美国证券交易委员会（SEC）被责令解释其为何阻止Coinbase呼吁制定加密货币规则。

美国证券交易委员会（SEC）遭到联邦上诉法院的猛烈抨击，该法院要求SEC解释其阻止Coinbase在2022年提交的关于明确加密货币监管规定的申请的决定。.

美国第三巡回上诉法院 称 美国证券交易委员会的举动“武断且反复无常”，这表明监管机构对加密货币行业的强硬立场可能使其力不从心。

Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 分享了这一消息，他说：“我们刚刚在第三巡回法院赢得了强制令申请。”

我们刚刚在第三巡回上诉法院赢得了强制令申请。法院驳回了 （SEC） 驳回我们规则制定申请的命令，并裁定“SEC的命令过于草率且缺乏充分的理由，因此属于任意妄为，我们批准Coinbase的申请……”

— Paul Grewal (@iampaulgrewal) 2025年1月13日

他强调了法院对美国证券交易委员会“理由不充分”驳回 Coinbase 请愿的批评，并补充说，法官 Stephanos Bibas 指出了美国证券交易委员会的执法策略中存在的宪法问题。.

保罗认为，这一决定传递了一个tron的信号：监管机构不能在没有事先提供明确规则的情况下就简单地执行法律。.

法官公开批评美国证券交易委员会。

法院的裁决并未强制美国证券交易委员会（SEC）制定针对加密货币的具体规则，但明确指出该机构有义务做出解释。Coinbase 最初的请愿书旨在澄清一个关键问题：数字资产何时才能被认定为证券？

由于缺乏明确的指导， 加密货币公司 一直处于法律灰色地带，疲于应对不可预测的执法行动，而不是遵循既定的规则。

以直言不讳的判决而闻名的比巴斯法官批评该机构在没有事先指导的情况下依赖执法，并指出像加密货币这样的新技术带来了独特的风险，需要积极主动的监管，而不仅仅是追溯性的处罚。.

首次 美国证券交易委员会（SEC） 因其对加密货币行业的处理方式而受到指责，但 Coinbase 案可能标志着一个转折点。

通过迫使美国证券交易委员会解释其理由，法院实际上要求该机构提高透明度。美国证券交易委员会长期以来一直坚持认为，除 Bitcoin外的大多数加密货币都是证券，因此受其管辖。.

Coinbase面临多线作战挑战

尽管 Coinbase 庆祝了这一部分胜利，但该公司仍深陷与美国证券交易委员会 (SEC) 的另一场法律战中。去年，法官凯瑟琳·法伊拉驳回了 Coinbase 要求撤销 SEC 对其提起的诉讼的动议，这使得一场关于 Coinbase 平台上上市的加密代币是否属于证券的激烈法庭之争拉开帷幕 。

费拉法官的裁决主要依据豪威测试（Howey Test），这是一项沿用数十年的法律标准，用于判定一项资产是否属于证券。她驳回了Coinbase的论点，即加密货币应被视为具有重大经济意义的“重大问题”，这将限制美国证券交易委员会（SEC）的权力。.

相反，她支持该机构的说法，即 Coinbase 平台上提供的许多加密货币（如 Solana）都是投资trac。.

然而，法伊拉的裁决并非最终结果。她允许 Coinbase 提起中间上诉，从而使该公司能够在最终判决前对她的决定提出质疑。

这项上诉意义重大，因为它可能trac对加密代币是否属于证券的 defi裁决，从而有可能重塑整个行业的运作方式。.

“我们感谢法院的认真审理，”保罗在判决后说道。“接下来我们将上诉至第二巡回上诉法院。”

上诉可能会使案情更加复杂。虽然一些法官，例如费拉法官，似乎支持美国证券交易委员会的论点，但其他法官则持反对意见。例如，审理 Ripple 案件的法官裁定，并非所有涉及 XRP 交易都属于证券交易。.

美国证券交易委员会（SEC）以执法为先的策略一直令加密货币行业感到沮丧，该行业曾多次呼吁制定明确的指导方针。在主席加里·根斯勒的领导下，该机构加大了对加密货币公司的打击力度，对 Ripple、 Coinbase和其他主要参与者提起了一系列备受瞩目的诉讼。

Gensler 认为，大多数加密代币都是证券，而相关公司没有向美国证券交易委员会 (SEC) 注册，违反了法律。.