عضو في لجنة هيئة الخدمات المالية اليابانية يحذّر من مخاطر بيع السندات بينما تروّج JPYC للعملات المستقرة كمشتري للسندات الحكومية

حذر عضو في مجموعة دراسة تابعة للوكالة اليابانية للخدمات المالية (FSA) من أن موجة من طلبات استرداد العملات المستقرة قد تجبر المُصدّرين على بيع كميات كبيرة من السندات الحكومية اليابانية.

في الوقت نفسه، يقوم بنك اليابان (BOJ)، الذي يمتلك ما يقرب من نصف السندات اليابانية، بتقليص عمليات الشراء بينما تتجاوز ديونه نحو 7 تريليونات دولار.

ما المخاوف التي تثير قلق لجنة الوكالة اليابانية للخدمات المالية؟

عقدت الوكالة اليابانية للخدمات المالية اجتماعها الأول لمجموعة الدراسة المعنية بالتمويل الرقمي والموزع في 20 أكتوبر. ووفقًا لمحاضر الاجتماع، والتي نشرت بواسطة الوكالة اليابانية للخدمات المالية, قال أحد الأعضاء إن مُصدّرًا كبيرًا لأدوات الدفع الإلكتروني، وهو المصطلح القانوني الياباني للعملات المستقرة، قد يواجه طلبات استرداد كثيفة.

وهذا قد يجبر المُصدّر على بيع السندات الحكومية التي تدعم عملاته الرقمية. وقد طلب العضو من المجموعة التحقق مما إذا كانت القواعد الحالية قوية بما يكفي للتعامل مع هذا السيناريو.

منطقة أخرى غير واضحة هي إقراض الرموز. قال أحد الأعضاء إنه إذا قامت شركة بإقراض الرموز بينما تصدرها أيضاً، فقد يبدو الأمر وكأنها تطلب من الناس وضع أموالهم في استثمار. تساءل العضو أيضاً عما إذا كانت القواعد الحالية تغطي هذا الأمر حتى.

لاحظ الأعضاء أيضاً أن الاهتمام العالمي بالعملات المستقرة يبدو أنه يتراجع، والاهتمام ينتقل بدلاً من ذلك إلى الودائع الرمزية. يعود التغيير جزئياً إلى تقلبات الأسعار ومشاكل مكافحة غسل الأموال التي تجعل العملات المستقرة غير مريحة للتحويلات عبر الحدود.

تقول محاضر الاجتماع إن استخدام شبكة بلوكشين عامة، وهي شبكة مفتوحة يمكن لأي شخص الانضمام إليها، يجعل من الصعب بناء الثقة فحوصات مكافحة غسل الأموال.

هناك قلق آخر وهو ما إذا كان بإمكان البنوك وشركات مالية أخرى الاحتفاظ بأصول على شبكة بلوكشين عامة وإعادتها إلى أصحابها بشكل آمن.

قال المشاركون في الاجتماع إن النظام يجب أن يوضح من المسموح له إيقاف النشاط على شبكة بلوكشين عامة أثناء وقوع حادث، وكم يمكن إيقافه. إذا لم يكن ذلك مُدمجاً في التصميم، فيجب الإفصاح عنه بوضوح للمستخدمين.

ظهرت البورصات اللامركزية (DEX) والتمويل اللامركزي (DeFi)، وهي منصات تداول وإقراض تعمل دون وجود شركة مركزية، كموضوع منفصل.

قال أحد الأعضاء إن اليابان يجب أن تقرر أولاً كيف تريد التعامل مع هذه الأنظمة قبل وضع القواعد. وقال عضو آخر إن اليابان بحاجة إلى تحديد كيفية استجابتها للتقرير الذي نشرته مجموعة العمل المالي (FATF) في يوليو بشأن التمويل اللامركزي (DeFi).

أشار الأعضاء إلى ضرورة أن تتوخى اليابان الحذر حتى لا تصبح مكاناً يستغله البعض من خلال قواعد ضعيفة أو غائبة. كما تساءلوا عن الجهة التي ستعمل كحارس على هذه المنصات.

تحدثت نومورا هولدينجز (NYSE: NMR) وسكيوريتايز اليابان (Securitize Japan) خلال الاجتماع. وطالبت نومورا بوضع قواعد مرنة للتمويل اللامركزي (DeFi) والمحافظ الرقمية، مماثلة لتلك الموجودة في دول أخرى. وقد عقدت المجموعة اجتماعاً ثانياً في الثاني من نوفمبر.

هل يمكن للعملات المستقرة أن تساعد اليابان في بيع سندات حكومتها؟

صرح نوريتاكا أوكابي، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة JPYC وصادر عملة مستقرة، بأن الأموال المحتفظ بها كاحتياطي لدعم العملات المستقرة يمكن استخدامها لشراء السندات الحكومية اليابانية. وأشار إلى أن ذلك قد يعوض انخفاض حجم شراء بنك اليابان (BOJ) للسندات مقارنة بالماضي.

يقول أوكابي إن إصداري العملات المستقرة قد يصبحون من كبار حاملي السندات الحكومية اليابانية خلال بضع سنوات.

JPYC أطلقت عملتها المرتبطة بالين في أكتوبر 2025, بعد التعديلات التي طرأت على قانون خدمات الدفع في اليابان. وقال أوكابي إن 80% من الأموال التي تجمعها الشركة ستُستثمر في سندات حكومية، بينما سيُحتفظ بالـ 20% المتبقية في حسابات ادخار بنكية.

تعتزم JPYC البدء بشراء السندات قصيرة الأجل، ثم، اعتماداً على الطلب، قد يضيف المُصدر سندات ذات آجال أطول. وتهدف الشركة إلى طرح 10 تريليون ين (حوالي 66 مليار دولار) من عملتها الرقمية في التداول خلال ثلاث سنوات، وفقاً لتقارير سابقة نشرها موقع Cryptopolitan.

وأفادت Cryptopolitan أيضاً بأن وزارة المالية اليابانية بدأت مجموعة دراسة منفصلة في 8 أكتوبر للبحث في تسييل السندات الحكومية، على أمل جذب مستثمرين جدد. وتواجه الوزارة طلب ميزانية قياسي بقيمة 143 تريليون ين (حوالي 944 مليار دولار)، وتكاليف خدمة الدين تبلغ حوالي 36.64 تريليون ين (حوالي 242 مليار دولار).