أُمرت هيئة الأوراق المالية والبورصات بتقديم توضيح بشأن منعها دعوة Coinbase لوضع قواعد للعملات المشفرة

تعرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لانتقادات لاذعة من قبل محكمة استئناف اتحادية، والتي طالبت الوكالة بتبرير قرارها بمنع التماس Coinbase لعام 2022 من أجل وضع لوائح واضحة للعملات المشفرة.

محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الثالثة وصفت خطوة هيئة الأوراق المالية والبورصات بأنها "تعسفية ومتقلبة"، مما يشير إلى أن الجهة التنظيمية ربما تكون قد أخذت على عاتقها أكثر مما تستطيع تحمله بموقفها العدواني ضد صناعة العملات المشفرة.

شارك بول غريوال، كبير المسؤولين القانونيين في Coinbase، الخبر قائلاً: "لقد فزنا للتو بعريضتنا للحصول على أمر قضائي في الدائرة الثالثة"

لقد ربحنا للتو التماسنا للحصول على أمر قضائي من محكمة الاستئناف للدائرة الثالثة. وقد انتقدت المالية والبورصات برفض التماسنا بشأن وضع القواعد، وقضت بأن "قرار الهيئة كان استنتاجياً وغير مبرر بشكل كافٍ، وبالتالي فهو تعسفي ومتقلب، ولذلك نقبل التماس Coinbase...

— بول غريوال (@iampaulgrewal) ١٣ يناير ٢٠٢٥

وسلط الضوء على توبيخ المحكمة لرفض هيئة الأوراق المالية والبورصات "غير المبرر بشكل كافٍ" لطلب Coinbase، مضيفًا أن القاضي ستيفانوس بيباس قد أشار إلى مخاوف دستورية تلوح في الأفق بشأن أساليب إنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات.

ووفقاً لبول، فإن القرار يرسل رسالةtron: لا يمكن للهيئات التنظيمية ببساطة إنفاذ القوانين دون تقديم قواعد واضحة مسبقاً.

ينتقد القضاة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

لم يُلزم حكم المحكمة هيئة الأوراق المالية والبورصات بصياغة قواعد محددة للعملات المشفرة، ولكنه أوضح أن الهيئة مدينة بتفسير. وكان طلب Coinbase الأصلي يهدف إلى توضيح مسألة جوهرية: متى تُصنّف الأصول الرقمية كأوراق مالية؟

بدون توجيهات واضحة، شركات العملات المشفرة تُركت

انتقد القاضي بيباس، المعروف بأحكامه الصريحة، اعتماد الوكالة على الإنفاذ دون توجيه مسبق، مشيراً إلى أن التقنيات الجديدة مثل العملات المشفرة تأتي بمخاطر فريدة تتطلب تنظيمًا استباقيًا - وليس مجرد عقوبات بأثر رجعي.

ليست هذه المرة الأولى هيئة الأوراق المالية والبورصات بسبب تعاملها مع صناعة العملات المشفرة، لكن قضية Coinbase قد تمثل نقطة تحول.

من خلال إجبار هيئة الأوراق المالية والبورصات على شرح منطقها، طالبت المحكمة بشكل أساسي بمزيد من الشفافية من الوكالة، التي لطالما أكدت أن معظم العملات المشفرة، باستثناء Bitcoin، هي أوراق مالية وبالتالي تقع ضمن اختصاصها.

تخوض شركة كوين بيس معارك على جبهات متعددة

بينما تحتفل منصة Coinbase بهذا الانتصار الجزئي، لا تزال الشركة تخوض معركة قانونية أخرى مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. ففي العام الماضي، رفضت القاضية كاثرين فايلا طلب Coinbase برفض دعوى الهيئة ضدها، مما مهد الطريق لمعركة قضائية حاسمة حول ما إذا كانت العملات المشفرة المدرجة على منصة Coinbase تُصنف كأوراق مالية.

استند حكم القاضية فايلا بشكل كبير إلى اختبار هاوي، وهو معيار قانوني مُعتمد منذ عقود يُستخدم لتحديد ما إذا كان الأصل ورقة مالية. وقد رفضت حجة شركة كوين بيس بأن العملات المشفرة يجب اعتبارها "مسألة جوهرية" ذات أهمية اقتصادية، الأمر الذي من شأنه أن يحد من سلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

وبدلاً من ذلك، انحازت إلى ادعاء الوكالة بأن العديد من العملات المشفرة المعروضة على منصة Coinbase، مثل Solana، هيtracاستثمار.

لكن حكم فايلا لم يكن نهاية المطاف. فقد منحت شركة كوين بيس الإذن بتقديم استئناف تمهيدي، مما يسمح للشركة بالطعن في قرارها قبل صدور الحكم النهائي.

هذا الاستئناف مهم لأنه قد يسرع منtracحكم defiبشأن ما إذا كانت الرموز المشفرة أوراقًا مالية، مما قد يعيد تشكيل طريقة عمل الصناعة بأكملها.

قال بول بعد صدور القرار: "نقدر دراسة المحكمة المتأنية. والآن ننتقل إلى الدائرة الثانية"

قد يزيد الاستئناف من تعقيد القضية. فبينما يبدو أن بعض القضاة، مثل فايلا، يؤيدون حجج هيئة الأوراق المالية والبورصات، فقد عارضها آخرون. فعلى سبيل المثال، قضى القاضي المشرف على قضية Ripple بأن ليس كل المعاملات التي تتضمن XRP تُعتبر أوراقًا مالية.

شكّلت استراتيجية هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، التي تركز على تطبيق القوانين أولاً، مصدر إحباط لقطاع العملات الرقمية، الذي طالب مراراً وتكراراً بوضع مبادئ توجيهية واضحة. وقد كثّفت الهيئة، تحت رئاسة غاري غينسلر، حملتها على شركات العملات الرقمية، ورفعت دعاوى قضائية بارزة ضد شركات مثل Rippleوكوين بيس وغيرها من الشركات الكبرى.

وقد جادلت شركة جينسلر بأن معظم رموز العملات المشفرة هي أوراق مالية وأن الشركات تنتهك القانون بعدم تسجيلها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات.