Pourquoi l'action de GameStop s'effondre-t-elle à nouveau, et quel est le sort de ses avoirs en cryptomonnaies ?

GameStop Corp. (NYSE : GME) chute à nouveau car son nouveau projet est ambitieux et difficile à financer. Le géant du commerce de détail souhaite racheter eBay Inc. (NASDAQ : EBAY) dans le cadre d'une transaction cashet en actions d'une valeur d'environ 56 milliards de dollars, alors que la valeur de GameStop est inférieure à 12 milliards de dollars.

C’est pourquoi les investisseurs ne considèrent pas cela comme une OPA classique. Ils le perçoivent plutôt comme un problème de financement assorti d’un graphique boursier.

L'offre valorise eBay à 125 dollars par action. Ce prix est supérieur au dernier cours de clôture avant l'offre, et bien supérieur au cours auquel eBay s'échangeait lorsque GameStop a commencé à acheter des actions le 4 février.

Malgré cela, le marché a fait chuter GameStop de 10 %. L'action eBay a progressé d'environ 5 % pour atteindre près de 109 dollars, un prix toujours bien inférieur à l'offre initiale. Cet écart indique que les investisseurs doutent de la viabilité de cette opération.

Michael Burry quitte GameStop après l'offre colossale de Ryan Cohen sur eBay, sans accord préalable

Michael Burry, l'investisseur révélé par le film « The Big Short », a vendu la totalité de ses parts dans GameStop après la publication de l'offre publique d'achat. Il avait soutenu l'entreprise vers 2019, lorsque les prévisions optimistes initiales avaient contribué à la flambée spectaculaire du cours de l'action. Cette fois-ci, il n'a pas attendu la suite.

Lundi, Michael a annoncé aux abonnés de sa newsletter Substack :

« J’ai vendu la totalité de ma participation dans GME. Quel que soit l’angle d’approche, la thèse d’un rachat instantané de Berkshire n’a jamais été viable. »

Il a également indiqué que GameStop était la première action qu'il vendait depuis le lancement de sa newsletter. Son principal souci était l'endettement. Une opération d'une telle ampleur pourrait contraindre GameStop à emprunter massivement, à émettre des actions ou à mettre en place un montage financier qui changerait radicalement la donne pour les actionnaires.

GameStop a annoncé son offre dimanche. Cette proposition, non sollicitée et non contraignante, n'a donc donné aucun accord à eBay. L'offre est composée d' cash et d'actions ordinaires GameStop. Elle représente une prime de 20 % par rapport au cours de clôture de vendredi (104,07 $) et de 46 % par rapport au cours de clôture du 4 février.

Ryan Cohen, PDG de GameStop, a déclaré lundi à CNBC qu'il n'avait pas encore entamé de discussions avec la direction d'eBay. Il a précisé :

« Nous ne faisons que commencer. Pour des raisons évidentes, eBay est une société cotée en bourse, et il existe toutes sortes d'incitations financières perverses, du conseil d'administration à l'équipe de direction. Il n'y a donc qu'une seule façon d'aborder un tel projet. »

eBay a confirmé avoir reçu l'offre et indiqué que son conseil d'administration l'examinerait. TD Bank Group (NYSE : TD) a accordé à GameStop une lettre de financement de 20 milliards de dollars, mais cela laisse encore un écart important par rapport à la valeur totale de la transaction.

GameStop place ses réserves Bitcoin à proximité du vaste réseau d'acheteurs d'eBay

C'est avec l'aspect crypto que la situation devient encore plus étrange. GameStop n'a pas annoncé l'intégration Bitcoin à son système de paiement eBay. Pourtant, la question se pose clairement : que se passera-t-il si une entreprise détenant des BTC rachète une plateforme comptant 135 millions d'acheteurs actifs ?

GameStop a approuvé Bitcoin comme actif de réserve de trésorerie et a acheté 4 710 BTC pour 513 millions de dollars en mai 2025. Il a ensuite utilisé cette réserve comme garantie auprès de Coinbase Global Inc. (NASDAQ : COIN) pour une stratégie d'options destinée à générer des rendements tout en conservant une exposition au BTC.

Actuellement, Bitcoin est principalement un actif inscrit au bilan de GameStop. Les ETF ont contribué à attirer les institutions, mais les dépenses quotidiennes restent soumises à des frais, des taxes et des habitudes d'utilisation parfois déroutantes.

eBay est présent sur 190 marchés et devrait générer un volume de marchandises brut de près de 80 milliards de dollars en 2025. Avant même que le paiement en cryptomonnaie ne devienne une option envisageable, GameStop doit démontrer comment il finance eBay.