Почему акции GameStop снова падают, и какова судьба её криптовалютных активов?

Акции GameStop Corp. (NYSE: GME) снова падают, потому что её новый план не является ни масштабным, ни простым в финансировании. Ритейлер хочет приобрести eBay Inc. (NASDAQ: EBAY) в рамках сделки с cashи акциями на сумму около 56 миллиардов долларов, в то время как сама GameStop оценивается менее чем в 12 миллиардов долларов.

Именно поэтому трейдеры не воспринимают это как чистую историю о поглощении. Они рассматривают это как проблему с финансированием, к которой прилагается график акций.

Предлагаемая цена акций eBay составляет 125 долларов за акцию. Это выше цены закрытия перед началом торгов и значительно выше уровня, по которому акции eBay торговались, когда GameStop начала скупать акции 4 февраля.

Однако рыночные колебания всё же привели к падению акций GameStop на 10%. Акции eBay выросли примерно на 5%, приблизившись к отметке в 109 долларов, что всё ещё значительно ниже предложенной цены. Этот разрыв говорит о том, что инвесторы не уверены в успехе сделки.

Майкл Берри разорвал контракт с GameStop после того, как Райан Коэн сделал крупное предложение eBay, но сделка еще не заключена

Майкл Берри, инвестор, известный по фильму «Большая короткая продажа», продал всю свою долю в GameStop после того, как информация о предложении стала достоянием общественности. Майкл поддерживал компанию примерно в 2019 году, когда первоначальный оптимистичный сценарий способствовал знаменитому росту акций. На этот раз он не остался в компании на следующий этап.

В понедельник Майкл сообщил подписчикам своей рассылки Substack:

«Я продал всю свою долю в GME. Как ни крути, тезис об инвестировании в Berkshire Hathaway никогда не срабатывал»

Он также сказал, что акции GameStop стали первыми, которые он продал с момента запуска информационного бюллетеня. Проблема заключалась в долгах. Такая крупная сделка может вынудить GameStop взять крупные кредиты, выпустить акции или сформировать пакет финансирования, который полностью изменит ситуацию для акционеров.

Компания GameStop объявила о своем предложении в воскресенье. Предложение является незапрошенным и не имеет обязательной силы, поэтому eBay еще ни на что не согласилась. Предложение разделено между cash и обыкновенными акциями GameStop. Оно дает инвесторам eBay премию в размере 20% к цене закрытия торгов в пятницу (104,07 доллара) и премию в размере 46% к цене закрытия торгов 4 февраля.

Генеральный директор GameStop Райан Коэн заявил в понедельник телеканалу CNBC, что он еще не начал переговоры с руководством eBay. Он сказал:

«Мы только начинаем. По очевидным причинам, eBay — публичная компания, и существует множество нечестных финансовых стимулов, начиная от совета директоров и заканчивая командой менеджеров. Поэтому к подобным проектам можно подойти только одним способом»

Компания eBay подтвердила получение предложения и заявила, что ее совет директоров рассмотрит его. TD Bank Group (NYSE: TD) предоставила GameStop письмо о финансировании в размере 20 миллиардов долларов, но это все еще оставляет большой разрыв между полной стоимостью сделки и ее первоначальным капиталом.

GameStop размещает свои Bitcoin накопители рядом с огромной сетью покупателей eBay

Криптовалютный аспект делает ситуацию еще более странной. GameStop не заявлял о намерении интегрировать Bitcoin в платежи eBay. Тем не менее, вопрос теперь очевиден: что произойдет, если компания, владеющая BTC, купит торговую площадку со 135 миллионами активных покупателей?

Компания GameStop одобрила Bitcoin в качестве резервного актива и в мае 2025 года приобрела 4710 BTC за 513 миллионов долларов. Затем она использовала эти средства в качестве залога в Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) для реализации опционной стратегии, направленной на получение дохода при сохранении доступа к BTC.

В настоящий момент Bitcoin для GameStop — это в основном актив, отражаемый в балансе компании. ETF помогли привлечь институциональных инвесторов, но ежедневные расходы по-прежнему сопряжены с комиссиями, налогами и неудобными пользовательскими привычками.

eBay обеспечивает охват 190 рынков и объем продаж почти в 80 миллиардов долларов в 2025 году. Прежде чем воплощать в жизнь мечту о криптовалютных платежах, GameStop должен показать, как он будет оплачивать услуги eBay.