CNBCの2025年第1四半期CFO協議会調査の新しいデータによると、ウォール街は現在、年末までにアメリカが不況に見舞われることに備えている。.
3月10日から21日にかけて、全米各業界の最高財務責任者（CFO）20名を対象に実施されたこの調査では、回答者の60%が今年後半に経済がtracすると考えていることが示されています。さらに15%は、景気後退は2026年に到来すると予想しています。信頼感は低下し、ムードはさらに悪化しています。.
この警告は、今週初めに株式市場が短期的に上昇したわずか数日後に発せられた。ドナルド・トランプ大統領の経済チームが関税に対するより緩和的なアプローチを示唆する公式コメントを発表したことを受けて、市場は上昇した。.
火曜日の朝まで、株式市場にはまだいくらか勢いがあった。しかし、舞台裏では、企業幹部たちは楽観的な見方を受け入れていない。取締役会の雰囲気は暗澹たるものになっている。経営陣はもはや景気後退が来るのか問うのではなく、いつ来るのかを議論している。.
CFOはトランプ大統領の2期目が企業の信頼感を損なっていると述べている
調査対象となった同じCFOたちは、ホワイトハウスの状況は事態を悪化させているだけだと述べています。ほぼ全員dent、トランプ政権の政策の方向性は予測不可能で混乱していると述べています。.
トランプ氏が選挙運動中に掲げた公約を実行していることを認める声もある一方で、そのやり方が足かせになっていると指摘する声もある。あるCFOは、報告書の中で匿名を条件に、政権の現在の方向性は「ビジネスが効果的に舵取りするにはあまりにも混沌としている」と述べた。
CNBCの調査では、様々な経営幹部から様々な表現が寄せられ、皆が「極端」「破壊的」「攻撃的」「激しい展開」といった雰囲気について同意しているように見えました。「安定」「明確」「集中」といった言葉は誰も使っていませんでした。
3か月前の2024年第4四半期の調査では、2025年の景気後退を予測したCFOはわずか7%でした。この調査では、連邦準備制度理事会（FRB）のインフレ対策に焦点が当てられました。.
しかし今、トランプ大統領の貿易戦略が議論の焦点となっているため、CFOたちの態度は一変した。貿易政策は経営幹部にとって最大の懸念事項となっており、30%が最大の外部事業リスクとして挙げている。インフレが25%で2位、消費者需要の弱まりが20%で続いた。.
消費者信頼感指数が不安をさらに増幅させている。アメリカ人が収入、雇用、そして経済全体の健全性についてどう感じているかを示す最新の消費者信頼感指数は、12年ぶりの低水準に落ち込んだ。.
企業幹部らは、弱い消費者心理、価格圧力、ワシントンからの不確実性が重なり、国全体が景気後退に向かっていると述べている。.
これは単なる役員室での噂話ではありません。ウォール街の金融機関は、新たな「景気後退監視」指標の発表を始めています。一部のアナリストは、景気後退の確率は50%近くに達すると予測しています。.
関税懸念がインフレと利回りへの懸念を引き起こす
CFOが最も懸念するインフレの引き金は関税です。調査対象者の90%が、関税はいわゆる「インフレの再燃」を引き起こすだろうと回答しました。
ジェローム・パウエルFRB議長は最近、関税によるインフレの急上昇は「一時的」かもしれないと主張したが、ほとんどの幹部はこれに反対している。彼らの半数は、少なくとも2026年後半、あるいは2027年までは、アメリカはFRBの2%のインフレ目標を達成できないと考えている。.
利回りは状況を改善していない。CFOの大多数（65%）は、10年国債利回りが2025年末まで4%から5%の間で推移すると予想している。このうち半数は、利回りが現状の4%から4.5%程度で推移すると予想している。そうなれば、借入コストは高止まりし、信用条件は引き続き逼迫し、景気後退の可能tronはより強まることになるだろう。.
さらに悪いことに、CFOに今後6ヶ月間で株式市場のどのセクターが最も好調になると思うか尋ねたところ、最も多かった答えはテクノロジー、ヘルスケア、エネルギーではなく、「わからない」でした。
CNBCがこの調査を開始して以来、いつもの3人のリーダーが誰も選ばれなかったのは初めてだ。不確実性はそれほど深く、CFOたちは推測すらできない。.
支出計画も縮小されています。前四半期と比較すると、今年設備投資を増やすと回答したCFOは10%減少しました。.
支出は横ばいになると予想する企業は45%に上りますが、依然として予算増額を計画しているのはわずか35%です。さらに20%は削減を決定しています。方向性は明確です。成長戦略は減速しており、企業は堅調に推移しています。.
株式市場への期待も同様の見方を示した。CFOの90%は、ダウ工業株30種平均は50,000に達する前に40,000水準に戻ると予想している。ダウ工業株30種平均は既に不安定さの兆候を見せており、経営幹部は今後数ヶ月で損失が減少するどころか、さらに増加すると予想している。.
CFOの多くは軽度の景気後退を予想しているが、リーダーシップにdent ある人は少ない。
暗い見通しにもかかわらず、予想される景気後退の深刻さは壊滅的ではないかもしれない。CFOの90%は、景気後退は軽度（40%）または中程度（50%）になると予想している。しかし、それも朗報とは言えない。景気後退は、たとえ小規模であっても、景気後退であることに変わりはない。特に、経済パニックによってボラティリティが増大する暗号資産投資家にとってはなおさらだ。.
さらに懸念されるのは、政策をめぐる圧倒的な不確実性です。調査対象となったCFOの95%が、政策の予測不可能性によって自社の経営に直接的な影響が出ていると認めています。採用から投資、事業拡大に至るまで、ほとんどの意思決定は今やワシントンの不安定さというレンズを通してフィルタリングされているのです。.
CNBCがCFOたちに経済全体の状況についてどう感じているか尋ねたところ、このムードが再び現れました。75%が、アメリカの現状について「やや悲観的」だと回答しました。.
同じdentの75%が、自らの業界については依然として楽観的だと答えているにもかかわらず、その数字は依然として高い。彼らは自らの業界は持ちこたえられると信じているものの、全体像に対する信頼を失っているのだ。.
幹部の中には希望を失わないように努める者もいた。あるCFOは「現政権は、事態が悪化する前にどこまで踏み込めるか試しているように感じます。最初の100日が過ぎれば、事態は落ち着くだろうと期待しています」と述べた。しかし、それほど楽観視していない者もいた。別のCFOは「終結戦略のない、完全な混乱状態です」とだけ答えた。
この調査は明確な答えを提示していない。しかし、明確な答えは提示している。ビジネスリーダーたちは市場の動きと足並みを揃えていない。彼らはトランプ政権二期目の政策決定をリアルタイムで注視しており、そのほとんどが既に景気後退への備えを始めている。急速な回復を期待する者は誰もいない。成長について語る者もいない。.
CNBCによると、全米のCFOはもはや警告の兆候に反応しておらず、被害は既に始まっていると考えている。.
