Eigentum. Insolvenzen und Zahlungsausfälle sind dank der in früheren Fed-Zyklen festgelegten niedrigen Zinsen zurückgegangen.

Trumps Comeback und das geopolitische Chaos

Trumps Politik dürfte alles durcheinanderbringen. Apollo warnt, dass seine Agenda – niedrigere Steuern, höhere Zölle und strengere Einwanderungsbestimmungen – die Inflation anheizen, den Dollar stärken und die Märkte in eine Abwärtsspirale stürzen könnte.

Geopolitische Risiken verstärken die Unsicherheit zusätzlich. Die Kriege in der Ukraine und im Nahen Osten zeigen keine Anzeichen einer Lösung. Zunehmende Spannungen zwischen den USA und China könnten sich auf den Welthandel auswirken. Apollo merkt an, dass das defi, das derzeit 6 % des BIP beträgt, kaum Spielraum für Fehler lässt.

Die langfristigen Zinsen könnten jahrelang hoch bleiben und die Haushaltslage dadurch weiter verschärfen. Auch die Verschuldung stellt ein Problem dar. Die massiven Ausgaben der US-Regierung, vom CHIPS Act bis zum Inflationsbekämpfungsgesetz, haben zwar das Wachstum angekurbelt, aber gleichzeitig das defierhöht.

Apollo warnt davor, dass eine überstürzte Kurskorrektur der Fed die Inflation neu entfachen und jahrelange Fortschritte zunichtemachen könnte. Die Märkte preisen eine 25-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA im Jahr 2025 ein, doch diese Zahl könnte steigen, falls die politischen Entscheidungsträger Fehleinschätzungen vornehmen.

Die Rendite zehnjähriger Anleihen und die Widerstandsfähigkeit der Verbraucher

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen ist ein unberechenbarer Faktor. Apollo prognostiziert eine 40-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass sie bis Mitte 2025 über 5 % steigen wird. Dies wäre ein Albtraum für die Anleihemärkte und könnte breitere Kursstürze auslösen.

Die Rendite ist seit Beginn der Kurskorrektur der Fed im Jahr 2024 bereits um 100 Basispunkte gestiegen. Ein weiterer Anstieg würde Aktien-, Immobilien- und Kryptomärkte hart treffen.

Die Verbraucher bleiben jedoch – vorerst – stabil. Die Ausgaben stiegen im dritten Quartal um 3,7 %, und das Vertrauen ist hoch. Der Verbrauchervertrauensindex erreichte im November 111,7 Punkte, und auch die kurzfristigen Erwartungen steigen. Apollo rechnet für 2025 mit einem moderaten Rückgang des Ausgabenwachstums auf 2 %, doch diese Widerstandsfähigkeit war ein wesentlicher Faktor für die Stärke der Wirtschaft.