Apollo entra no espaço de ativos digitais com fundo de empréstimos tokenizados

A Apollo Global Management abriu uma nova porta entre as finanças tradicionais e o mundo blockchain, criando um novo caminho digital para seu negócio de crédito privado.

A empresa sediada em Nova York, que administra cerca de US$ 785 bilhões em ativos, uniu-se à empresa de tecnologia Securitize Inc. no início do ano. Juntos, eles construíram o Securitize Tokenized Apollo Diversified Credit Fund, conhecido por seu ticker ACRED. Eles já atraíram mais de US$ 100 milhões de investidores desde que o produto foi lançado em janeiro, conforme Bloomberg.

ACRED é um fundo alimentador tokenizado que espelha o Diversified Credit Fund de longa data da Apollo, que empresta a empresas americanas de médio porte. Em vez de manter um papel tradicional, os apoiadores recebem sua participação como um token digital registrado nos trilhos do blockchain e armazenado em uma carteira de cripto pessoal.

Como os investidores usam sACRED para alavancar retornos?

Após a compra do ACRED, os detentores podem “cunhar” um segundo token chamado sACRED, que podem usar como garantia. Usando-o, um investidor pode pegar empréstimos em stablecoins, tokens de cripto projetados para acompanhar o dólar dos EUA, em plataformas de finanças descentralizadas, ou DeFi.

O dinheiro emprestado pode então ser reinvestido em mais ACRED, criando um ciclo que amplifica a exposição ao livro de empréstimos da Apollo.

O fundo exige um compromisso mínimo de US$ 50.000 e tem uma taxa de gestão de 2%. Os participantes iniciais incluem a Coinbase Asset Management.

A entrada da Apollo segue experimentos semelhantes de blockchain por grandes gestores de ativos, como BlackRock e Franklin Templeton, sinalizando a mudança mais ampla da Wall Street de ser cética em relação ao cripto para usar sua infraestrutura para alcançar novos pools de dinheiro.

A Securitize diz que o ACRED segue o valor dos empréstimos que ele respalda, então os investidores ganham o juros do empréstimo. Ganhos extras são possíveis quando o sACRED é usado como garantia em plataformas DeFi, embora isso adicione mais risco.

Grandes pagamentos de cripto são raros agora, então alguns comerciantes combinam crédito padrão com alavancagem blockchain.

Cindy Leow, co-fundadora do projeto baseado em Solana Drift, disse que a era das ofertas de “DeFi selvagem”, como “100% APY em token farming, está completamente morta.” A Drift planeja disponibilizar sACRED para seus usuários qualificados. “Os comerciantes percebem que precisam se proteger contra rendimentos apenas de cripto, então o crédito privado oferece uma ótima solução”, acrescentou Leow.

Composabilidade, usar um token em muitos programas, é uma atração chave do DeFi.

“A composabilidade dentro do DeFi permite que você faça muitas estratégias com o fundo que você não pode fazer nas finanças tradicionais”, disse Tarun Chitra, diretor executivo da empresa de análise de risco Gauntlet. Essa flexibilidade, ele observou, pode atrair compradores mesmo quando as condições de taxa de juros não são ideais para o crédito privado.

A exposição ao DeFi traz novos riscos

Vincular o fundo à infraestrutura blockchain traz perigos.

Os tokens ACRED usados como garantia são precificados pelo NAV diário do fundo, o que amortecer grandes oscilações de preço. No entanto, os riscos do DeFi permanecem: o aumento dos custos de empréstimo de stablecoins, bugs de software ou lacunas de liquidez ainda podem causar perdas. A Gauntlet fornece monitoramento em tempo real para rastrear esses perigos.

Outro risco vem do livro de empréstimos da Apollo: se o NAV do fundo cair, o ACRED também cairá, e grandes empréstimos respaldados por sACRED podem ser liquidados automaticamente.

As saídas também podem ser complicadas. As resgates são permitidos apenas uma vez por trimestre, e a Apollo se compromete a recomprar pelo menos 5% das ações. Se muitos investidores tentarem sair ao mesmo tempo, alguns pedidos podem ser atendidos apenas parcialmente.

Como o ACRED está em um blockchain, os detentores podem vender seus tokens para outros compradores a qualquer momento, pulando a linha normal de resgate, algo que fundos privados tradicionais não permitem.

Cinco anos atrás, a atividade do DeFi girava em torno de pools de tokens especulativos e incentivos de “yield farming”. Hoje, as ferramentas blockchain estão impulsionando produtos vinculados a ativos tradicionais, como empréstimos corporativos, apontando para uma mistura mais profunda de finanças antigas e novas.

“À medida que o espaço amadureceu, vimos diferentes tipos de investidores, sejam fundos macro crossover, sejam escritórios familiares, ou os primeiros profissionais de TradFi que entraram on-chain”, disse Reid Simon, chefe de soluções DeFi e crédito na Securitize.

Olhando para o futuro, alguns construtores da indústria preveem que mais fundos migrarão para os trilhos blockchain. Paul Frambot, co-fundador da plataforma DeFi Morpho, que está trabalhando com a Apollo, diz que os investidores “perceberão que o DeFi é uma infraestrutura milagrosa e eles eventualmente rodarão seu fundo on-chain, é meu palpite.”