Почему акции GameStop снова обваливаются и какова судьба их криптоактивов?

Акции GameStop Corp. (NYSE: GME) снова падают, потому что их новый план не является ни небольшим, ни легким для финансирования. Ритейлер хочет купить eBay Inc. (NASDAQ: EBAY) в рамках сделки за наличные и акции на сумму около 56 млрд долларов, в то время как сама стоимость GameStop составляет менее 12 млрд долларов.

Именно поэтому трейдеры не воспринимают это как чистую историю поглощения. Они рассматривают это как проблему финансирования с приложенным к ней графиком акций.

Предложение оценивает акции eBay в 125 долларов за штуку. Это выше их последней цены закрытия до объявления о сделке и значительно выше, чем торговался eBay, когда GameStop начала покупать акции 4 февраля.

Но рынок все равно снизил акции GameStop на 10%. Акции eBay выросли примерно на 5% до уровня около 109 долларов, что все еще значительно ниже цены предложения. Этот разрыв говорит о том, что инвесторы не уверены, что сделка состоится.

Майкл Бэрри продает акции GameStop после того, как Райан Коэн выдвигает гигантское предложение по покупке eBay без заключенной сделки

Майкл Бэрри, инвестор, известный по фильму «Игра на понижение», продал свою полную позицию в GameStop после того, как предложение стало публичным. Майкл поддерживал компанию примерно в 2019 году, когда ранний бычий сценарий помог подпитать знаменитый ралли акций. На этот раз он не остался, чтобы стать свидетелем следующей главы.

Майкл сообщил подписчикам своей рассылки Substack в понедельник:

“I sold my entire GME position. Any which way I sliced it, the Instant Berkshire thesis was never compatible.”

Он также заявил, что GameStop была первой акцией, которую он продал с момента запуска новостной рассылки. Его беспокоил долг. Сделка такого масштаба может заставить GameStop активно занимать деньги, выпускать новые акции или формировать пакет финансирования, который полностью изменит расклад для акционеров.

GameStop объявила о предложении в воскресенье. Предложение является несolicited (незапрошенным) и необязательным, поэтому eBay еще ничего не согласовал. Предложение состоит из наличных и обычных акций GameStop. Оно дает инвесторам eBay премию в 20% к цене закрытия в пятницу в размере 104,07 доллара и премию в 46% к цене закрытия 4 февраля.

Райан Коэн, генеральный директор GameStop, заявил в понедельник в эфире CNBC, что он еще не начинал переговоров с руководством eBay. Он сказал:

«Мы только начинаем. По очевидным причинам, eBay — публичная компания, существует множество перверсивных финансовых стимулов со стороны совета директоров и команды менеджмента. Поэтому есть только один способ подойти к такому делу».

eBay подтвердил получение предложения и заявил, что его совет директоров рассмотрит его. TD Bank Group (NYSE: TD) выдала GameStop письмо о финансировании на сумму 20 млрд долларов, но это все еще оставляет большой разрыв по сравнению с полной стоимостью сделки.

GameStop использует свои запасы Bitcoin для огромной сети покупателей eBay

Крипто-аспект делает эту историю еще более странной. GameStop не заявляла, что будет использовать Bitcoin для платежей на eBay. Тем не менее, вопрос теперь лежит на поверхности: что произойдет, если компания, владеющая BTC, купит маркетплейс с 135 миллионами активных покупателей?

GameStop одобрила Bitcoin в качестве резервного актива казначейства и купила 4 710 BTC на сумму 513 млн долларов в мае 2025 года. Затем она использовала этот запас в качестве залога в Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) для стратегии опционов, направленной на получение доходности при сохранении экспозиции к BTC.

В настоящее время Bitcoin для GameStop — это в основном актив баланса. ETF помогли привлечь институциональных инвесторов, но ежедневные траты все еще сталкиваются с комиссиями, налогами и неудобными привычками пользователей.

eBay обеспечивает охват на 190 рынках и почти 80 млрд долларов валового объема товаров (GMV) в 2025 году. Прежде чем мечта о крипто-платежах станет реальностью, GameStop должна показать, как она оплатит покупку eBay.