Apollo entra en el espacio de activos digitales con un fondo de préstamos tokenizados

Apollo Global Management ha abierto una nueva puerta entre las finanzas tradicionales y el mundo blockchain, creando un nuevo camino digital hacia su negocio de crédito privado.

La firma con sede en Nueva York, que supervisa aproximadamente $785 mil millones en activos, se unió a la empresa tecnológica Securitize Inc. a principios de año. Juntos construyeron el Fondo de Crédito Diversificado Tokenizado Apollo de Securitize, conocido por su ticker ACRED. Ya han atraído más de $100 millones de inversores desde que el producto salió a la luz en enero, según Bloomberg.

ACRED es un fondo alimentador tokenizado que refleja el Fondo de Crédito Diversificado de larga data de Apollo, que presta a empresas estadounidenses de tamaño mediano. En lugar de mantener un estado de cuenta de papel tradicional, los respaldos reciben su participación como un token digital registrado en rails blockchain y almacenado en una billetera cripto personal.

¿Cómo usan los inversores sACRED para apalancar los rendimientos?

Después de comprar ACRED, los titulares pueden “mintear” un segundo token llamado sACRED, que pueden usar como garantía. Usándolo, un inversor puede prestar stablecoins, tokens cripto diseñados para rastrear el dólar estadounidense, en plataformas de finanzas descentralizadas, o DeFi.

El dinero prestado luego puede ciclarse en más ACRED, creando un bucle que magnifica la exposición al libro de préstamos de Apollo.

El fondo requiere un compromiso mínimo de $50,000 y tiene un cargo de gestión del 2%. Los participantes tempranos incluyen Coinbase Asset Management.

La entrada de Apollo sigue experimentos blockchain similares de grandes gestores de activos como BlackRock y Franklin Templeton, señalando el cambio más amplio de Wall Street de ser escéptico de cripto a usar su infraestructura para alcanzar nuevos pools de efectivo.

Securitize dice que ACRED sigue el valor de los préstamos que respalda, por lo que los inversores ganan el interés del préstamo. Ganancias adicionales son posibles cuando sACRED se usa como garantía en plataformas DeFi, aunque eso añade más riesgo.

Los grandes pagos cripto son raros ahora, por lo que algunos traders combinan crédito estándar con apalancamiento blockchain.

Cindy Leow, cofundadora del proyecto basado en Solana Drift, dijo que la era de “DeFi del salvaje oeste” como “100% APY en la agricultura de tokens está completamente muerta.” Drift planea hacer sACRED disponible para sus usuarios calificados. “Los traders se dan cuenta de que necesitan cubrirse contra los rendimientos solo de cripto, por lo que el crédito privado ofrece una gran solución”, añadió Leow.

La composabilidad, usar un token en muchos programas, es una atracción clave de DeFi.

“La composabilidad dentro de DeFi te permite hacer muchas estrategias con el fondo que no puedes hacer en las finanzas tradicionales”, dijo Tarun Chitra, director ejecutivo de la firma de análisis de riesgos Gauntlet. Dicha flexibilidad, señaló, puede atraer compradores incluso cuando las condiciones de las tasas de interés no son ideales para el crédito privado.

La exposición a DeFi trae nuevos riesgos

Vincular el fondo a la infraestructura blockchain conlleva peligros.

Los tokens ACRED usados como garantía están valorados al NAV diario del fondo, lo que amortigua grandes oscilaciones de precios. Sin embargo, los riesgos de DeFi permanecen: el aumento de los costos de préstamo de stablecoins, errores de software o brechas de liquidez aún pueden causar pérdidas. Gauntlet proporciona monitoreo en tiempo real para rastrear estos peligros.

Otro riesgo proviene del libro de préstamos de Apollo: si el NAV del fondo cae, ACRED también caerá, y los grandes préstamos respaldados por sACRED podrían ser liquidados automáticamente.

Las salidas también pueden ser complicadas. Las redenciones solo están permitidas una vez cada trimestre, y Apollo se compromete a recomprar al menos el 5% de las acciones. Si muchos inversores intentan salir al mismo tiempo, algunas solicitudes pueden ser atendidas solo en parte.

Debido a que ACRED está en una blockchain, los titulares pueden vender sus tokens a otros compradores en cualquier momento, saltándose la línea normal de redención, algo que los fondos privados tradicionales no permiten.

Hace cinco años, la actividad de DeFi giraba en torno a pools de tokens especulativos e incentivos de “agricultura de rendimiento”. Hoy, las herramientas blockchain están impulsando productos vinculados a activos tradicionales como los préstamos corporativos, apuntando a una mezcla más profunda de finanzas antiguas y nuevas.

“A medida que el espacio ha madurado, hemos visto diferentes tipos de inversores, ya sean fondos macro crossover, ya sean oficinas familiares, o los primeros folks de TradFi que entraron on-chain”, dijo Reid Simon, director de DeFi y soluciones de crédito en Securitize.

Mirando hacia adelante, algunos constructores de la industria predicen que más fondos migrarán a rails blockchain. Paul Frambot, cofundador de la plataforma DeFi Morpho, que está trabajando con Apollo, dice que los inversores “se darán cuenta de que DeFi es una infraestructura milagrosa y eventualmente ejecutarán su fondo on-chain, esa es mi conjetura.”