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华尔街预计美国将在2025年下半年陷入衰退。
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首席财务官将通胀担忧加剧归咎于混乱的贸易政策和关税。
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大多数高管预测今年公司支出将持平或减少。
根据 CNBC 2025 年第一季度 CFO 委员会调查的新数据，华尔街现在正准备迎接美国在年底前陷入衰退。
这项调查包括 3 月 10 日至 3 月 21 日期间来自美国各行业 20 位首席财务官的回应，显示 60% 的人认为经济将在下半年收缩。另外 15% 的人预计衰退将在 2026 年降临。信心低迷。情绪更糟。
这一警告出现在短暂的股市反弹开始这一周后的几天。市场在唐纳德·特朗普经济团队发表关于对关税采取更宽松方法的公开评论后开盘。
到周二早上，股市仍有一些势头。但在幕后，企业领导者并不买账这种乐观情绪。董事会会议室的基调变得悲观。高管们不再问衰退是否会来。他们在辩论何时。
CFOs表示，特朗普第二任期正在损害商业信心
接受调查的同一批CFO表示，白宫的现状只会让情况变得更糟。几乎所有受访者都表示，特朗普政府的政策方向不可预测且令人困惑。
虽然一些人承认特朗普正在兑现竞选期间的承诺，但他们表示，他采取的方式已成为一种负担。一位在报告中选择匿名的CFO表示，政府目前的走向“过于混乱，企业难以有效应对。”
CNBC 的 调查捕捉到了来自不同高管的几种描述，他们都似乎对情绪达成一致：“极端”、“颠覆性”、“激进”和“狂野之旅”。他们都没有使用“稳定”、“清晰”或“专注”等词语。
三个月前，在2024年第四季度调查中，只有7%的CFO预测2025年会出现经济衰退。那一轮问题更侧重于美联储对抗通胀的斗争。
但现在，随着特朗普的贸易策略主导了讨论，CFO们的态度发生了变化。贸易政策已成为高管们最关心的问题，30%的人将其列为最大的外部商业风险。通胀以25%的比例位居第二，消费者需求疲软紧随其后，占20%。
消费者信心数据加剧了焦虑。最新数据显示，美国人对收入、就业和整体经济状况的感受降至12年来的最低水平。
高管表示，消费者情绪低迷、价格压力和华盛顿的不确定性共同推动整个国家走向经济衰退。
这不仅仅是董事会里的闲谈。华尔街的金融机构已经开始发布新的“衰退监测”指标。一些分析师现在表示，经济衰退的几率接近50%。
关税担忧引发对通胀和收益率的恐惧
CFO们心中首要的通胀触发因素是关税。90%的受访者表示，关税将造成他们所谓的“通胀反弹”。
虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近声称，关税引发的通胀飙升可能是“暂时的”，但大多数高管并不认同。现在有一半的人认为，美国直到2026年下半年甚至2027年才能达到美联储2%的通胀目标。
收益率也没有起到帮助作用。大多数CFO——65%——预计10年期国债收益率在2025年底之前将保持在4%到5%之间。其中一半的人认为收益率将徘徊在4%到4.5%左右，也就是目前的位置。如果发生这种情况，借贷成本将保持高位，信贷条件将保持紧缩，这只会使经济衰退的可能性更大。
更糟糕的是，当被问及他们认为未来六个月哪个股市板块表现最好时，最常见的答案不是科技、医疗或能源，而是“不知道”。
这是CNBC开始进行这项调查以来，首次没有选出通常的三大领先板块。不确定性如此之大。CFO们甚至不愿意做出猜测。
支出计划也在缩减。与上一季度相比，现在表示公司今年将增加资本支出的CFO减少了10%。
虽然45%的人预计支出将保持平稳，但只有35%的人仍计划增加预算。另有20%的人决定削减开支。方向很明确。增长战略正在放缓，企业正在收紧开支。
同样的基调也体现在对股市的预期上。90%的CFO表示，道琼斯工业平均指数在达到50,000点之前将重新回到40,000点。该指数已经显示出动荡的迹象。高管们预计未来几个月损失会更多，而不是更少。
大多数CFO预计会出现温和的经济衰退，但很少有人对领导力有信心
尽管前景黯淡，但预期的衰退严重程度可能并不具有灾难性。90%的CFO认为衰退将是温和的（40%）或适度的（50%）。但即使这样也不是好消息。衰退，即使是小衰退，也是衰退。对于加密货币投资者来说尤其如此，因为波动性在经济恐慌中滋生。
更令人不安的是围绕政策的强烈不确定性。高达95%的受访CFO承认，政策不可预测性直接影响他们运营公司的方式。从招聘到投资再到扩张，大多数决策现在都要通过华盛顿不稳定性的视角来过滤。
当CNBC询问CFO们对整体经济状况的感受时，这种情绪再次显现。75%的人表示他们对美国目前的状况“有些悲观”。
即便如此，75%的同一批受访者表示，他们对自己的行业仍然持乐观态度。他们认为他们的行业可能会挺过去，但他们已经失去了对大局的信心。
一些高管试图保持希望。一位CFO表示：“我感觉现任政府正在试探他们的底线，看看在事情崩溃之前能走多远。我希望在前100天之后情况会缓和。”但其他人则远没有那么乐观。另一位简单地回应道：“彻底的混乱，没有终局战略。”
这项调查没有提供清晰的答案。但它提供了一个响亮的声音。商界领袖与市场不同步。他们正在实时观察特朗普第二任期团队的贸易决策，其中大多数人已经在为经济衰退做准备。没有人押注快速复苏。没有人谈论增长。
据CNBC报道，美国的CFO们不再对警告信号做出反应。他们认为损害已经在进行中。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
