월가는 2025이 끝나기 전에 미국이 불황에 진입할 것이라고 생각합니다

CNBC의 2025년 1분기 CFO 이사회 설문조사의 새로운 데이터에 따르면, 월가는 올해가 끝나기 전에 미국에 불황이 닥칠 준비를 하고 있습니다.

3월 10일부터 3월 21일까지 미국 산업 전반의 20명 최고재무책임자(CFO)의 응답을 포함하는 이 설문조사에 따르면, 응답자의 60%가 올해 하반기에 경제가 위축될 것이라고 믿고 있습니다. 추가 15%는 불황이 2026년에 발생할 것으로 예상합니다. 신뢰도는 낮습니다. 분위기는 더 나빠졌습니다.

이 경고는 주가 시장이 잠시 동안 반등했던 주 직후에 나왔습니다. 시장은 도널드 트럼프의 경제 팀이 관세에 대해 더 완화된 접근 방식을 시사하는 공개 발언 이후 개장했습니다.

화요일 아침까지 주식에는 여전히 일부 모멘텀이 있었습니다. 그러나 배후에서는 기업 리더들이 낙관론을 받아들이지 않습니다. 이사회 분위기는 암울해졌습니다. 임원들은 이제 불황이 올지 여부를 묻지 않습니다. 언제 올 것인지에 대해 논의하고 있습니다.

CFO들은 트럼프의 두 번째 임기가 기업 신뢰도를 해치고 있다고 말합니다

같은 CFO 설문조사에 참여한 사람들은 백악관의 상황이 상황을 더욱 악화시키고 있다고 말합니다. 응답자의 거의 모두가 트럼프 행정부의 정책 방향이 예측 불가능하고 혼란스럽다고 말했습니다.

일부는 트럼프가 선거 기간 중 공약 이행에 성공하고 있음을 인정하지만, 그가 그것을 수행하는 방식이 부담이 되었다고 말합니다. 보고서에서 익명을 요구한 한 CFO는 행정부의 현재 방향이 “비즈니스가 효과적으로 탐색하기에는 너무 혼란스럽다”고 말했습니다.

CNBC 설문조사는 모두 “극심함,” “파괴적,” “공격적,” “혼란스러운 여정”이라는 표현을 사용하여 분위기에 대해 동의한 것으로 보이는 여러 임원들의 설명을 포착했습니다. 그들 중 누구도 “안정적,” “명확함,” 또는 “집중됨”과 같은 단어를 사용하지 않았습니다.

3개월 전, 2024년 4분기 설문조사에서는 CFO의 7%만 2025년 불황을 예측했습니다. 그 라운드의 질문은 인플레이션과의 연방준비제도(Fed)의 전쟁에 더 초점을 맞추었습니다.

하지만 이제 트럼프의 무역 전략이 대화를 지배하면서, CFO들의 태도가 바뀌었습니다. 무역 정책은 임원들의 최우선 우려 사항이 되었으며, 30%가 이를 최대 외부 비즈니스 위험으로 꼽았습니다. 인플레이션은 25%로 두 번째였으며, 약화된 소비자 수요는 20%로 그 뒤를 이었습니다.

소비자 신뢰도 데이터는 불안을 가중시키고 있습니다. 소득, 일자리 및 전반적인 경제 건강에 대한 미국인들의 감정을 보여주는 최신 지표는 12년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

임원들은 약한 소비자 심리, 가격 압박, 워싱턴의 불확실성이 국가 전체를 경기 침체로 밀어붙이고 있다고 말합니다.

그리고 이는 단순히 임원실에서의 수군거림이 아닙니다. 월스트리트의 금융 기업들은 새로운 ‘경기 침체 감시’ 지표를 발표하기 시작했습니다. 일부 분석가들은 이제 경기 침체 확률이 50%에 가까워졌다고 말합니다.

관세 우려는 인플레이션과 수익률에 대한 공포를 촉발

최고재무책임자(CFO)들이 가장 우려하는 인플레이션 유발 요인은 관세입니다. 설문 응답자의 90%가 관세가 그들이 ‘재발하는 인플레이션’이라고 부르는 것을 초래할 것이라고 말했습니다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 최근 관세로 인한 인플레이션 급등이 ‘일시적’일 수 있다고 주장했지만, 대부분의 임원들은 동의하지 않습니다. 응답자의 절반은 미국이 연준의 2% 인플레이션 목표에 도달하기 위해 최소한 2026년 하반기 또는 2027년까지 기다려야 할 것이라고 믿고 있습니다.

수익률도 도움이 되지 않습니다. CFO의 다수(65%)는 10년물 국채 수익률이 2025년 말까지 4%에서 5% 사이를 유지할 것으로 예상합니다. 그 그룹의 절반은 현재 위치인 4%에서 4.5% 근처에서 등락할 것이라고 생각합니다. 만약 그렇게 된다면 차입 비용은 높게 유지되고 신용 조건은 여전히 긴축될 것이며, 이는 경기 침체 가능성을 더욱 강화합니다.

더욱 심각한 것은 CFO들에게 향후 6개월 동안 주식 시장 섹터 중 어디가 가장 잘 수행될 것으로 생각하는지 물었을 때, 가장 흔한 답변이 기술, 헬스케어 또는 에너지가 아니었다는 점입니다. 그것은 ‘모름’이었습니다.

이는 CNBC가 이 조사를 시작한 이후 처음으로 세 가지 일반적인 선두 주자 중 어느 것도 선택되지 않은 것입니다. 불확실성이 그 정도 깊습니다. CFO들은 추측조차 하려 하지 않습니다.

지출 계획도 축소되고 있습니다. 전 분기와 비교할 때, 올해 자본 지출을 증가시킬 것이라고 말하는 CFO의 비율이 10% 감소했습니다.

45%는 지출이 평탄하게 유지될 것으로 예상하는 반면, 35%만 여전히 예산을 증가시킬 계획입니다. 또 다른 20%는 축소를 결정했습니다. 방향은 명확합니다. 성장 전략이 둔화되고 있으며 기업들은 긴축을 유지하고 있습니다.

같은 분위기는 주식 시장에 대한 기대감에도 반영되었습니다. CFO의 90%는 다우존스 산업평균지수가 50,000에 도달하기 전에 40,000을 다시 방문할 것이라고 말했습니다. 지수는 이미 불안정성의 징후를 보이고 있습니다. 임원들은 앞으로 몇 달 동안 손실이 줄어들지 않고 더 늘어날 것으로 예상합니다.

대부분의 CFO는 완만한 경기 침체를 예상하지만, 리더십에 대해 확신을 가진 사람은 많지 않습니다

암울한 분위기에도 불구하고 예상되는 경기 침체의 심각성은 치명적이지 않을 수 있습니다. CFO의 90%는 경기 침체가 완만(40%)하거나 중등(50%)일 것이라고 생각합니다. 하지만 그것도 좋은 소식은 아닙니다. 경기 침체는 작은 것이라도 여전히 경기 침체입니다. 특히 변동성이 경제 공황에서 번성하는 암호화폐 투자자들에게는 더욱 그렇습니다.

더 우려스러운 것은 정책 Surrounding overwhelming sense of uncertainty입니다. 설문 조사에 참여한 CFO의 압도적인 다수(95%)가 정책의 예측 불가능성이 회사의 운영 방식에 직접적인 영향을 미치고 있다고 시인했습니다. 채용부터 투자, 확장까지 대부분의 결정이 이제 워싱턴의 불안정성이라는 렌즈를 통해 필터링되고 있습니다.

그런 분위기는 CNBC가 CFO들에게 경제 전반의 상태에 대해 어떻게 느끼는지 물었을 때 다시 나타났습니다. 75%가 미국이 현재 처한 상황에 대해 ‘약간 비관적’이라고 말했습니다.

이는 응답자의 75%가 여전히 자신의 산업에 대해 낙관적이라고 말한 것과 대조적입니다. 그들은 자신의 섹터가 버틸 수 있을 것이라고 믿지만, 더 큰 그림에 대한 신뢰를 잃었습니다.

일부 임원들은 희망을 유지하려고 시도했습니다. 한 CFO는 “현재 행정부가 무언가 터지기 전에 얼마나 밀어붙일 수 있는지 보고 있다고 느낍니다. 첫 100일 이후에 상황이 완화되기를 희망합니다.”라고 말했습니다. 하지만 다른 이들은 훨씬 더 낙관적이지 않았습니다. 한 사람은 단순히 “끝나는 전략 없이 완전한 혼돈”이라고 응답했습니다.

이 설문은 명확한 답을 제공하지는 않지만, 큰 소리로 말은 합니다. 비즈니스 리더들은 시장과 조화를 이루지 못하고 있습니다. 그들은 트럼프 2기 팀의 무역 결정이 실시간으로 전개되는 것을 지켜보며, 대부분은 이미 경기 침체에 대비하고 있습니다. 빠른 회복을 베팅하는 사람은 없습니다. 성장에 대해 이야기하는 사람도 없습니다.

CNBC에 따르면, 미국의 CFO들은 더 이상 경고 신호에 반응하지 않습니다. 그들은 이미 피해가 진행 중이라고 믿고 있습니다.