SEC ordenada a explicar-se sobre bloqueio da chamada da Coinbase por regras de cripto

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) foi colocada sob escrutínio por um tribunal de apelações federal, que exigiu que a agência justificasse sua decisão de bloquear a petição de 2022 da Coinbase por regulamentações claras de cripto.

O Tribunal de Apelações dos EUA para o Terceiro Circuito declarou a movimentação da SEC “arbitrária e caprichosa”, sinalizando que o regulador pode ter mordido mais do que pode mastigar com sua postura agressiva contra a indústria de cripto.

Paul Grewal, Diretor Jurídico da Coinbase, compartilhou a notícia, dizendo: “Acabamos de ganhar nossa petição para um mandado de mandamus no Terceiro Circuito.”

Acabamos de ganhar nossa petição para um mandado de mandamus no Terceiro Circuito. Rebocando @SECGov por sua ordem negando nossa petição de regulamentação, o Tribunal determinou que “a ordem da SEC foi conclusória e insuficientemente fundamentada, e portanto arbitrária e caprichosa, concedemos a petição da Coinbase…”

— Paul Grewal (@iampaulgrewal) Janeiro 13, 2025

Ele destacou a repreensão do tribunal à recusa “insuficientemente fundamentada” da SEC da petição da Coinbase, acrescentando que o juiz Stephanos Bibas sinalizou preocupações constitucionais iminentes sobre as táticas de aplicação da lei da SEC.

De acordo com Paul, a decisão envia uma mensagem forte: os reguladores não podem simplesmente aplicar as leis sem fornecer regras claras antecipadamente.

Juízes chamam a atenção da SEC

A decisão do tribunal evitou forçar a SEC a redigir regras específicas para criptomoedas, mas deixou claro que a agência deve fornecer uma explicação. A petição original da Coinbase buscava clareza sobre uma questão crucial: quando os ativos digitais se qualificam como valores mobiliários?

Sem orientação clara, empresas de criptomoedas têm sido deixados em uma zona cinzenta legal, navegando por ações de aplicação imprevisíveis em vez de regras estabelecidas.

O juiz Bibas, conhecido por suas decisões diretas, criticou a dependência da agência em relação à aplicação sem orientação prévia, apontando que novas tecnologias como cripto vêm com riscos únicos que exigem regulação proativa — não apenas penalidades retroativas.

Esta não é a primeira vez que o SEC foi chamado à atenção por seu manejo da indústria de cripto, mas o caso da Coinbase pode marcar um ponto de virada.

Ao forçar a SEC a explicar seu raciocínio, o tribunal essencialmente exigiu mais transparência da agência, que há muito mantém que a maioria das criptomoedas, exceto o Bitcoin, são valores mobiliários e, portanto, estão sob sua jurisdição.

Coinbase luta em múltiplas frentes

Enquanto a Coinbase celebra esta vitória parcial, a empresa ainda está profundamente nas trincheiras de outra batalha legal com a SEC. No ano passado, a juíza Katherine Failla negou a petição da Coinbase para arquivar a ação judicial da SEC contra ela, preparando o cenário para uma batalha judicial de alto risco sobre se os tokens de cripto listados na plataforma da Coinbase se qualificam como valores mobiliários.

A decisão de Failla baseou-se fortemente no Teste Howey, um padrão legal de décadas usado para determinar se um ativo é um valor mobiliário. Ela rejeitou o argumento da Coinbase de que o cripto deve ser considerado uma “questão importante” de significado econômico, o que limitaria a autoridade da SEC.

Em vez disso, ela concordou com a alegação da agência de que muitas das criptomoedas oferecidas na plataforma da Coinbase, como Solana, são contratos de investimento.

No entanto, a decisão de Failla não foi o fim da linha. Ela concedeu a Coinbase permissão para apresentar um recurso interlocutório, permitindo que a empresa contestasse sua decisão antes de um veredito final.

Este recurso é importante porque pode acelerar uma decisão definitiva sobre se os tokens de cripto são valores mobiliários, potencialmente remodelando a forma como toda a indústria opera.

“Agradecemos a cuidadosa consideração do Tribunal”, disse Paul após a decisão. “Vamos para o Segundo Circuito.”

O recurso pode adicionar complexidade. Embora alguns juízes, como Failla, pareçam apoiar os argumentos da SEC, outros se opuseram. Por exemplo, o juiz que supervisiona o caso Ripple determinou que nem todas as transações envolvendo XRP se qualificam como valores mobiliários.

A estratégia de aplicação da lei da SEC tem sido uma fonte de frustração para a indústria de cripto, que repetidamente pediu diretrizes claras. Sob a presidência de Gary Gensler, a agência intensificou sua repressão às empresas de cripto, movendo ações judiciais de alto perfil contra Ripple, Coinbase e outros grandes jogadores.

Gensler argumentou que a maioria dos tokens de cripto são valores mobiliários e que as empresas estão violando a lei ao não registrá-los na SEC.